Ethereum "Microstrategy": Dört Amerikan hisse senedi şirketinin yeni iş modeli

2025'ten bu yana, dört adet ABD borsa listesine kayıtlı şirket, büyük ölçekte ETH satın alıp zincir üzeri staking yaparak yeni bir iş modeli oluşturdu. Bu strateji, yalnızca şirketlerin bilanço yapısını yeniden şekillendirmekle kalmadı, aynı zamanda Ethereum'un sermaye piyasalarındaki anlatısının evrimini de teşvik etti. Bu makale, bu şirketlerin finansman yolları, zincir üzeri dağıtım, stratejik motivasyonlar ve risk yönetimi gibi konulardaki temel mantıklarını sistematik olarak on ana soru etrafında ele alıyor.

1. En fazla ETH bulunduran birkaç Amerikan şirketi

2025 Temmuz itibarıyla, en fazla ETH bulunduran birkaç ABD şirketi şunlardır:

• Bir oyun teknolojisi şirketi: yaklaşık 358K adet Eter
• Bir blockchain altyapı şirketi: yaklaşık 300.7K adet Eter
• Bir dijital varlık platformu: yaklaşık 120,3K adet Eter
• Bir blockchain şirketi: 31.9K adet Eter

Bu dört şirket, şu anda ABD hisse senedi pazarındaki Ethereum "mikro stratejik" ana eğilimini temsil ediyor.

2. Şirket Arka Planı ve Strateji Liderleri

Bu şirketlerin mevcut iş kolları farklılık gösteriyor, ancak hepsi mevcut CEO veya yönetim kurulu ana üyeleri tarafından Ethereum stratejisini yönlendirmek üzere yönetiliyor:

• Bir oyun teknolojisi şirketi, başlangıçta spor tahminleri ve etkileşimli oyun hizmetleri sunuyordu, şimdi Ethereum ekosisteminin tanınmış kişileri tarafından ETH stratejisi yönlendiriliyor.
• Bir blockchain altyapı şirketi öncelikle Bitcoin madenciliğine odaklanıyordu, şimdi kripto piyasa analistleri tarafından ETH yatırımı yönlendiriliyor.
• Bir dijital varlık platformu, yatırım bankacılığı geçmişine sahip bir CEO tarafından ETH staking işine yönlendirilmektedir.
• Bir blockchain şirketi uzun vadeli blockchain altyapısını planlıyor, CEO ETH düğüm doğrulama gibi işleri yönetiyor.

3. ETH satın alma kaynakları

Bu şirketler, ETH stratejik finansmanı için PIPE, ATM artırımı, dönüştürülebilir tahviller, DeFi kredi verme, BTC varlık likidasyonu gibi çeşitli yollarla hareket etmektedir ve "bilanço ile zincir üzerindeki getirileri kaldırma" ortak düşüncesini yansıtmaktadır. Özellikle şunları içermektedir:

• PIPE ve ATM'nin birleştirildiği büyük ölçekli finansman
• Stratejik yatırımcı özel satış
• BTC nakit ve halka açık artırımla birleşimi
• ATM artırımı, dönüştürülebilir tahviller ve DeFi borç verme çoklu yollar

4. ETH'yi BTC yerine seçme nedenleri

BTC'ye kıyasla, ETH, teminat olarak stake edilebilen ve istikrarlı gelir sağlayan bir özelliğe sahiptir, bu da onu "getiri sağlayan devlet tahvili" gibi kılar. Aynı zamanda, Ethereum ekosistemi hâlâ dağıtık anlatım aşamasında olup, lider eksikliğinden dolayı daha geniş bir anlatım alanına sahiptir. Ayrıca, ETH'nin zincir üzerindeki kullanımları daha geniştir; şirketler, ağın doğrulanmasına, yeniden stake edilmesine gibi çeşitli mekanizmalara katılabilir.

5. ETH stake yolu farklılıkları

• Bir oyun teknolojisi şirketi neredeyse tüm Eter'ini staking için kullanıyor, yıllık getiri %3-%4.
• Bir dijital varlık platformu yerel staking'i aktif bir şekilde teşvik ediyor, ilk çeyrek sonunda yaklaşık %88 ETH doğrulamaya katılıyor.
• Bir blockchain şirketi, Rocket Pool, solo staking ve Aave borç verme dahil olmak üzere çoklu yollar izliyor.
• Bir blok zinciri altyapı şirketi henüz belirli bir staking planını açıklamadı.

Her şirket, staking yöntemleri, düğüm kontrolü ve zincir üzerindeki stratejiler açısından farklılaşan özellikler göstermektedir.

6. Eter Kâr ve Zarar ile Zincir Üzerindeki Şeffaflık

• Bir oyun teknolojisi şirketi ETH adresini açıkladı, fon akışını tam olarak doğrulamak mümkün, ortalama alım fiyatını ve kâr durumunu ortaya koyuyor.
• Diğer şirketler, halka açık blokzincir adreslerini paylaşmamakla birlikte, mali rapor güncellemeleri aracılığıyla pozisyon ve gelir verilerini paylaşarak temel bir şeffaflık sağlamaktadır.

Genel olarak, şirketler finansal raporlarında anahtar bilgileri sunarak temel bir izlenebilir çerçeve oluşturdular.

7. ETH'nin şirket varlık yapısındaki payı

Son verilere göre, dört şirketin ETH varlıkları toplam piyasa değerinin sırasıyla yaklaşık %44, %32, %35 ve %74'ünü oluşturuyor. ETH'nin hızlı artışının bir kısmı zincir üzerindeki popülariteden etkileniyor ve konu etkisini kullanarak değerlemenin artırılma olasılığı bulunuyor.

8. ETH stratejisinin hisse senedi fiyatı üzerindeki etkisi

Dört şirketin hisse fiyatları önemli bir artış yaşadı, ancak bu, şiddetli dalgalanmalarla birlikte gerçekleşti:

• Bir oyun teknolojisi şirketi daha önce 124 dolara kadar yükseldi, ardından büyük bir düşüş yaşadı.
• Bir blok zinciri altyapı şirketi halka arz sonrası kısa sürede 161 dolara fırladı, şu anda geri çekildi.
• Bir blockchain şirketi, dipten %528 yükseldi, ancak birçok ayarlama yaşadı.
• Bir dijital varlık platformunun toplam artışı %127, dalgalanma belirgin.

Genel olarak, ETH stratejisi hisse senedi fiyatlarını kısa vadede yükseltirken, aynı zamanda yüksek risk ve yüksek volatilite özellikleri de getiriyor.

9. Ana Riskler ve Sürdürülebilirlik

ETH mikro strateji çoklu risklerle karşı karşıya:

• Fiyat ve likidite riski
• Zincir üzerindeki riskler ve yeniden teminatlandırma belirsizliği
• Finansman yapısı riski
• PoS getirisi aşağı yönlü baskı

Stratejinin sürdürülebilirliği, işletmenin dinamik portföy yönetim yeteneğine, finansal yönetim mekanizmasına ve zincir içi ve zincir dışı işlemlerin ritim kontrolüne bağlıdır.

10. "Ethereum versiyonu MicroStrategy" olma olasılığı

Şu anda ilgili şirketlerin, MicroStrategy benzeri bir küresel fiyatlama referans etkisi oluşturmasına hâlâ mesafe var, bunun başlıca nedenleri şunlardır:

• ETH varlık özellikleri daha karmaşık
• Zincir üzerindeki strateji yürütme eşiği oldukça yüksek
• Şirketin piyasa değeri küçük, finansman araçları kısıtlı
• Yüksek bir mutabakata sahip "temsilci işletmeler" eksikliği

Gerçek bir "Ethereum versiyonu MicroStrategy" olmak için yalnızca ETH biriktirmekle kalmayıp, aynı zamanda birden fazla boyutta kapalı bir döngü oluşturmak da gerekiyor.