Stablecoin: nền tảng của thị trường tài sản tiền điện tử
Với sự phát triển nhanh chóng của thị trường tài sản tiền điện tử, stablecoin đang trở thành một phần không thể thiếu trong hệ sinh thái này. Tính đến cuối tháng 7 năm 2024, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã đạt 165 tỷ USD, chiếm khoảng 7% tổng giá trị của toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử. Trong bảng xếp hạng giá trị thị trường, người dẫn đầu Tether (USDT) chỉ đứng sau Bitcoin và Ethereum, đứng ở vị trí thứ ba.
Bài viết này sẽ đi sâu vào định nghĩa, phân loại của Stablecoin và vai trò quan trọng của nó trong lĩnh vực tiền điện tử. Chúng tôi cũng sẽ phân tích trường hợp của USDe để khám phá cơ chế hoạt động và rủi ro tiềm ẩn của nó.
Định nghĩa và sự cần thiết của Stablecoin
Ủy ban Ổn định Tài chính và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế định nghĩa Stablecoin là "tài sản tiền điện tử nhằm duy trì giá trị ổn định so với một tài sản cụ thể hoặc một nhóm tài sản". Hầu hết các Stablecoin thường được gắn liền với các loại tiền tệ pháp định như đô la Mỹ.
Trong bối cảnh ứng dụng Web3 ngày càng phổ biến, tầm quan trọng của stablecoin ngày càng nổi bật:
So với tài sản truyền thống, Stablecoin cung cấp phương thức giao dịch thuận tiện hơn, có thể thực hiện thanh toán xuyên biên giới nhanh chóng và với chi phí thấp.
So với các tài sản tiền điện tử khác, Stablecoin có thể giảm thiểu hiệu quả ảnh hưởng của sự biến động giá trị, đóng vai trò như một nơi trú ẩn bảo toàn giá trị trong thời kỳ thị trường bất ổn.
Phân loại Stablecoin
Stablecoin chủ yếu được chia thành hai loại lớn: loại có tài sản thế chấp và loại thuật toán.
Stablecoin thế chấp
Stablecoin thế chấp được hỗ trợ bởi các tài sản khác, đảm bảo giá trị của nó có tài sản thế chấp tương ứng. Chủ yếu bao gồm:
Tiền pháp định thế chấp Stablecoin: được hỗ trợ bởi dự trữ tiền tệ hợp pháp, chẳng hạn như USDT và USDC.
Đồng stablecoin được thế chấp bằng hàng hóa: được hỗ trợ bởi tài sản thực như vàng, chẳng hạn như Tether Gold (XAUt).
Tài sản tiền điện tử thế chấp Stablecoin: được đảm bảo bằng các tài sản tiền điện tử như BTC hoặc ETH, chẳng hạn như DAI.
Tài sản tiền điện tử thuật toán
Stablecoin kiểu thuật toán duy trì sự ổn định giá thông qua thuật toán, các phương pháp chính bao gồm:
Cơ chế thanh lý: Bằng cách thanh lý tài sản thế chấp rủi ro thông qua đấu giá để đảm bảo khoản nợ stablecoin được đảm bảo toàn bộ, chẳng hạn như DAI.
Hủy bỏ và đúc token: ảnh hưởng đến giá bằng cách điều chỉnh lượng cung token, như TerraUSD (UST).
Điều chỉnh lãi suất vay: Thông qua việc điều chỉnh lãi suất vay trung ương để kiểm soát lượng cung của Stablecoin, như Beanstalk (BEAN).
Đáng chú ý là, những phân loại này không loại trừ lẫn nhau, nhiều Stablecoin sẽ áp dụng nhiều cơ chế để tăng cường tính ổn định tổng thể.
Các rủi ro an ninh mà Stablecoin phải đối mặt
Độ minh bạch của tài sản thế chấp: Người dùng có thể nghi ngờ về tính an toàn và khả năng thu hồi của tài sản thế chấp.
Biến động giá trị tài sản thế chấp: Đặc biệt là stablecoin được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử, đối mặt với rủi ro biến động giá trị tài sản thế chấp lớn.
Lỗ hổng hợp đồng thông minh: Hợp đồng thông minh phức tạp có thể mang lại những rủi ro an ninh mới.
Biến động thị trường: Môi trường thị trường cực đoan có thể dẫn đến sự thất bại của cơ chế ổn định, gây ra sự sai lệch giá lớn.
Tổng quan về Stablecoin chính thống
Thị trường đang thể hiện tình trạng tập trung cao độ, 5 Stablecoin lớn nhất chiếm 96% thị phần. Trong 20 Stablecoin lớn nhất, tất cả đều sử dụng một hình thức tài sản thế chấp, một số còn kết hợp với cơ chế ổn định thuật toán. Điều này cho thấy người dùng có xu hướng chọn những Stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản thực, đặc biệt là Stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ hợp pháp.
Phân tích trường hợp USDe
USDe là một Stablecoin được phát hành bởi Ethena Labs, hiện đang xếp hạng thứ tư về vốn hóa thị trường. Nguyên lý thiết kế của nó chủ yếu dựa vào sự ổn định hoạt động của sàn giao dịch tập trung (CEX), sử dụng chiến lược "delta hedging" để duy trì sự ổn định của tài sản thế chấp.
Nguồn thu nhập của USDe bao gồm lợi nhuận từ việc staking ETH và lợi nhuận từ các vị thế sản phẩm phái sinh delta hedging. Tuy nhiên, USDe cũng phải đối mặt với một số rủi ro tiềm ẩn:
Rủi ro tập trung: Sự phụ thuộc cao vào CEX có thể trở thành điểm yếu của hệ thống.
Rủi ro thị trường: Tỷ lệ phí vốn liên tục âm có thể dẫn đến một phần cơ chế lợi nhuận bị mất hiệu lực.
Kết luận
Stablecoin đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tài sản tiền điện tử, cung cấp sự ổn định cần thiết cho thị trường. Tuy nhiên, các loại thiết kế stablecoin khác nhau cũng phải đối mặt với những thách thức rủi ro ở mức độ khác nhau. Khi đổi mới không ngừng xuất hiện, yêu cầu của thị trường về tính an toàn và đáng tin cậy của stablecoin cũng ngày càng tăng cao. Việc kiểm toán và giám sát an toàn liên tục là rất quan trọng để duy trì sự ổn định và niềm tin của thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Vốn hóa thị trường của stablecoin vượt 1650 tỷ USD, khám phá cơ chế hoạt động của USDe và rủi ro tiềm ẩn.
Stablecoin: nền tảng của thị trường tài sản tiền điện tử
Với sự phát triển nhanh chóng của thị trường tài sản tiền điện tử, stablecoin đang trở thành một phần không thể thiếu trong hệ sinh thái này. Tính đến cuối tháng 7 năm 2024, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã đạt 165 tỷ USD, chiếm khoảng 7% tổng giá trị của toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử. Trong bảng xếp hạng giá trị thị trường, người dẫn đầu Tether (USDT) chỉ đứng sau Bitcoin và Ethereum, đứng ở vị trí thứ ba.
Bài viết này sẽ đi sâu vào định nghĩa, phân loại của Stablecoin và vai trò quan trọng của nó trong lĩnh vực tiền điện tử. Chúng tôi cũng sẽ phân tích trường hợp của USDe để khám phá cơ chế hoạt động và rủi ro tiềm ẩn của nó.
Định nghĩa và sự cần thiết của Stablecoin
Ủy ban Ổn định Tài chính và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế định nghĩa Stablecoin là "tài sản tiền điện tử nhằm duy trì giá trị ổn định so với một tài sản cụ thể hoặc một nhóm tài sản". Hầu hết các Stablecoin thường được gắn liền với các loại tiền tệ pháp định như đô la Mỹ.
Trong bối cảnh ứng dụng Web3 ngày càng phổ biến, tầm quan trọng của stablecoin ngày càng nổi bật:
So với tài sản truyền thống, Stablecoin cung cấp phương thức giao dịch thuận tiện hơn, có thể thực hiện thanh toán xuyên biên giới nhanh chóng và với chi phí thấp.
So với các tài sản tiền điện tử khác, Stablecoin có thể giảm thiểu hiệu quả ảnh hưởng của sự biến động giá trị, đóng vai trò như một nơi trú ẩn bảo toàn giá trị trong thời kỳ thị trường bất ổn.
Phân loại Stablecoin
Stablecoin chủ yếu được chia thành hai loại lớn: loại có tài sản thế chấp và loại thuật toán.
Stablecoin thế chấp
Stablecoin thế chấp được hỗ trợ bởi các tài sản khác, đảm bảo giá trị của nó có tài sản thế chấp tương ứng. Chủ yếu bao gồm:
Tiền pháp định thế chấp Stablecoin: được hỗ trợ bởi dự trữ tiền tệ hợp pháp, chẳng hạn như USDT và USDC.
Đồng stablecoin được thế chấp bằng hàng hóa: được hỗ trợ bởi tài sản thực như vàng, chẳng hạn như Tether Gold (XAUt).
Tài sản tiền điện tử thế chấp Stablecoin: được đảm bảo bằng các tài sản tiền điện tử như BTC hoặc ETH, chẳng hạn như DAI.
Tài sản tiền điện tử thuật toán
Stablecoin kiểu thuật toán duy trì sự ổn định giá thông qua thuật toán, các phương pháp chính bao gồm:
Cơ chế thanh lý: Bằng cách thanh lý tài sản thế chấp rủi ro thông qua đấu giá để đảm bảo khoản nợ stablecoin được đảm bảo toàn bộ, chẳng hạn như DAI.
Hủy bỏ và đúc token: ảnh hưởng đến giá bằng cách điều chỉnh lượng cung token, như TerraUSD (UST).
Điều chỉnh lãi suất vay: Thông qua việc điều chỉnh lãi suất vay trung ương để kiểm soát lượng cung của Stablecoin, như Beanstalk (BEAN).
Đáng chú ý là, những phân loại này không loại trừ lẫn nhau, nhiều Stablecoin sẽ áp dụng nhiều cơ chế để tăng cường tính ổn định tổng thể.
Các rủi ro an ninh mà Stablecoin phải đối mặt
Độ minh bạch của tài sản thế chấp: Người dùng có thể nghi ngờ về tính an toàn và khả năng thu hồi của tài sản thế chấp.
Biến động giá trị tài sản thế chấp: Đặc biệt là stablecoin được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử, đối mặt với rủi ro biến động giá trị tài sản thế chấp lớn.
Lỗ hổng hợp đồng thông minh: Hợp đồng thông minh phức tạp có thể mang lại những rủi ro an ninh mới.
Biến động thị trường: Môi trường thị trường cực đoan có thể dẫn đến sự thất bại của cơ chế ổn định, gây ra sự sai lệch giá lớn.
Tổng quan về Stablecoin chính thống
Thị trường đang thể hiện tình trạng tập trung cao độ, 5 Stablecoin lớn nhất chiếm 96% thị phần. Trong 20 Stablecoin lớn nhất, tất cả đều sử dụng một hình thức tài sản thế chấp, một số còn kết hợp với cơ chế ổn định thuật toán. Điều này cho thấy người dùng có xu hướng chọn những Stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản thực, đặc biệt là Stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ hợp pháp.
Phân tích trường hợp USDe
USDe là một Stablecoin được phát hành bởi Ethena Labs, hiện đang xếp hạng thứ tư về vốn hóa thị trường. Nguyên lý thiết kế của nó chủ yếu dựa vào sự ổn định hoạt động của sàn giao dịch tập trung (CEX), sử dụng chiến lược "delta hedging" để duy trì sự ổn định của tài sản thế chấp.
Nguồn thu nhập của USDe bao gồm lợi nhuận từ việc staking ETH và lợi nhuận từ các vị thế sản phẩm phái sinh delta hedging. Tuy nhiên, USDe cũng phải đối mặt với một số rủi ro tiềm ẩn:
Rủi ro tập trung: Sự phụ thuộc cao vào CEX có thể trở thành điểm yếu của hệ thống.
Rủi ro thị trường: Tỷ lệ phí vốn liên tục âm có thể dẫn đến một phần cơ chế lợi nhuận bị mất hiệu lực.
Kết luận
Stablecoin đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tài sản tiền điện tử, cung cấp sự ổn định cần thiết cho thị trường. Tuy nhiên, các loại thiết kế stablecoin khác nhau cũng phải đối mặt với những thách thức rủi ro ở mức độ khác nhau. Khi đổi mới không ngừng xuất hiện, yêu cầu của thị trường về tính an toàn và đáng tin cậy của stablecoin cũng ngày càng tăng cao. Việc kiểm toán và giám sát an toàn liên tục là rất quan trọng để duy trì sự ổn định và niềm tin của thị trường.