Sự điên cuồng, chênh lệch giá và rủi ro của thị trường chứng khoán Mỹ mã hóa năm 2025
Mùa hè năm 2025, mã hóa cổ phiếu Mỹ trở thành nhân vật chính trên thị trường vốn. So với các ông lớn công nghệ truyền thống, các công ty niêm yết nắm giữ chiến lược mã hóa hoạt động nổi bật hơn. Trong năm qua, giá Bitcoin đã tăng gần 94%, vượt xa hầu hết các tài sản truyền thống. Ngược lại, giá cổ phiếu MicroStrategy ( đã tăng vọt 208,7%.
Sau MicroStrategy, một loạt cổ phiếu Mỹ và Nhật Bản nắm giữ mã hóa đã diễn ra những huyền thoại định giá riêng của họ. Tỷ lệ vốn hóa thị trường / giá trị ròng nắm giữ )mNAV(, lãi suất cho vay chứng khoán, vị thế bán khống, chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi và các chỉ số khác đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà giao dịch. Bài viết này sẽ phân tích sự cuồng nhiệt và trò chơi "chiến lược nắm giữ" cổ phiếu Mỹ từ góc nhìn của các nhà giao dịch chuyên nghiệp.
![Cơn sốt "coin-stock" năm 2025: Điên cuồng, Phí bảo hiểm và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
"Chiến lược nắm giữ" sự thật về cổ phiếu Mỹ
Chỉ số chênh lệch mNAV trở thành chỉ báo quan trọng để đánh giá loại cổ phiếu này. Từ năm 2021 đến đầu năm 2024, chênh lệch mNAV của MicroStrategy dao động lâu dài trong khoảng từ 1.0 đến 2.0 lần, với giá trị trung bình lịch sử khoảng 1.3 lần. Bước vào nửa cuối năm 2024, chênh lệch tăng lên khoảng 1.8 lần. Cuối năm 2024, nó thậm chí đã vượt qua 3 lần, trong một số ngày giao dịch đạt mức cao kỷ lục 3.3 lần.
Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số mNAV dao động trong khoảng 1.6-1.9 lần. Sự thay đổi trong khoảng giá premium phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng của nhà đầu tư và tâm lý đầu cơ. Một số nhà giao dịch cho rằng điều này tương tự như khái niệm đòn bẩy trong doanh nghiệp truyền thống, việc đánh giá khả năng huy động vốn trong tương lai của những doanh nghiệp này sẽ ảnh hưởng đến mức giá premium.
Về độ biến động, tỷ lệ biến động hàng năm của Bitcoin vào năm 2024 khoảng 76,4%, trong khi MicroStrategy lên tới 101,6%. Bước sang năm 2025, độ biến động của Bitcoin giảm xuống còn 57,3%, trong khi MicroStrategy vẫn duy trì ở khoảng 76%.
Một số trader đã đưa ra logic giao dịch đơn giản: khi thị trường có biến động thấp + chênh lệch thấp thì mua lên, biến động cao + chênh lệch cao thì bán xuống. Cũng có người kết hợp chiến lược quyền chọn, trong vùng chênh lệch thấp bán quyền chọn bán để kiếm phí quyền chọn, khi chênh lệch cao thì bán quyền chọn mua để thu hồi giá trị thời gian.
Đối với các nhà đầu tư lớn và các tổ chức, việc arbitrage trái phiếu chuyển đổi trở thành một chiến lược quan trọng. Bằng cách mua trái phiếu chuyển đổi và đồng thời bán khống cổ phiếu phổ thông tương đương, có thể thực hiện arbitrage "Delta trung tính, Gamma dài hạn". Đây cũng là một trong những lý do mà một số quỹ đầu cơ thường xuyên bán khống các chiến lược vi mô.
![Cơn sốt "coin stock" năm 2025: Điên cuồng, chênh lệch giá và rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Có thể bán khống MicroStrategy không?
Đối với nhà đầu tư bình thường, bữa tiệc chênh lệch giá này không phải là điều tốt. Khi ngày càng nhiều tổ chức "phát hành thêm + chênh lệch giá" rút máu từ thị trường, các cổ đông thông thường có thể trở thành những người nhận hàng cuối cùng. Do đó, "bán khống chiến lược nhỏ" trở thành lựa chọn phòng ngừa của nhiều nhà giao dịch.
Nhưng việc bán khống cũng tồn tại rủi ro. Có một số nhà giao dịch đã từng bán khống MicroStrategy ở mức 320 đô la, kết quả là thị trường đã tăng cao lên 550 đô la, gây áp lực lớn. Do đó, một số người đề xuất sử dụng các phương thức bán khống với rủi ro hạn chế như mua quyền chọn bán.
Thị trường cũng đã xuất hiện các ETF đảo ngược gấp đôi chuyên làm ngắn microstrategy, như SMST và MSTZ. Nhưng những sản phẩm này phù hợp hơn với các nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm hoặc dùng để phòng ngừa các vị thế hiện có, không phù hợp cho đầu tư dài hạn.
Về việc "nắm giữ cổ phiếu Mỹ" có thể xảy ra tình huống giống như GameStop hay không, phần lớn các phân tích cho rằng khả năng này không lớn. Những công ty như MicroStrategy với giá trị thị trường hàng trăm tỷ đô la, khối lượng lưu thông quá lớn, tính thanh khoản quá mạnh, nên nhà đầu tư nhỏ lẻ khó có thể tác động đến tổng giá trị thị trường. Ngược lại, một số công ty có giá trị thị trường nhỏ hơn dễ xảy ra tình huống bị ép giá hơn.
![Cơn sốt "coin-stock" năm 2025: Cuồng loạn, chênh lệch giá và rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
Logic đầu tư "nắm giữ tiền mã hóa cổ phiếu Mỹ"
Với ngày càng nhiều công ty tham gia vào "chiến lược nắm giữ đồng tiền", thị trường đã có hiểu biết sâu sắc hơn về logic đầu tư vào các công ty này. Một số phân tích cho rằng, chỉ những công ty thực sự lớn mạnh, có khả năng huy động vốn liên tục và mở rộng bảng cân đối kế toán mới có tư cách hưởng mức giá cao của thị trường. Những "người chơi nhỏ" mới niêm yết và có quy mô hạn chế rất khó để sao chép huyền thoại định giá của MicroStrategy.
Sự định giá của các công ty loại này cũng khác nhau ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Ví dụ, Metaplanet ở Nhật Bản được coi là "mã hóa ETF" trong mắt một số người nhờ vào chính sách thuế địa phương có lợi, cùng với việc hạn chế mua coin của các nhà đầu tư châu Á. So với đó, một số công ty cổ phiếu Hồng Kông cố gắng cấu hình tài sản mã hóa, do tính thanh khoản phân tán và độ sâu thị trường không đủ, khó có thể tận hưởng mức giá premium tương tự như cổ phiếu Mỹ.
Điều đáng chú ý là các công ty loại này có hiệu suất khác biệt trong thị trường bò và thị trường gấu. Trong thị trường bò, chúng thường có cấu trúc tự củng cố kiểu "bước chân trái đè lên chân phải", nhưng khi bước vào thị trường gấu, mọi thứ có thể đảo ngược, và hệ thống định giá có thể sụp đổ bất cứ lúc nào. Do đó, một số nhà giao dịch khuyên rằng nên thận trọng đối với các công ty có mức chênh lệch cao, đã chuyển mình gần đây hoặc chỉ huy động vốn không quá hai vòng.
Tổng thể mà nói, mặc dù "chiến lược nắm giữ" trên thị trường chứng khoán Mỹ đã thu hút được nhiều sự chú ý, nhưng các nhà đầu tư trên thị trường vẫn cần duy trì sự thận trọng. Cuối cùng, tài sản khan hiếm và có sự đồng thuận cao nhất trong thị trường mã hóa vẫn là chính Bitcoin.
![2025 của "mã hóa cổ phiếu" cơn sốt: Điên cuồng, Chênh lệch giá và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chiến lược nắm giữ coin, định giá cổ phiếu Mỹ tăng vọt, mức phí bảo hiểm của MicroStrategy vượt qua 3 lần.
Sự điên cuồng, chênh lệch giá và rủi ro của thị trường chứng khoán Mỹ mã hóa năm 2025
Mùa hè năm 2025, mã hóa cổ phiếu Mỹ trở thành nhân vật chính trên thị trường vốn. So với các ông lớn công nghệ truyền thống, các công ty niêm yết nắm giữ chiến lược mã hóa hoạt động nổi bật hơn. Trong năm qua, giá Bitcoin đã tăng gần 94%, vượt xa hầu hết các tài sản truyền thống. Ngược lại, giá cổ phiếu MicroStrategy ( đã tăng vọt 208,7%.
Sau MicroStrategy, một loạt cổ phiếu Mỹ và Nhật Bản nắm giữ mã hóa đã diễn ra những huyền thoại định giá riêng của họ. Tỷ lệ vốn hóa thị trường / giá trị ròng nắm giữ )mNAV(, lãi suất cho vay chứng khoán, vị thế bán khống, chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi và các chỉ số khác đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà giao dịch. Bài viết này sẽ phân tích sự cuồng nhiệt và trò chơi "chiến lược nắm giữ" cổ phiếu Mỹ từ góc nhìn của các nhà giao dịch chuyên nghiệp.
![Cơn sốt "coin-stock" năm 2025: Điên cuồng, Phí bảo hiểm và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
"Chiến lược nắm giữ" sự thật về cổ phiếu Mỹ
Chỉ số chênh lệch mNAV trở thành chỉ báo quan trọng để đánh giá loại cổ phiếu này. Từ năm 2021 đến đầu năm 2024, chênh lệch mNAV của MicroStrategy dao động lâu dài trong khoảng từ 1.0 đến 2.0 lần, với giá trị trung bình lịch sử khoảng 1.3 lần. Bước vào nửa cuối năm 2024, chênh lệch tăng lên khoảng 1.8 lần. Cuối năm 2024, nó thậm chí đã vượt qua 3 lần, trong một số ngày giao dịch đạt mức cao kỷ lục 3.3 lần.
Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số mNAV dao động trong khoảng 1.6-1.9 lần. Sự thay đổi trong khoảng giá premium phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng của nhà đầu tư và tâm lý đầu cơ. Một số nhà giao dịch cho rằng điều này tương tự như khái niệm đòn bẩy trong doanh nghiệp truyền thống, việc đánh giá khả năng huy động vốn trong tương lai của những doanh nghiệp này sẽ ảnh hưởng đến mức giá premium.
Về độ biến động, tỷ lệ biến động hàng năm của Bitcoin vào năm 2024 khoảng 76,4%, trong khi MicroStrategy lên tới 101,6%. Bước sang năm 2025, độ biến động của Bitcoin giảm xuống còn 57,3%, trong khi MicroStrategy vẫn duy trì ở khoảng 76%.
Một số trader đã đưa ra logic giao dịch đơn giản: khi thị trường có biến động thấp + chênh lệch thấp thì mua lên, biến động cao + chênh lệch cao thì bán xuống. Cũng có người kết hợp chiến lược quyền chọn, trong vùng chênh lệch thấp bán quyền chọn bán để kiếm phí quyền chọn, khi chênh lệch cao thì bán quyền chọn mua để thu hồi giá trị thời gian.
Đối với các nhà đầu tư lớn và các tổ chức, việc arbitrage trái phiếu chuyển đổi trở thành một chiến lược quan trọng. Bằng cách mua trái phiếu chuyển đổi và đồng thời bán khống cổ phiếu phổ thông tương đương, có thể thực hiện arbitrage "Delta trung tính, Gamma dài hạn". Đây cũng là một trong những lý do mà một số quỹ đầu cơ thường xuyên bán khống các chiến lược vi mô.
![Cơn sốt "coin stock" năm 2025: Điên cuồng, chênh lệch giá và rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Có thể bán khống MicroStrategy không?
Đối với nhà đầu tư bình thường, bữa tiệc chênh lệch giá này không phải là điều tốt. Khi ngày càng nhiều tổ chức "phát hành thêm + chênh lệch giá" rút máu từ thị trường, các cổ đông thông thường có thể trở thành những người nhận hàng cuối cùng. Do đó, "bán khống chiến lược nhỏ" trở thành lựa chọn phòng ngừa của nhiều nhà giao dịch.
Nhưng việc bán khống cũng tồn tại rủi ro. Có một số nhà giao dịch đã từng bán khống MicroStrategy ở mức 320 đô la, kết quả là thị trường đã tăng cao lên 550 đô la, gây áp lực lớn. Do đó, một số người đề xuất sử dụng các phương thức bán khống với rủi ro hạn chế như mua quyền chọn bán.
Thị trường cũng đã xuất hiện các ETF đảo ngược gấp đôi chuyên làm ngắn microstrategy, như SMST và MSTZ. Nhưng những sản phẩm này phù hợp hơn với các nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm hoặc dùng để phòng ngừa các vị thế hiện có, không phù hợp cho đầu tư dài hạn.
Về việc "nắm giữ cổ phiếu Mỹ" có thể xảy ra tình huống giống như GameStop hay không, phần lớn các phân tích cho rằng khả năng này không lớn. Những công ty như MicroStrategy với giá trị thị trường hàng trăm tỷ đô la, khối lượng lưu thông quá lớn, tính thanh khoản quá mạnh, nên nhà đầu tư nhỏ lẻ khó có thể tác động đến tổng giá trị thị trường. Ngược lại, một số công ty có giá trị thị trường nhỏ hơn dễ xảy ra tình huống bị ép giá hơn.
![Cơn sốt "coin-stock" năm 2025: Cuồng loạn, chênh lệch giá và rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
Logic đầu tư "nắm giữ tiền mã hóa cổ phiếu Mỹ"
Với ngày càng nhiều công ty tham gia vào "chiến lược nắm giữ đồng tiền", thị trường đã có hiểu biết sâu sắc hơn về logic đầu tư vào các công ty này. Một số phân tích cho rằng, chỉ những công ty thực sự lớn mạnh, có khả năng huy động vốn liên tục và mở rộng bảng cân đối kế toán mới có tư cách hưởng mức giá cao của thị trường. Những "người chơi nhỏ" mới niêm yết và có quy mô hạn chế rất khó để sao chép huyền thoại định giá của MicroStrategy.
Sự định giá của các công ty loại này cũng khác nhau ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Ví dụ, Metaplanet ở Nhật Bản được coi là "mã hóa ETF" trong mắt một số người nhờ vào chính sách thuế địa phương có lợi, cùng với việc hạn chế mua coin của các nhà đầu tư châu Á. So với đó, một số công ty cổ phiếu Hồng Kông cố gắng cấu hình tài sản mã hóa, do tính thanh khoản phân tán và độ sâu thị trường không đủ, khó có thể tận hưởng mức giá premium tương tự như cổ phiếu Mỹ.
Điều đáng chú ý là các công ty loại này có hiệu suất khác biệt trong thị trường bò và thị trường gấu. Trong thị trường bò, chúng thường có cấu trúc tự củng cố kiểu "bước chân trái đè lên chân phải", nhưng khi bước vào thị trường gấu, mọi thứ có thể đảo ngược, và hệ thống định giá có thể sụp đổ bất cứ lúc nào. Do đó, một số nhà giao dịch khuyên rằng nên thận trọng đối với các công ty có mức chênh lệch cao, đã chuyển mình gần đây hoặc chỉ huy động vốn không quá hai vòng.
Tổng thể mà nói, mặc dù "chiến lược nắm giữ" trên thị trường chứng khoán Mỹ đã thu hút được nhiều sự chú ý, nhưng các nhà đầu tư trên thị trường vẫn cần duy trì sự thận trọng. Cuối cùng, tài sản khan hiếm và có sự đồng thuận cao nhất trong thị trường mã hóa vẫn là chính Bitcoin.
![2025 của "mã hóa cổ phiếu" cơn sốt: Điên cuồng, Chênh lệch giá và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(