从零开始梳理 DePIN 的投资逻辑

DePIN 作为一个值得关注的投资赛道,存在着一些潜在的alpha机会。本文试图从零开始梳理 DePIN 的投资逻辑,包括为什么 DePIN 值得我们关注,以及提出一个简单的分析框架。

为什么关注 DePIN 投资

DePIN 不仅仅是一个概念炒作

将物理世界的基础设施去中心化,并不只是一个花哨的想法,而是可以落地执行的。DePIN 中的确存在去中心化可以"enable"或"optimize"某些场景。

以电信领域为例,传统通信运营商需要投入巨额资金用于频谱许可证拍卖及基站部署。而某移动通信项目通过社区众包的方式,将这个早期成本分摊至每个用户,个人仅需购买249美元或499美元的热点设备即可接入网络,成为"微运营商"。这种模式可以将基站部署成本降低约75%。

在AI数据领域,传统AI公司为获取训练数据,需要向社交平台支付高额API费用,并面临版权和技术限制。某项目通过分布式的Web Scraping破解了这一困局,允许用户通过下载浏览器扩展来分享闲置带宽,帮助抓取公开网页数据,并从中获得代币奖励。这种模式极大降低了AI公司的数据获取成本,同时实现了数据的多样性和地理分布性。

作为基础设施与消费应用的交汇点

DePIN可以较好地解决基础设施项目与消费应用各自面临的一些困境:

1. DePIN建立在物理世界的真实需求基础上,优质项目有坚实的产品市场契合度和收入,不易被证伪,且容易被市场理解。

2. DePIN同样有用户端的使用需求,可以捕获用户心智。例如用户可以下载某项目的浏览器插件贡献自己的闲置带宽,目前该项目已经触达了250万终端用户,且许多为非加密原生用户。

DePIN 投资框架

在评估DePIN项目时,可以从以下几个方面进行分析:

方向

考虑市场规模和需求强度。例如5G和无线网络是大市场,车载数据和天气数据相对小一些。需要从需求端看是否是刚需或需求强烈。

产品

关注DePIN是否做成了原来做不了的事情,或者比原有的解决方案有突出优势。例如某地图采集项目通过众包模式,将数据采集变为用户日常驾驶中就在做的事情,解决了传统地图采集的成本高昂、更新周期长等问题。

同时,DePIN所提供的产品必须存在真实市场需求,最好有强烈的付费意愿。例如上述地图项目可以把数据出售给自动驾驶、物流、保险等公司以及市政部门。

硬件

硬件的时间线可以概括为"制造-销售-分发-维护"。需要考虑:

• 是自己设计制造硬件,还是采用现有硬件?
• 销售定价如何?用户会根据潜在收益计算回本周期。
• 如何进行全球范围的分发?
• 用户需要如何维护硬件?

最简单的模式是直接利用现有网络带宽,不需要制造和分发,用户无门槛开始,也不需要销售,有助于在项目早期快速扩展网络。

代币经济

DePIN需要在早期对网络的各个参与方进行激励,因此需要在项目非常早期的阶段推出代币。代币机制设计是DePIN项目中最具挑战性的一环。

团队

团队配比中,创始人至少需要以下背景各一名:一是曾在本领域的传统公司工作且有丰富经验,负责技术和产品等实际落地事项,二是加密原生,懂得代币经济和社区建设。

其他

还需要考虑监管问题等。

小结

DePIN有潜力实现大规模采用,并为现实生活和其他行业带来价值。它具有以下独特优势:

1. 相比传统垄断企业,DePIN有更灵活的部署方式,且可以通过代币模型在生态系统内部对齐激励。

2. DePIN有机会带来正外部性,为其他行业提供价值,并通过代币经济反哺整个生态系统。

尽管DePIN面临一些不确定性,如运营硬件导致的时间周期不确定、监管风险等,但它仍是值得在未来重点关注的赛道之一。