Митна політика та монетарне пом'якшення: можливості та виклики крипторинку

Нещодавно нова митна політика викликала потрясіння у світовій економіці. Цей крок має на меті змінити тривале торгове дисбаланс, але в той же час може несподівано вплинути на ринок державних облігацій США. Основне питання полягає в тому, що митна політика може призвести до зниження попиту іноземців на державні облігації США, що, в свою чергу, змусить вжити більше заходів з монетарного стимулювання для підтримки стабільної роботи ринку державних облігацій.

Вплив цієї політики в основному проявляється в наступних кількох аспектах:

1. Торгова структура: Політика високих мит має на меті зменшити імпорт, заохотити місцеве виробництво, тим самим зменшуючи торговий дефіцит. Однак така практика може мати побічні ефекти, такі як підвищення інфляційного тиску та викликати відповідні мита з боку інших країн.

2. Міжнародний рух капіталу: Зменшення імпорту США означає зменшення доларів, що йдуть за кордон, що може викликати "нестачу доларів" в глобальному масштабі. Це може призвести до напруженості з ліквідністю на ринках, що розвиваються, і змінити глобальну структуру руху капіталу.

3. Попит і пропозиція на американські облігації: Протягом тривалого часу величезний торговий дефіцит США призвів до того, що закордонні інвестори володіють великою кількістю доларів, які зазвичай повертаються в США через покупку американських облігацій. Митна політика може зменшити здатність іноземних інвесторів купувати американські облігації, тоді як бюджетний дефіцит США залишається на високому рівні, а пропозиція державних облігацій зростає. Це може призвести до підвищення доходності американських облігацій, збільшення витрат на фінансування та навіть до ризику недостатньої ліквідності.

У ситуації, що склалася, Федеральній резервній системі, можливо, доведеться вжити заходів, щоб пом'якшити напруженість ліквідності долара шляхом монетарного стимулювання. Насправді, голова Федеральної резервної системи нещодавно натякнув, що незабаром може бути відновлено кількісне пом'якшення (QE) з акцентом на покупку державних облігацій США. Це свідчить про те, що офіційні особи також усвідомлюють, що підтримка функціонування ринку державних облігацій потребує додаткового вливання ліквідності в доларах.

Однак, така практика також стикається з дилемою: своєчасне введення ліквідності в доларах може згладити процентні ставки державних облігацій та зменшити ризик ринкових збоїв, але масове вливання також може сприяти інфляції, послаблюючи купівельну спроможність долара. Федеральній резервній системі потрібно знайти баланс між стабілізацією ринку облігацій і контролем інфляції, однак наразі, забезпечення стабільності ринку державних облігацій є нагальною потребою.

Для біткойна та криптоактивів сигнал про відновлення друку грошей Федеральною резервною системою майже є позитивною новиною. Коли долар заповнює ринок, а очікування знецінення кредитних валют зростають, раціональний капітал буде шукати активи, стійкі до інфляції, і привабливість біткойна як "цифрового золота" значно зростає. Обмежена пропозиція біткойна в цьому макроекономічному контексті підкреслює його цінність, а логіка підтримки стає ще яснішою: коли фіатні гроші постійно "зневажуються", тверді валютні активи "вагоміють".

Ринок біткоїнів в значній мірі залежить від очікувань ринку щодо майбутнього обсягу випуску фіатних грошей. Коли інвестори очікують суттєвого розширення постачання доларів і зниження купівельної спроможності паперових грошей, капітал, що шукає захист, може ринути в біткоїн та інші активи, які не можуть бути надмірно випущені. Оглядаючи ситуацію 2020 року, після масованого QE Федеральної резервної системи, одночасне зростання цін на біткоїн і золото є яскравим підтвердженням.

Окрім очікувань щодо зростання цін, цей раунд макроекономічних змін також посилить наратив про біткойн як "цифрове золото". Якщо Федеральна резервна система запустить програму кількісного пом'якшення, це може викликати недовіру до фіатної валютної системи, і громадськість може більше схилятися до сприйняття біткойна як засобу збереження вартості, що протистоїть інфляції та ризикам політики, подібно до того, як у минулі буремні часи люди зверталися до фізичного золота.

Великі коливання долара впливають не тільки на біткойн, але й мають глибокий вплив на стабільні монети та сферу DeFi. Стабільні монети, такі як USDT та USDC, які є замінниками долара в крипторинку, їхній попит безпосередньо відображатиме зміни очікувань інвесторів щодо ліквідності долара. Крім того, криві процентних ставок по запозиченням в мережі також змінюватимуться в залежності від макроекономічного середовища.

Щодо попиту на стейбли, незалежно від того, зміцнюється чи слабшає долар, жорсткий попит на стейбли лише зростає. Особливо на ринках, що розвиваються, та в регіонах з жорстким регулюванням, стейбли виконують роль замінника долара, а кожен коливання системи долара насправді підсилює присутність стейблів.

Для кривої доходності DeFi, жорсткість або м'якість доларової ліквідності буде передаватися через процентні ставки на ринок позик DeFi. У періоди дефіциту доларів, долари на ланцюгу стають цінними, і процентні ставки на позики Stablecoin можуть різко зростати. Навпаки, коли Федеральна резервна система зменшує обсяги, що призводить до надлишку доларів на ринку та зниження традиційних процентних ставок, ставки на Stablecoin у DeFi стають відносно привабливими, що може залучити більше коштів для отримання доходу на ланцюгу.

Загалом, поточні макроекономічні зміни глибоко вплинуть на всі аспекти крипторинку. Від макроекономіки до ліквідності долара, від курсу біткойна до екосистеми DeFi, ми стаємо свідками ефекту метелика: торговельна політика викликає валютну бурю, у той час як долар різко коливається, біткойн готується до зростання, а стейблкоіни та DeFi стикаються з можливостями та викликами в умовах змін. Для чутливих криптоінвесторів ця макрошторм є одночасно ризиком і можливістю.