Chiến lược ám chỉ tạm dừng tăng cường nắm giữ Bitcoin, thị trường có thể sắp đến điểm chuyển mình quan trọng
Gần đây, Giám đốc điều hành của công ty Strategy, Michael Saylor, đã có một phát biểu gây suy nghĩ trên mạng xã hội: "Đôi khi bạn chỉ cần giữ lại". Câu nói này được thị trường hiểu như là tín hiệu cho thấy công ty có thể tạm ngừng mua Bitcoin.
Là công ty niêm yết nắm giữ số lượng Bitcoin lớn nhất toàn cầu, Strategy luôn kiên định với triết lý đầu tư "Bitcoin là trên hết", và các nhà đầu tư cũng đã quen với việc công ty coi "mua vào" là chiến lược cốt lõi. Do đó, mỗi lần Strategy tạm dừng hành động gia tăng nắm giữ đều thu hút sự chú ý cao từ thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh đã liên tiếp gia tăng nắm giữ Bitcoin trong 13 tuần trước đó.
Tính đến ngày 8 tháng 7, tổng số Bitcoin mà Strategy nắm giữ đã đạt 597.000 đồng, chiếm 2,84% tổng cung. Con số này không chỉ vượt xa các công ty niêm yết khác, mà còn gấp 2,3 lần tổng số của 100 công ty niêm yết hàng đầu (không bao gồm Strategy). Theo tài liệu mà công ty đã nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ, tính đến ngày 30 tháng 6, giá trị tài sản số của Strategy là 64,36 tỷ USD, chi phí trung bình là 70.982 USD/đồng. Chỉ trong quý 2 năm 2025, giá trị hợp lý của Bitcoin của họ đã tăng lên 14 tỷ USD.
Những dữ liệu này cho thấy, Strategy không chỉ là "cá voi lớn" của thị trường Bitcoin, mà còn là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Dựa trên dữ liệu lịch sử từ năm 2025, mỗi lần công ty này tạm ngừng hành động mua vào đều gần như báo hiệu sự điều chỉnh của thị trường trong ngắn hạn. Vậy lần này có phải sẽ là một ngoại lệ?
Strategy nguyên bản là một công ty chuyên về phần mềm phân tích doanh nghiệp, từ năm 2020 đã chuyển hướng chiến lược cốt lõi sang việc sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính, nhằm phòng ngừa lạm phát và đạt được tăng trưởng tài sản. Để tiếp tục mua Bitcoin, công ty đã thực hiện việc phát hành cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn. Từ tháng 2 năm 2025, Strategy đã phát hành ba loại cổ phiếu ưu đãi, lần lượt là STRF, STRK và STRD, tương ứng với các cơ chế lợi nhuận và mức độ rủi ro khác nhau.
Cốt lõi của thiết kế cấu trúc này là cho phép Strategy có thể liên tục thu hút vốn mới vào mà không làm giảm nghiêm trọng quyền lợi của cổ đông sở hữu cổ phiếu phổ thông, nhằm cung cấp hỗ trợ tài chính cho việc mua Bitcoin liên tục, từ đó duy trì vòng tròn lành mạnh "phát hành cổ phiếu - mua coin - tăng giá cổ phiếu".
Từ hiệu suất thị trường mà xem, cổ phiếu của Strategy (MSTR) vượt trội hơn hẳn so với Bitcoin, đặc biệt là dưới sự thúc đẩy của cơn sốt "chứng khoán crypto" gần đây. STRK và STRF, là các cổ phiếu ưu đãi được phát hành sớm hơn, cũng có hiệu suất thị trường rất xuất sắc, trong khi STRD phát hành muộn hơn cũng cho thấy tiềm năng không kém.
Cần lưu ý rằng các giám đốc điều hành của Strategy cũng tham gia vào chương trình mua cổ phiếu ưu đãi của công ty. Theo tài liệu công bố của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, nhiều giám đốc điều hành, bao gồm cả CEO và CFO, đã mua cổ phiếu ưu đãi mới nhất của công ty với giá 85 đô la. Hành động "mua tự" này vừa là một tín hiệu, vừa thể hiện sự kỳ vọng mạnh mẽ của công ty về lợi nhuận trong tương lai.
Tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy cao này đã khuếch đại lợi nhuận trên giấy từ việc tăng giá của Bitcoin, nhưng cũng làm tăng gánh nặng dòng tiền, đặc biệt là chi phí lãi suất hàng năm từ cổ phiếu ưu đãi dao động từ 8% đến 10%. Đến thời điểm hiện tại, giá trị thị trường của MSTR khoảng 112,9 tỷ USD, định giá doanh nghiệp khoảng 120 tỷ USD, tương ứng với hệ số tài sản ròng là 1,7. Mặc dù vẫn nằm trong khoảng hợp lý, nhưng tính bền vững của mô hình này phụ thuộc nghiêm trọng vào việc giá Bitcoin tiếp tục mạnh mẽ và môi trường tài chính bên ngoài ổn định.
Từ phía doanh thu, khả năng "tự tạo" của công ty đã suy giảm. Doanh thu từ phần mềm của công ty chỉ đạt 463 triệu USD vào năm 2024, thiết lập kỷ lục thấp nhất kể từ năm 2010. Tổng doanh thu trong quý đầu tiên của năm 2025 đạt 111,1 triệu USD, giảm 3,6% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, doanh thu từ dịch vụ đăng ký đạt 37,1 triệu USD, tăng 61,6% so với năm trước, cho thấy công ty đã đạt được một số thành công trong việc chuyển đổi sang dịch vụ đám mây và mô hình đăng ký.
Chiến lược gần đây phải đối mặt với một thách thức khác là vụ kiện tập thể. Nguyên nhân là do công ty lần đầu áp dụng các chuẩn mực kế toán mới vào quý 1 năm 2025, cần phải đo lường tài sản tiền điện tử theo giá trị hợp lý. Điều này dẫn đến việc công ty công bố khoản lỗ chưa thực hiện 5,9 tỷ USD trong quý 1, trực tiếp khiến giá cổ phiếu MSTR giảm 8% trong quý đó.
Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức, một số tổ chức phân tích vẫn giữ thái độ lạc quan về Strategy. TD Cowen trong báo cáo nghiên cứu mới nhất đã khẳng định "mua vào" đối với Strategy và giữ nguyên mục tiêu giá 590 USD cho mỗi cổ phiếu. Tổ chức này cho rằng mô hình "cổ phiếu-BTC luân chuyển" của Strategy cho phép họ sử dụng doanh thu từ phát hành cổ phiếu để mua thêm Bitcoin, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn và mua thêm Bitcoin, tạo thành một vòng lặp tích cực.
Tuy nhiên, cũng có những nhà phân tích chỉ ra rằng, mặc dù mô hình này hoạt động trơn tru trong thị trường bò, nhưng một khi bước vào thị trường gấu, cấu trúc nợ của công ty, lãi suất cổ phiếu ưu đãi và sự ổn định của dòng tiền sẽ bị thử thách nghiêm trọng.
Tổng thể mà nói, Strategy đã không còn là một công ty công nghệ theo nghĩa truyền thống, mà giống như một "nền tảng quản lý tài sản đòn bẩy cao Bitcoin" được bọc trong một lớp phần mềm. Sự phát triển trong tương lai của nó phần lớn phụ thuộc vào biến động giá Bitcoin và sự thay đổi của môi trường tài chính bên ngoài.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
27 thích
Phần thưởng
27
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
StakeOrRegret
· 07-27 22:08
Anh ấy bị mờ mắt. Đây là tín hiệu bán phá giá lớn.
Xem bản gốcTrả lời0
OnChainDetective
· 07-26 15:46
phát hiện mẫu đáng ngờ... cá voi btc lại thao túng smh
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingersPaper
· 07-25 13:19
Lại bẫy tiền rồi đi à? Trống thì cứ trống mà trong lòng vẫn thấy lo lắng.
Chiến lược có thể tạm ngừng gia tăng nắm giữ Bitcoin, thị trường có thể đón nhận bước ngoặt quan trọng.
Chiến lược ám chỉ tạm dừng tăng cường nắm giữ Bitcoin, thị trường có thể sắp đến điểm chuyển mình quan trọng
Gần đây, Giám đốc điều hành của công ty Strategy, Michael Saylor, đã có một phát biểu gây suy nghĩ trên mạng xã hội: "Đôi khi bạn chỉ cần giữ lại". Câu nói này được thị trường hiểu như là tín hiệu cho thấy công ty có thể tạm ngừng mua Bitcoin.
Là công ty niêm yết nắm giữ số lượng Bitcoin lớn nhất toàn cầu, Strategy luôn kiên định với triết lý đầu tư "Bitcoin là trên hết", và các nhà đầu tư cũng đã quen với việc công ty coi "mua vào" là chiến lược cốt lõi. Do đó, mỗi lần Strategy tạm dừng hành động gia tăng nắm giữ đều thu hút sự chú ý cao từ thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh đã liên tiếp gia tăng nắm giữ Bitcoin trong 13 tuần trước đó.
Tính đến ngày 8 tháng 7, tổng số Bitcoin mà Strategy nắm giữ đã đạt 597.000 đồng, chiếm 2,84% tổng cung. Con số này không chỉ vượt xa các công ty niêm yết khác, mà còn gấp 2,3 lần tổng số của 100 công ty niêm yết hàng đầu (không bao gồm Strategy). Theo tài liệu mà công ty đã nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ, tính đến ngày 30 tháng 6, giá trị tài sản số của Strategy là 64,36 tỷ USD, chi phí trung bình là 70.982 USD/đồng. Chỉ trong quý 2 năm 2025, giá trị hợp lý của Bitcoin của họ đã tăng lên 14 tỷ USD.
Những dữ liệu này cho thấy, Strategy không chỉ là "cá voi lớn" của thị trường Bitcoin, mà còn là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Dựa trên dữ liệu lịch sử từ năm 2025, mỗi lần công ty này tạm ngừng hành động mua vào đều gần như báo hiệu sự điều chỉnh của thị trường trong ngắn hạn. Vậy lần này có phải sẽ là một ngoại lệ?
Strategy nguyên bản là một công ty chuyên về phần mềm phân tích doanh nghiệp, từ năm 2020 đã chuyển hướng chiến lược cốt lõi sang việc sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính, nhằm phòng ngừa lạm phát và đạt được tăng trưởng tài sản. Để tiếp tục mua Bitcoin, công ty đã thực hiện việc phát hành cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn. Từ tháng 2 năm 2025, Strategy đã phát hành ba loại cổ phiếu ưu đãi, lần lượt là STRF, STRK và STRD, tương ứng với các cơ chế lợi nhuận và mức độ rủi ro khác nhau.
Cốt lõi của thiết kế cấu trúc này là cho phép Strategy có thể liên tục thu hút vốn mới vào mà không làm giảm nghiêm trọng quyền lợi của cổ đông sở hữu cổ phiếu phổ thông, nhằm cung cấp hỗ trợ tài chính cho việc mua Bitcoin liên tục, từ đó duy trì vòng tròn lành mạnh "phát hành cổ phiếu - mua coin - tăng giá cổ phiếu".
Từ hiệu suất thị trường mà xem, cổ phiếu của Strategy (MSTR) vượt trội hơn hẳn so với Bitcoin, đặc biệt là dưới sự thúc đẩy của cơn sốt "chứng khoán crypto" gần đây. STRK và STRF, là các cổ phiếu ưu đãi được phát hành sớm hơn, cũng có hiệu suất thị trường rất xuất sắc, trong khi STRD phát hành muộn hơn cũng cho thấy tiềm năng không kém.
Cần lưu ý rằng các giám đốc điều hành của Strategy cũng tham gia vào chương trình mua cổ phiếu ưu đãi của công ty. Theo tài liệu công bố của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, nhiều giám đốc điều hành, bao gồm cả CEO và CFO, đã mua cổ phiếu ưu đãi mới nhất của công ty với giá 85 đô la. Hành động "mua tự" này vừa là một tín hiệu, vừa thể hiện sự kỳ vọng mạnh mẽ của công ty về lợi nhuận trong tương lai.
Tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy cao này đã khuếch đại lợi nhuận trên giấy từ việc tăng giá của Bitcoin, nhưng cũng làm tăng gánh nặng dòng tiền, đặc biệt là chi phí lãi suất hàng năm từ cổ phiếu ưu đãi dao động từ 8% đến 10%. Đến thời điểm hiện tại, giá trị thị trường của MSTR khoảng 112,9 tỷ USD, định giá doanh nghiệp khoảng 120 tỷ USD, tương ứng với hệ số tài sản ròng là 1,7. Mặc dù vẫn nằm trong khoảng hợp lý, nhưng tính bền vững của mô hình này phụ thuộc nghiêm trọng vào việc giá Bitcoin tiếp tục mạnh mẽ và môi trường tài chính bên ngoài ổn định.
Từ phía doanh thu, khả năng "tự tạo" của công ty đã suy giảm. Doanh thu từ phần mềm của công ty chỉ đạt 463 triệu USD vào năm 2024, thiết lập kỷ lục thấp nhất kể từ năm 2010. Tổng doanh thu trong quý đầu tiên của năm 2025 đạt 111,1 triệu USD, giảm 3,6% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, doanh thu từ dịch vụ đăng ký đạt 37,1 triệu USD, tăng 61,6% so với năm trước, cho thấy công ty đã đạt được một số thành công trong việc chuyển đổi sang dịch vụ đám mây và mô hình đăng ký.
Chiến lược gần đây phải đối mặt với một thách thức khác là vụ kiện tập thể. Nguyên nhân là do công ty lần đầu áp dụng các chuẩn mực kế toán mới vào quý 1 năm 2025, cần phải đo lường tài sản tiền điện tử theo giá trị hợp lý. Điều này dẫn đến việc công ty công bố khoản lỗ chưa thực hiện 5,9 tỷ USD trong quý 1, trực tiếp khiến giá cổ phiếu MSTR giảm 8% trong quý đó.
Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức, một số tổ chức phân tích vẫn giữ thái độ lạc quan về Strategy. TD Cowen trong báo cáo nghiên cứu mới nhất đã khẳng định "mua vào" đối với Strategy và giữ nguyên mục tiêu giá 590 USD cho mỗi cổ phiếu. Tổ chức này cho rằng mô hình "cổ phiếu-BTC luân chuyển" của Strategy cho phép họ sử dụng doanh thu từ phát hành cổ phiếu để mua thêm Bitcoin, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn và mua thêm Bitcoin, tạo thành một vòng lặp tích cực.
Tuy nhiên, cũng có những nhà phân tích chỉ ra rằng, mặc dù mô hình này hoạt động trơn tru trong thị trường bò, nhưng một khi bước vào thị trường gấu, cấu trúc nợ của công ty, lãi suất cổ phiếu ưu đãi và sự ổn định của dòng tiền sẽ bị thử thách nghiêm trọng.
Tổng thể mà nói, Strategy đã không còn là một công ty công nghệ theo nghĩa truyền thống, mà giống như một "nền tảng quản lý tài sản đòn bẩy cao Bitcoin" được bọc trong một lớp phần mềm. Sự phát triển trong tương lai của nó phần lớn phụ thuộc vào biến động giá Bitcoin và sự thay đổi của môi trường tài chính bên ngoài.