Genius法案通过或将对加密货币行业产生深远影响

近日，美国参议院通过了《指导和建立美国稳定币国家创新法案》，简称Genius法案。这是首个全面的联邦稳定币监管框架，标志着监管进程迈出重要一步。该法案已提交至众议院审议，有望在今年秋季前正式成为法律。如果顺利通过，这项法案将极大地重塑加密货币行业格局。

法案的核心内容包括严格的储备要求和全国性许可制度，这将对区块链项目的发展方向、重要性以及代币使用产生深远影响，进而决定下一波流动性的走向。以下是该法案可能带来的三大影响：

1. 支付型替代代币或面临淘汰

Genius法案将创建"许可支付稳定币发行人"执照，要求每枚代币以1:1的比例由现金、美国国债或隔夜回购协议支持。对于流通量超过500亿美元的发行人，还需每年进行审计。这与当前几乎没有实质保障或储备要求的"无序"体系形成鲜明对比。

目前，稳定币已成为区块链上的主要交易媒介，占2024年加密货币转账价值的约60%，每日处理150万笔交易。对于日常支付而言，始终保持1美元价值的稳定币显然比价格波动较大的传统支付型替代代币更实用。

一旦美国许可的稳定币可以合法跨州流通，继续接受波动性代币的商家将难以证明承担额外风险的合理性。在未来几年，除非成功转型，否则这些替代代币的实用性和投资价值可能会大幅下降。

即使参议院的法案未以当前形式通过，这一趋势已经显而易见。长期激励将明显倾向于美元挂钩的支付渠道，而非支付型替代代币。

2. 新合规规则或重塑行业格局

新规不仅会为稳定币提供合法性，还将有效引导这些稳定币流向能够满足审计和风险管理要求的区块链。

以太坊目前托管了约1303亿美元的稳定币，远超任何竞争对手。其成熟的去中心化金融生态系统意味着发行人可以轻松接入借贷池、抵押品锁定器和分析工具。此外，它们还可以拼接一套监管合规模块和最佳实践，以尝试满足监管要求。

相比之下，XRP账本正定位为合规优先的代币化货币平台，包括稳定币。在过去一个月，XRP账本上推出了完全支持的稳定币代币，每种代币都内置了账户冻结、黑名单和身份筛选工具。这些功能与参议院法案的要求高度契合，即发行人需维持强大的赎回和反洗钱控制措施。

如果法案以当前形式成为法律，大型发行人将需要实时验证和即插即用的"了解你的客户"(KYC)机制，以保持大致合规。以太坊提供了灵活性，但技术实施复杂，而XRP则提供简化的平台和自上而下的控制。

目前，这两个区块链相较于注重隐私或速度的链条似乎都具有优势，后者可能需要昂贵的改造才能满足同样要求。

3. 储备规则或为区块链带来机构资金

由于每美元稳定币必须持有等值的现金类资产储备，该法案将加密货币流动性与美国短期债务挂钩。稳定币市场规模已超过2510亿美元，如果机构采用继续按当前路径发展，到2026年可能达到5000亿美元。在这一规模下，稳定币发行人将成为美国短期国债的最大买家之一。

对区块链而言，这一联系有两方面的意义。首先，对更多储备的需求意味着更多企业资产负债表将持有国债，同时持有原生代币以支付网络费用，从而推动对以太坊和XRP等代币的有机需求。其次，稳定币的利息收入可能为激进的用户激励提供资金。如果发行人将部分国债收益返还给持有者，使用稳定币而非信用卡可能成为一些投资者的理性选择，从而加速链上支付量和费用吞吐量。

假设众议院保留储备条款，投资者也应预期货币敏感性增加。如果监管机构调整抵押品资格或美联储改变国债供应，稳定币增长和加密货币流动性将同步波动。这是一个值得注意的风险，但也表明数字资产正逐步融入主流资本市场，而非独立于其之外。