Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Robinhood: Chiến lược tiếp thị hay thực sự đổi mới?
Gần đây, một nền tảng giao dịch nổi tiếng đã ra mắt sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, gây ra nhiều tranh cãi trong cộng đồng Web3. Là một người quan tâm lâu dài đến công nghệ blockchain, tôi muốn thảo luận với mọi người về thực tế đứng sau sản phẩm này. Nói thẳng ra, đây giống như một hoạt động tiếp thị được lên kế hoạch kỹ lưỡng, chứ không phải là một bước đột phá công nghệ thực sự.
Điểm chính
Sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu do nền tảng này ra mắt, về bản chất, là một chiến dịch tiếp thị được lên kế hoạch kỹ lưỡng. Mục tiêu chính của nó là chiếm lĩnh điểm cao trong chủ đề RWA đang hot, nhưng từ góc độ đổi mới thực tế, không có nhiều điểm nổi bật. Nói một cách đơn giản, nó sử dụng blockchain như một công cụ quảng bá thương hiệu, không tận dụng đầy đủ những lợi thế cốt lõi của tính phi tập trung và khả năng kết hợp của blockchain.
Mô hình "bao bọc tổng hợp" này có những thiếu sót về cấu trúc pháp lý và chức năng so với mô hình "đôi số" của một sàn giao dịch. Nó chỉ cung cấp cho người dùng một hợp đồng phái sinh, chứ không phải quyền sở hữu thực sự của tài sản cơ sở. Mặc dù tuyên bố có thể cung cấp cho khách hàng EU sự tiếp cận với cổ phiếu Mỹ, nhưng điều này có thể được thực hiện dễ dàng bằng các công cụ tài chính truyền thống mà không cần phải phức tạp như vậy. Hơn nữa, những tầm nhìn hấp dẫn như "giao dịch 24x7" và "đầu tư cổ phần tư nhân cho nhà đầu tư nhỏ lẻ" khó có thể thực hiện trong thực tế.
Mặc dù nền tảng này đã thành công trong việc định hình mình thành một nhà đổi mới trong ngành nhờ sản phẩm này, nhưng ý nghĩa thực sự của nó là chỉ ra một con đường khả thi cho sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung. Và con đường này có thể được dẫn dắt bởi những công ty Web2 có khả năng đơn giản hóa sự phức tạp của Web3 và đóng gói nó trong các hệ sinh thái có thể kiểm soát hơn.
Bốn mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu
Trước khi phân tích sâu sản phẩm này, chúng ta cần hiểu về một vài cách khác nhau để mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Việc đưa cổ phiếu truyền thống vào blockchain có nhiều con đường, giống như có nhiều phương pháp nấu ăn.
Tài sản tổng hợp
Đây là mô hình DeFi thuần túy. Không cần nắm giữ cổ phiếu thực tế, mà là thông qua việc thế chấp quá mức tài sản mã hóa trong hợp đồng thông minh ( như ETH ), để "tạo ra" các Token có thể theo dõi bất kỳ tài sản thực nào ( bao gồm cổ phiếu ).
Người dùng tin tưởng vào mã và mô hình kinh tế. Đặt cược vào hệ thống hợp đồng thông minh này đủ vững chắc, tài sản thế chấp vượt mức có giá ổn định, sẽ không sụp đổ.
Đại diện cho dự án: một số giao thức DeFi.
tổng hợp bao bọc
Về bản chất, đây là một mô hình sản phẩm phái sinh. Các Token mà người dùng mua thực sự đại diện cho một hợp đồng đã ký với nền tảng - nền tảng cam kết trả cho người nắm giữ Token một khoản lợi nhuận tương đương với biên độ biến động giá cổ phiếu tương ứng.
Người dùng cần 100% tin tưởng vào nền tảng này và các cơ quan quản lý đứng sau nó.
Đại diện dự án: Nền tảng được thảo luận trong bài viết này.
bản sao kỹ thuật số
Đây là mô hình được công nhận nhiều nhất hiện nay. Mỗi khi bên phát hành phát hành một đồng Token, họ phải thực sự gửi một cổ phiếu tương ứng vào ngân hàng lưu ký được quản lý.
Người dùng cần phải tin tưởng vào bên phát hành, ngân hàng lưu ký và cơ quan quản lý, nhưng thường có các công cụ trên chuỗi có thể xác minh sự tồn tại của cổ phiếu trong "kho" bất cứ lúc nào.
Đại diện dự án: xStocks trên một sàn giao dịch.
chứng khoán kỹ thuật số gốc
Đây là mô hình cách mạng nhất. Cổ phiếu không còn là "bóng" của tài sản ngoài chuỗi nữa, mà là trực tiếp "ra đời" trên blockchain.
Người dùng tin tưởng vào mạng lưới blockchain và khung pháp lý công nhận hình thức này.
Đại diện dự án: như trái phiếu kỹ thuật số gốc được phát hành trực tiếp bởi Ngân hàng Đầu tư Châu Âu trên nền tảng blockchain riêng của một ngân hàng đầu tư.
So sánh với đối thủ
Hợp thành bao bọc VS. Hợp thành tài sản
Điểm chung: đều cung cấp cho người dùng quyền tiếp cận kinh tế với cổ phiếu, chứ không phải sở hữu trực tiếp. Về bản chất, chúng đều là sản phẩm phái sinh, nhằm sao chép hiệu suất giá của cổ phiếu.
Điểm khác biệt: Sự khác biệt cốt lõi nằm ở nền tảng của sự tin cậy.
Sự tin tưởng vào mô hình gói tổng hợp đến từ các tổ chức và cơ quan quản lý. Người dùng tin rằng các nền tảng được quản lý sẽ thực hiện nghĩa vụ hợp đồng của mình.
Niềm tin vào mô hình tài sản tổng hợp đến từ mã và trò chơi kinh tế. Người dùng tin tưởng vào độ mạnh mẽ của mã và tài sản thế chấp vượt mức có thể đảm bảo sự ổn định giá trị của tài sản tổng hợp.
Tổng hợp đóng gói VS. Sinh đôi kỹ thuật số
Điểm chung: Cả hai mô hình phát hành đều có các cổ phiếu thực sự làm hỗ trợ.
Khác biệt:
Mục đích sở hữu cổ phiếu khác nhau: Mô hình tổng hợp đóng gói sở hữu cổ phiếu nhằm để phòng ngừa rủi ro của bản thân, đây là biện pháp quản lý rủi ro, không phải là nghĩa vụ pháp lý trực tiếp đối với người dùng. Trong khi đó, bên phát hành theo mô hình sinh sản số có nghĩa vụ pháp lý phải nắm giữ và lưu trữ 1 cổ phiếu thật cho mỗi đồng代 token đã phát hành.
Quyền sở hữu và rủi ro khác nhau: Trong mô hình tổng hợp đóng gói, cổ phiếu thuộc về tài sản của công ty nền tảng, người dùng chỉ là chủ nợ không có bảo đảm. Trong khi đó, trong mô hình sinh đôi số, cổ phiếu được lưu trữ trong tài khoản ủy thác tách biệt được thiết lập vì lợi ích của người dùng, lý thuyết có thể được tách biệt với rủi ro phá sản của bên phát hành.
Công dụng trên chuỗi khác nhau: Token theo mô hình đóng gói tổng hợp bị giới hạn trong "vườn hoa có hàng rào" của nó, không thể tương tác với các giao thức DeFi bên ngoài. Trong khi đó, mô hình sinh đôi số là mở, người dùng có thể rút nó vào ví của mình, sử dụng cho vay DeFi, giao dịch, v.v., có tính khả thi thực sự.
Vấn đề quan trọng
1. Sản phẩm này có thể làm mà không cần blockchain phải không?
Hoàn toàn có thể. Chức năng được cung cấp, tức là cho phép người dùng châu Âu hưởng lợi từ việc tăng giá cổ phiếu Mỹ mà không cần nắm giữ cổ phiếu Mỹ, hoàn toàn có thể thực hiện bằng hợp đồng chênh lệch (CFD) hoặc các sản phẩm phái sinh khác, và sản phẩm này đã tồn tại trong thế giới tài chính truyền thống hàng chục năm. Hoàn toàn có thể sử dụng cơ sở dữ liệu tập trung thông thường để ghi lại ai đã mua bao nhiêu, hoàn toàn không cần sử dụng một chuỗi khối nào.
Vậy tại sao vẫn cần sử dụng? Câu trả lời rất đơn giản: tiếp thị. Trong thời đại mà khái niệm RWA và mã hóa kỹ thuật số đang lan tỏa toàn cầu, việc khoác lên sản phẩm lớp "blockchain" và "token" có thể ngay lập tức thu hút sự chú ý, tạo ra tin tức, khiến giá cổ phiếu của công ty tăng lên, và biến mình thành một nhà đổi mới đi đầu thời đại.
2. Đã hứa hẹn về DeFi "nhà Lego", sao lại thành "khu vườn có tường"?
Thực tế là: cổ phiếu mã hóa của nền tảng này không thể tách rời khỏi ứng dụng của nó. Mặc dù được phát hành trên blockchain công cộng, nhưng hợp đồng thông minh của nó chứa "mã truy cập", chỉ cho phép chuyển nhượng giữa các ví được nền tảng phê duyệt. Điều này có nghĩa là người dùng không thể rút về ví của mình, không thể giao dịch trên DEX, và càng không thể đem đi thế chấp vay mượn - tất cả các cách chơi khả thi trong Web3 đều không liên quan đến người dùng.
Tại sao lại làm như vậy? Đây là để kiểm soát và tuân thủ. Một khi mở ra, nền tảng sẽ không thể quản lý các yêu cầu quy định như KYC/AML. Vì vậy, nó thà hy sinh tinh thần mở của blockchain để xây dựng một "khu vườn có tường" hoàn toàn an toàn.
3. Nói đến việc "không cần tin tưởng", sao cuối cùng vẫn là "tin tôi, anh em"?
Thực tế là: người dùng phải tin tưởng 100% vào nền tảng này. Blockchain chỉ có thể chứng minh cho người dùng rằng "bạn thực sự đã mua một hợp đồng từ nền tảng". Nhưng nó không thể chứng minh rằng nền tảng thực sự đã mua cổ phiếu để phòng ngừa rủi ro, cũng không thể chứng minh rằng nếu nền tảng phá sản, họ còn khả năng thanh toán hợp đồng này hay không.
Nghịch lý của sự tin tưởng: Điều này tạo ra một nghịch lý lớn. Blockchain được tạo ra để loại bỏ sự tin tưởng vào các tổ chức tập trung, nhưng mô hình này lại yêu cầu người dùng đặt toàn bộ niềm tin vào một công ty. Nếu vậy, thì việc sử dụng blockchain để chứng minh "bạn đã mua" một việc nhỏ như vậy, có ý nghĩa gì?
Các tính năng "cách mạng" bị thổi phồng quá mức
Sai lầm một: Cổ phiếu lên chuỗi = Giao dịch 24x7?
Nghe có vẻ đẹp, nhưng thực tế lại rất khắc nghiệt. Tại sao nền tảng này chỉ dám hứa hẹn "24x5" chứ không phải "24x7"? Bởi vì hai ngày cuối tuần là "hố đen rủi ro" của thị trường tài chính toàn cầu.
Vấn đề của nhà tạo lập thị trường: Bất kỳ thị trường giao dịch nào cũng cần có nhà tạo lập thị trường để cung cấp tính thanh khoản. Nhà tạo lập thị trường cần phải mua cổ phiếu trên thị trường chứng khoán thực khi người dùng mua Token để phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên vào cuối tuần, tất cả các sàn giao dịch chứng khoán chính đều đóng cửa, nhà tạo lập thị trường sẽ đi đâu để phòng ngừa? Nếu không thể phòng ngừa, họ chỉ có thể tự gánh chịu tất cả rủi ro. Nếu có điều gì lớn xảy ra vào cuối tuần, vào thứ Hai khi mở cửa giá cổ phiếu lao dốc, nhà tạo lập thị trường sẽ bị phá sản.
Sự thật về 24x5: Ngay cả vào các buổi tối từ thứ Hai đến thứ Sáu, vì thị trường chứng khoán thực sự đã đóng cửa, các nhà tạo lập thị trường chỉ có thể thực hiện việc phòng ngừa không hoàn hảo thông qua các công cụ như hợp đồng tương lai chỉ số. Để bù đắp rủi ro, họ sẽ tăng đáng kể chênh lệch giá mua và bán. Vì vậy, chi phí giao dịch sau giờ sẽ rất cao, tính thanh khoản cũng kém, chỉ phù hợp với những người dùng có nhu cầu khẩn cấp. Nó giống như một "lối thoát khẩn cấp" đắt đỏ hơn là một con đường cao tốc thông suốt.
Hiểu lầm thứ hai: Nhà đầu tư nhỏ cũng có thể đầu tư vào một công ty AI nào đó? "Hải thị sấn lầu" của quyền sở hữu tư nhân.
Tranh cãi: Nền tảng này đã từng tổ chức một hoạt động tặng Token của một công ty AI nào đó và một công ty hàng không vũ trụ nào đó, hành động này ngay lập tức thu hút sự chú ý — công ty AI nào đó ngay lập tức làm rõ rằng họ không ủy quyền cho việc phát hành bất kỳ Token liên quan nào, thị trường trở nên xôn xao. Hai vấn đề mà tôi quan tâm là: thứ nhất, tại sao cổ phiếu của những công ty nổi tiếng như vậy lại được sử dụng để tặng? Thứ hai, nếu nền tảng này khẳng định rằng Token được hỗ trợ bởi cổ phiếu thực, thì cổ phiếu của những công ty tư nhân chưa niêm yết này đến từ đâu?
Cổ phiếu đến từ đâu? Câu trả lời ẩn chứa trong "thị trường thứ cấp vốn tư nhân" mà người bình thường khó tiếp cận. Giao dịch ở đây không minh bạch, giá cả không công khai, và tính thanh khoản cũng rất kém. Nền tảng này rất có thể đã mua được một số lượng nhỏ cổ phần thông qua cấu trúc "xe vận chuyển đặc biệt" (SPV) phức tạp. Và những phần cổ phần này do số lượng quá ít, ngay cả khi công ty tương lai niêm yết cũng thiếu tính thanh khoản, mà thường được dùng như một chiêu thức tiếp thị để tặng.
Cơ hội hay rủi ro? Đầu tư cổ phần tư nhân từ trước đến nay luôn có rào cản rất cao, chỉ mở cửa cho "nhà đầu tư đủ điều kiện", lý do cốt lõi là vì rủi ro rất lớn và thông tin thì không đối xứng. Các tổ chức có khả năng tham gia loại hình đầu tư này, không cần phải phụ thuộc vào mã cổ phiếu mà vẫn có thể thực hiện giao dịch; trong khi đó, người bình thường bị hạn chế tiếp cận là vì họ vừa không cần vừa khó có thể chịu đựng loại rủi ro này. Việc mã hóa kỹ thuật số loại tài sản này, có vẻ như là đang "phổ biến cơ hội", nhưng thực chất lại là đẩy rủi ro mà lẽ ra không nên do người bình thường gánh chịu vào quần chúng - về bản chất, điều này giống như đang "phổ biến rủi ro".
Chiến thắng tiếp thị và tương lai thực sự
Nói nhiều như vậy, liệu hành động lần này của nền tảng này có hoàn toàn vô nghĩa không? Không, ngược lại, từ một góc độ khác, đây có thể là một bước đi thiên tài.
Một chiến thắng trong cuộc chiến kể chuyện: Mặc dù sản phẩm tự thân về mặt kỹ thuật không có gì nổi bật, nhưng nền tảng này đã vượt trội về nhận thức thương hiệu và tiếng vang trên thị trường so với những đối thủ có công nghệ mạnh mẽ hơn nhưng ít tên tuổi hơn. Nó đã thành công trong việc gắn kết bản thân với "tương lai của tài chính", một câu chuyện lớn, điều này rất quan trọng đối với một công ty niêm yết.
Đặt nền tảng cho tương lai: Tham vọng của nền tảng này không chỉ dừng lại ở đây. Họ đã công bố rằng trong tương lai sẽ xây dựng chuỗi khối Layer 2 của riêng mình và hỗ trợ người dùng "tự quản lý" tài sản. Đây mới thực sự là điều quan trọng! Điều này có nghĩa là "khu vườn có tường" ngày hôm nay chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp, một nơi để tích lũy người dùng, thử nghiệm công nghệ, và thương thuyết với các quy định. Khi cánh cổng của khu vườn thực sự mở ra, tất cả những giới hạn mà chúng ta đang thảo luận hôm nay có thể sẽ được lật đổ.
Sự kiên trì của các ông lớn Web2: Cuối cùng, điều này cũng cho chúng ta thấy rằng, việc áp dụng Web3 trên quy mô lớn có thể sẽ không thể thiếu những nhà môi giới internet truyền thống như nền tảng này. Bởi vì DeFi thuần túy vẫn còn quá phức tạp đối với người bình thường. Và loại nền tảng này giỏi nhất là làm cho những thứ phức tạp trở nên đơn giản, không cảm nhận được và dễ sử dụng. Họ giống như những phiên dịch viên, kể câu chuyện Web3 bằng ngôn ngữ mà công chúng có thể hiểu.
Kết luận
Nền tảng này lần này với các mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, ở giai đoạn hiện tại, thực sự có ý nghĩa biểu tượng lớn hơn ý nghĩa thực tế, là một chiến dịch tiếp thị thành công.
Nhưng nó cũng giống như một chiếc chêm, mở ra cánh cửa cho sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và blockchain. Nó đã thực hiện bước đầu tiên theo cách khéo léo và thực tiễn nhất. Cuộc cách mạng thực sự sẽ không đến ngay lập tức, và những gì chúng ta đang chứng kiến chính là màn khởi đầu của sự biến đổi vĩ đại này.
Đối với các nhà đầu tư thông thường, giữ vững tinh thần, hiểu rõ vấn đề, không bị những câu chuyện hoa mỹ làm cho choáng váng, cũng không coi thường những khả năng trong tương lai, có lẽ mới là điều quan trọng nhất.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
InfraVibes
· 17giờ trước
Có chút xa rời thực tế, hoàn toàn chơi đùa với đồ ngốc.
Xem bản gốcTrả lời0
Ser_Liquidated
· 07-25 09:54
Được chơi cho Suckers
Xem bản gốcTrả lời0
SolidityStruggler
· 07-25 09:54
Cũ rồi, chỉ đổi vỏ để thổi phồng khái niệm.
Xem bản gốcTrả lời0
MindsetExpander
· 07-25 09:52
Hì hì, lại là chiêu trò cũ của việc thổi phồng khái niệm.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityWitch
· 07-25 09:48
Có thú vị gì khi làm cho sự thao túng trở nên phức tạp như vậy?
Robinhood cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số: Đổi mới Web3 hay chiến lược marketing
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Robinhood: Chiến lược tiếp thị hay thực sự đổi mới?
Gần đây, một nền tảng giao dịch nổi tiếng đã ra mắt sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, gây ra nhiều tranh cãi trong cộng đồng Web3. Là một người quan tâm lâu dài đến công nghệ blockchain, tôi muốn thảo luận với mọi người về thực tế đứng sau sản phẩm này. Nói thẳng ra, đây giống như một hoạt động tiếp thị được lên kế hoạch kỹ lưỡng, chứ không phải là một bước đột phá công nghệ thực sự.
Điểm chính
Sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu do nền tảng này ra mắt, về bản chất, là một chiến dịch tiếp thị được lên kế hoạch kỹ lưỡng. Mục tiêu chính của nó là chiếm lĩnh điểm cao trong chủ đề RWA đang hot, nhưng từ góc độ đổi mới thực tế, không có nhiều điểm nổi bật. Nói một cách đơn giản, nó sử dụng blockchain như một công cụ quảng bá thương hiệu, không tận dụng đầy đủ những lợi thế cốt lõi của tính phi tập trung và khả năng kết hợp của blockchain.
Mô hình "bao bọc tổng hợp" này có những thiếu sót về cấu trúc pháp lý và chức năng so với mô hình "đôi số" của một sàn giao dịch. Nó chỉ cung cấp cho người dùng một hợp đồng phái sinh, chứ không phải quyền sở hữu thực sự của tài sản cơ sở. Mặc dù tuyên bố có thể cung cấp cho khách hàng EU sự tiếp cận với cổ phiếu Mỹ, nhưng điều này có thể được thực hiện dễ dàng bằng các công cụ tài chính truyền thống mà không cần phải phức tạp như vậy. Hơn nữa, những tầm nhìn hấp dẫn như "giao dịch 24x7" và "đầu tư cổ phần tư nhân cho nhà đầu tư nhỏ lẻ" khó có thể thực hiện trong thực tế.
Mặc dù nền tảng này đã thành công trong việc định hình mình thành một nhà đổi mới trong ngành nhờ sản phẩm này, nhưng ý nghĩa thực sự của nó là chỉ ra một con đường khả thi cho sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung. Và con đường này có thể được dẫn dắt bởi những công ty Web2 có khả năng đơn giản hóa sự phức tạp của Web3 và đóng gói nó trong các hệ sinh thái có thể kiểm soát hơn.
Bốn mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu
Trước khi phân tích sâu sản phẩm này, chúng ta cần hiểu về một vài cách khác nhau để mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Việc đưa cổ phiếu truyền thống vào blockchain có nhiều con đường, giống như có nhiều phương pháp nấu ăn.
Tài sản tổng hợp
tổng hợp bao bọc
bản sao kỹ thuật số
chứng khoán kỹ thuật số gốc
So sánh với đối thủ
Hợp thành bao bọc VS. Hợp thành tài sản
Điểm chung: đều cung cấp cho người dùng quyền tiếp cận kinh tế với cổ phiếu, chứ không phải sở hữu trực tiếp. Về bản chất, chúng đều là sản phẩm phái sinh, nhằm sao chép hiệu suất giá của cổ phiếu.
Điểm khác biệt: Sự khác biệt cốt lõi nằm ở nền tảng của sự tin cậy.
Tổng hợp đóng gói VS. Sinh đôi kỹ thuật số
Điểm chung: Cả hai mô hình phát hành đều có các cổ phiếu thực sự làm hỗ trợ.
Khác biệt:
Vấn đề quan trọng
1. Sản phẩm này có thể làm mà không cần blockchain phải không?
Hoàn toàn có thể. Chức năng được cung cấp, tức là cho phép người dùng châu Âu hưởng lợi từ việc tăng giá cổ phiếu Mỹ mà không cần nắm giữ cổ phiếu Mỹ, hoàn toàn có thể thực hiện bằng hợp đồng chênh lệch (CFD) hoặc các sản phẩm phái sinh khác, và sản phẩm này đã tồn tại trong thế giới tài chính truyền thống hàng chục năm. Hoàn toàn có thể sử dụng cơ sở dữ liệu tập trung thông thường để ghi lại ai đã mua bao nhiêu, hoàn toàn không cần sử dụng một chuỗi khối nào.
Vậy tại sao vẫn cần sử dụng? Câu trả lời rất đơn giản: tiếp thị. Trong thời đại mà khái niệm RWA và mã hóa kỹ thuật số đang lan tỏa toàn cầu, việc khoác lên sản phẩm lớp "blockchain" và "token" có thể ngay lập tức thu hút sự chú ý, tạo ra tin tức, khiến giá cổ phiếu của công ty tăng lên, và biến mình thành một nhà đổi mới đi đầu thời đại.
2. Đã hứa hẹn về DeFi "nhà Lego", sao lại thành "khu vườn có tường"?
Thực tế là: cổ phiếu mã hóa của nền tảng này không thể tách rời khỏi ứng dụng của nó. Mặc dù được phát hành trên blockchain công cộng, nhưng hợp đồng thông minh của nó chứa "mã truy cập", chỉ cho phép chuyển nhượng giữa các ví được nền tảng phê duyệt. Điều này có nghĩa là người dùng không thể rút về ví của mình, không thể giao dịch trên DEX, và càng không thể đem đi thế chấp vay mượn - tất cả các cách chơi khả thi trong Web3 đều không liên quan đến người dùng.
Tại sao lại làm như vậy? Đây là để kiểm soát và tuân thủ. Một khi mở ra, nền tảng sẽ không thể quản lý các yêu cầu quy định như KYC/AML. Vì vậy, nó thà hy sinh tinh thần mở của blockchain để xây dựng một "khu vườn có tường" hoàn toàn an toàn.
3. Nói đến việc "không cần tin tưởng", sao cuối cùng vẫn là "tin tôi, anh em"?
Thực tế là: người dùng phải tin tưởng 100% vào nền tảng này. Blockchain chỉ có thể chứng minh cho người dùng rằng "bạn thực sự đã mua một hợp đồng từ nền tảng". Nhưng nó không thể chứng minh rằng nền tảng thực sự đã mua cổ phiếu để phòng ngừa rủi ro, cũng không thể chứng minh rằng nếu nền tảng phá sản, họ còn khả năng thanh toán hợp đồng này hay không.
Nghịch lý của sự tin tưởng: Điều này tạo ra một nghịch lý lớn. Blockchain được tạo ra để loại bỏ sự tin tưởng vào các tổ chức tập trung, nhưng mô hình này lại yêu cầu người dùng đặt toàn bộ niềm tin vào một công ty. Nếu vậy, thì việc sử dụng blockchain để chứng minh "bạn đã mua" một việc nhỏ như vậy, có ý nghĩa gì?
Các tính năng "cách mạng" bị thổi phồng quá mức
Sai lầm một: Cổ phiếu lên chuỗi = Giao dịch 24x7?
Nghe có vẻ đẹp, nhưng thực tế lại rất khắc nghiệt. Tại sao nền tảng này chỉ dám hứa hẹn "24x5" chứ không phải "24x7"? Bởi vì hai ngày cuối tuần là "hố đen rủi ro" của thị trường tài chính toàn cầu.
Vấn đề của nhà tạo lập thị trường: Bất kỳ thị trường giao dịch nào cũng cần có nhà tạo lập thị trường để cung cấp tính thanh khoản. Nhà tạo lập thị trường cần phải mua cổ phiếu trên thị trường chứng khoán thực khi người dùng mua Token để phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên vào cuối tuần, tất cả các sàn giao dịch chứng khoán chính đều đóng cửa, nhà tạo lập thị trường sẽ đi đâu để phòng ngừa? Nếu không thể phòng ngừa, họ chỉ có thể tự gánh chịu tất cả rủi ro. Nếu có điều gì lớn xảy ra vào cuối tuần, vào thứ Hai khi mở cửa giá cổ phiếu lao dốc, nhà tạo lập thị trường sẽ bị phá sản.
Sự thật về 24x5: Ngay cả vào các buổi tối từ thứ Hai đến thứ Sáu, vì thị trường chứng khoán thực sự đã đóng cửa, các nhà tạo lập thị trường chỉ có thể thực hiện việc phòng ngừa không hoàn hảo thông qua các công cụ như hợp đồng tương lai chỉ số. Để bù đắp rủi ro, họ sẽ tăng đáng kể chênh lệch giá mua và bán. Vì vậy, chi phí giao dịch sau giờ sẽ rất cao, tính thanh khoản cũng kém, chỉ phù hợp với những người dùng có nhu cầu khẩn cấp. Nó giống như một "lối thoát khẩn cấp" đắt đỏ hơn là một con đường cao tốc thông suốt.
Hiểu lầm thứ hai: Nhà đầu tư nhỏ cũng có thể đầu tư vào một công ty AI nào đó? "Hải thị sấn lầu" của quyền sở hữu tư nhân.
Tranh cãi: Nền tảng này đã từng tổ chức một hoạt động tặng Token của một công ty AI nào đó và một công ty hàng không vũ trụ nào đó, hành động này ngay lập tức thu hút sự chú ý — công ty AI nào đó ngay lập tức làm rõ rằng họ không ủy quyền cho việc phát hành bất kỳ Token liên quan nào, thị trường trở nên xôn xao. Hai vấn đề mà tôi quan tâm là: thứ nhất, tại sao cổ phiếu của những công ty nổi tiếng như vậy lại được sử dụng để tặng? Thứ hai, nếu nền tảng này khẳng định rằng Token được hỗ trợ bởi cổ phiếu thực, thì cổ phiếu của những công ty tư nhân chưa niêm yết này đến từ đâu?
Cổ phiếu đến từ đâu? Câu trả lời ẩn chứa trong "thị trường thứ cấp vốn tư nhân" mà người bình thường khó tiếp cận. Giao dịch ở đây không minh bạch, giá cả không công khai, và tính thanh khoản cũng rất kém. Nền tảng này rất có thể đã mua được một số lượng nhỏ cổ phần thông qua cấu trúc "xe vận chuyển đặc biệt" (SPV) phức tạp. Và những phần cổ phần này do số lượng quá ít, ngay cả khi công ty tương lai niêm yết cũng thiếu tính thanh khoản, mà thường được dùng như một chiêu thức tiếp thị để tặng.
Cơ hội hay rủi ro? Đầu tư cổ phần tư nhân từ trước đến nay luôn có rào cản rất cao, chỉ mở cửa cho "nhà đầu tư đủ điều kiện", lý do cốt lõi là vì rủi ro rất lớn và thông tin thì không đối xứng. Các tổ chức có khả năng tham gia loại hình đầu tư này, không cần phải phụ thuộc vào mã cổ phiếu mà vẫn có thể thực hiện giao dịch; trong khi đó, người bình thường bị hạn chế tiếp cận là vì họ vừa không cần vừa khó có thể chịu đựng loại rủi ro này. Việc mã hóa kỹ thuật số loại tài sản này, có vẻ như là đang "phổ biến cơ hội", nhưng thực chất lại là đẩy rủi ro mà lẽ ra không nên do người bình thường gánh chịu vào quần chúng - về bản chất, điều này giống như đang "phổ biến rủi ro".
Chiến thắng tiếp thị và tương lai thực sự
Nói nhiều như vậy, liệu hành động lần này của nền tảng này có hoàn toàn vô nghĩa không? Không, ngược lại, từ một góc độ khác, đây có thể là một bước đi thiên tài.
Một chiến thắng trong cuộc chiến kể chuyện: Mặc dù sản phẩm tự thân về mặt kỹ thuật không có gì nổi bật, nhưng nền tảng này đã vượt trội về nhận thức thương hiệu và tiếng vang trên thị trường so với những đối thủ có công nghệ mạnh mẽ hơn nhưng ít tên tuổi hơn. Nó đã thành công trong việc gắn kết bản thân với "tương lai của tài chính", một câu chuyện lớn, điều này rất quan trọng đối với một công ty niêm yết.
Đặt nền tảng cho tương lai: Tham vọng của nền tảng này không chỉ dừng lại ở đây. Họ đã công bố rằng trong tương lai sẽ xây dựng chuỗi khối Layer 2 của riêng mình và hỗ trợ người dùng "tự quản lý" tài sản. Đây mới thực sự là điều quan trọng! Điều này có nghĩa là "khu vườn có tường" ngày hôm nay chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp, một nơi để tích lũy người dùng, thử nghiệm công nghệ, và thương thuyết với các quy định. Khi cánh cổng của khu vườn thực sự mở ra, tất cả những giới hạn mà chúng ta đang thảo luận hôm nay có thể sẽ được lật đổ.
Sự kiên trì của các ông lớn Web2: Cuối cùng, điều này cũng cho chúng ta thấy rằng, việc áp dụng Web3 trên quy mô lớn có thể sẽ không thể thiếu những nhà môi giới internet truyền thống như nền tảng này. Bởi vì DeFi thuần túy vẫn còn quá phức tạp đối với người bình thường. Và loại nền tảng này giỏi nhất là làm cho những thứ phức tạp trở nên đơn giản, không cảm nhận được và dễ sử dụng. Họ giống như những phiên dịch viên, kể câu chuyện Web3 bằng ngôn ngữ mà công chúng có thể hiểu.
Kết luận
Nền tảng này lần này với các mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, ở giai đoạn hiện tại, thực sự có ý nghĩa biểu tượng lớn hơn ý nghĩa thực tế, là một chiến dịch tiếp thị thành công.
Nhưng nó cũng giống như một chiếc chêm, mở ra cánh cửa cho sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và blockchain. Nó đã thực hiện bước đầu tiên theo cách khéo léo và thực tiễn nhất. Cuộc cách mạng thực sự sẽ không đến ngay lập tức, và những gì chúng ta đang chứng kiến chính là màn khởi đầu của sự biến đổi vĩ đại này.
Đối với các nhà đầu tư thông thường, giữ vững tinh thần, hiểu rõ vấn đề, không bị những câu chuyện hoa mỹ làm cho choáng váng, cũng không coi thường những khả năng trong tương lai, có lẽ mới là điều quan trọng nhất.