Стратегия намекает на приостановку увеличения доли Биткойн, рынок может столкнуться с ключевой точкой поворота
На днях главный исполнительный директор компании Strategy Майкл Сейлор сделал в социальных сетях замечательное заявление: "Иногда тебе просто нужно держать". Эта фраза была истолкована рынком как сигнал о том, что компания может приостановить покупку Биткойна.
Как крупнейшая публичная компания, обладающая самым большим количеством Биткойн, Strategy всегда придерживалась инвестиционной философии "Биткойн превыше всего", и инвесторы привыкли к тому, что компанией в качестве основной стратегии принимается решение о "покупке". Поэтому каждый раз, когда Strategy приостанавливает наращивание позиций, это вызывает высокий интерес на рынке, особенно на фоне предыдущих 13 недель непрерывного увеличения Биткойн.
По состоянию на 8 июля, общее количество Биткойн, принадлежащее Strategy, достигло 597 000 токенов, что составляет 2,84% от общего предложения. Эта цифра значительно превышает другие публичные компании и даже в 2,3 раза больше, чем сумма первых 100 публичных компаний (не включая Strategy). Согласно документам, поданным компанией в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, по состоянию на 30 июня, стоимость цифровых активов Strategy составила 64,36 миллиарда долларов, средняя стоимость – 70 982 долларов за токен. Только во втором квартале 2025 года справедливая стоимость их Биткойн возросла на 14 миллиардов долларов.
Эти данные充分说明, что Strategy не только является "большой китом" на рынке Биткойн, но и важным фактором, влияющим на рыночные настроения. Судя по историческим данным с 2025 года, каждая приостановка покупок этой компании почти всегда предвещала коррекцию краткосрочного рынка. Так будет ли этот раз исключением?
Компания Strategy изначально занималась разработкой программного обеспечения для корпоративного анализа, но с 2020 года сменила свою стратегию, сосредоточившись на Биткойне как основном резервном активе, с целью хеджирования инфляции и увеличения стоимости активов. Для постоянной покупки Биткойна компания решила привлечь финансирование путем выпуска привилегированных акций. С февраля 2025 года Strategy выпустила три вида привилегированных акций: STRF, STRK и STRD, каждая из которых имеет различные механизмы доходности и приоритеты по рискам.
Ядро этой структуры заключается в том, чтобы позволить Strategy продолжать привлекать новый капитал без серьезного размывания прав普通股 акционеров, обеспечивая финансирование для постоянной покупки Биткойна, тем самым поддерживая здоровую цикличность "выпуск акций - покупка токенов - рост цен на акции".
С точки зрения рыночной производительности, акции Strategy (MSTR) значительно превосходят Биткойн, особенно под влиянием недавнего бума «криптоамериканских акций». STRK и STRF, как более ранние выпущенные привилегированные акции, также демонстрируют отличные результаты, в то время как более поздняя выпущенная STRD также показывает неплохой потенциал.
Стоит отметить, что руководители Strategy также участвуют в программе покупки привилегированных акций компании. Согласно раскрытым документам Комиссии по ценным бумагам и биржам США, несколько руководителей, включая генерального директора и финансового директора, приобрели недавно выпущенные привилегированные акции компании по цене 85 долларов. Это "самокупка" является как сигналом, так и выражением сильных ожиданий компании относительно будущих возвратов.
Однако, хотя такая высокая кредитная операция увеличила бумажные доходы от роста Биткойна, она также повысила нагрузку на денежные потоки, особенно из-за годовых процентных расходов от привилегированных акций в размере 8%~10%. На данный момент рыночная капитализация MSTR составляет около 1129 миллиардов долларов, оценка компании составляет около 1200 миллиардов долларов, что соответствует коэффициенту чистых активов 1,7. Хотя это все еще находится в разумных пределах, устойчивость этой модели сильно зависит от постоянной силы цен на Биткойн и стабильности внешней финансовой среды.
С точки зрения доходов, способность компании к "самофинансированию" ослабла. В 2024 году доходы от программного обеспечения компании составят всего 463 миллиона долларов, что является наименьшим показателем с 2010 года. В первом квартале 2025 года общий доход составил 111,1 миллиона долларов, что на 3,6% ниже по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, доходы от подписки составили 37,1 миллиона долларов, что на 61,6% больше по сравнению с прошлым годом, что демонстрирует некоторый успех компании в переходе на облачные услуги и модель подписки.
Недавним вызовом для Strategy является коллективный иск. Причиной послужило то, что компания впервые применила новые бухгалтерские стандарты в первом квартале 2025 года, что требует оценивать криптоактивы по справедливой стоимости. Это привело к тому, что компания в первом квартале раскрыла 5,9 миллиарда долларов США не реализованных убытков, что непосредственно вызвало падение акций MSTR на 8% в этом квартале.
Несмотря на множество вызовов, некоторые аналитические агентства по-прежнему сохраняют оптимистичный взгляд на Strategy. TD Cowen в своем последнем исследовательском отчете вновь подтвердил рейтинг "покупать" для Strategy и сохранил целевую цену в 590 долларов за акцию. Агентство считает, что модель "акции-BTC цикл" позволяет Strategy использовать доходы от эмиссии акций для покупки большего количества Биткойнов, что, в свою очередь, повышает цену акций и ведет к дальнейшим покупкам Биткойнов, создавая позитивный цикл.
Тем не менее, некоторые аналитики отмечают, что, хотя эта модель работает гладко в бычьем рынке, как только наступит медвежий рынок, структура долговых обязательств компании, процентные выплаты по привилегированным акциям и стабильность денежного потока окажутся под серьезным давлением.
В целом, Strategy больше не является традиционной технологической компанией, а скорее напоминает "платформу управления активами с высоким кредитным плечом на основе Биткойн", упакованную в программное обеспечение. Будущее ее развития в значительной степени зависит от колебаний цены Биткойн и изменений в внешней финансовой среде.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
27 Лайков
Награда
27
8
Поделиться
комментарий
0/400
StakeOrRegret
· 07-27 22:08
Он ослеплен. Это сигнал большого дампа.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnChainDetective
· 07-26 15:46
обнаружен подозрительный паттерн... китов биткоина снова манипулируют, смх
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingersPaper
· 07-25 13:19
Снова ловушка и ушёл? Если пусто, так и пусто, а на душе тревожно.
Стратегия, возможно, приостановила увеличение доли Биткойн; рынок может встретить ключевой поворотный момент.
Стратегия намекает на приостановку увеличения доли Биткойн, рынок может столкнуться с ключевой точкой поворота
На днях главный исполнительный директор компании Strategy Майкл Сейлор сделал в социальных сетях замечательное заявление: "Иногда тебе просто нужно держать". Эта фраза была истолкована рынком как сигнал о том, что компания может приостановить покупку Биткойна.
Как крупнейшая публичная компания, обладающая самым большим количеством Биткойн, Strategy всегда придерживалась инвестиционной философии "Биткойн превыше всего", и инвесторы привыкли к тому, что компанией в качестве основной стратегии принимается решение о "покупке". Поэтому каждый раз, когда Strategy приостанавливает наращивание позиций, это вызывает высокий интерес на рынке, особенно на фоне предыдущих 13 недель непрерывного увеличения Биткойн.
По состоянию на 8 июля, общее количество Биткойн, принадлежащее Strategy, достигло 597 000 токенов, что составляет 2,84% от общего предложения. Эта цифра значительно превышает другие публичные компании и даже в 2,3 раза больше, чем сумма первых 100 публичных компаний (не включая Strategy). Согласно документам, поданным компанией в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, по состоянию на 30 июня, стоимость цифровых активов Strategy составила 64,36 миллиарда долларов, средняя стоимость – 70 982 долларов за токен. Только во втором квартале 2025 года справедливая стоимость их Биткойн возросла на 14 миллиардов долларов.
Эти данные充分说明, что Strategy не только является "большой китом" на рынке Биткойн, но и важным фактором, влияющим на рыночные настроения. Судя по историческим данным с 2025 года, каждая приостановка покупок этой компании почти всегда предвещала коррекцию краткосрочного рынка. Так будет ли этот раз исключением?
Компания Strategy изначально занималась разработкой программного обеспечения для корпоративного анализа, но с 2020 года сменила свою стратегию, сосредоточившись на Биткойне как основном резервном активе, с целью хеджирования инфляции и увеличения стоимости активов. Для постоянной покупки Биткойна компания решила привлечь финансирование путем выпуска привилегированных акций. С февраля 2025 года Strategy выпустила три вида привилегированных акций: STRF, STRK и STRD, каждая из которых имеет различные механизмы доходности и приоритеты по рискам.
Ядро этой структуры заключается в том, чтобы позволить Strategy продолжать привлекать новый капитал без серьезного размывания прав普通股 акционеров, обеспечивая финансирование для постоянной покупки Биткойна, тем самым поддерживая здоровую цикличность "выпуск акций - покупка токенов - рост цен на акции".
С точки зрения рыночной производительности, акции Strategy (MSTR) значительно превосходят Биткойн, особенно под влиянием недавнего бума «криптоамериканских акций». STRK и STRF, как более ранние выпущенные привилегированные акции, также демонстрируют отличные результаты, в то время как более поздняя выпущенная STRD также показывает неплохой потенциал.
Стоит отметить, что руководители Strategy также участвуют в программе покупки привилегированных акций компании. Согласно раскрытым документам Комиссии по ценным бумагам и биржам США, несколько руководителей, включая генерального директора и финансового директора, приобрели недавно выпущенные привилегированные акции компании по цене 85 долларов. Это "самокупка" является как сигналом, так и выражением сильных ожиданий компании относительно будущих возвратов.
Однако, хотя такая высокая кредитная операция увеличила бумажные доходы от роста Биткойна, она также повысила нагрузку на денежные потоки, особенно из-за годовых процентных расходов от привилегированных акций в размере 8%~10%. На данный момент рыночная капитализация MSTR составляет около 1129 миллиардов долларов, оценка компании составляет около 1200 миллиардов долларов, что соответствует коэффициенту чистых активов 1,7. Хотя это все еще находится в разумных пределах, устойчивость этой модели сильно зависит от постоянной силы цен на Биткойн и стабильности внешней финансовой среды.
С точки зрения доходов, способность компании к "самофинансированию" ослабла. В 2024 году доходы от программного обеспечения компании составят всего 463 миллиона долларов, что является наименьшим показателем с 2010 года. В первом квартале 2025 года общий доход составил 111,1 миллиона долларов, что на 3,6% ниже по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, доходы от подписки составили 37,1 миллиона долларов, что на 61,6% больше по сравнению с прошлым годом, что демонстрирует некоторый успех компании в переходе на облачные услуги и модель подписки.
Недавним вызовом для Strategy является коллективный иск. Причиной послужило то, что компания впервые применила новые бухгалтерские стандарты в первом квартале 2025 года, что требует оценивать криптоактивы по справедливой стоимости. Это привело к тому, что компания в первом квартале раскрыла 5,9 миллиарда долларов США не реализованных убытков, что непосредственно вызвало падение акций MSTR на 8% в этом квартале.
Несмотря на множество вызовов, некоторые аналитические агентства по-прежнему сохраняют оптимистичный взгляд на Strategy. TD Cowen в своем последнем исследовательском отчете вновь подтвердил рейтинг "покупать" для Strategy и сохранил целевую цену в 590 долларов за акцию. Агентство считает, что модель "акции-BTC цикл" позволяет Strategy использовать доходы от эмиссии акций для покупки большего количества Биткойнов, что, в свою очередь, повышает цену акций и ведет к дальнейшим покупкам Биткойнов, создавая позитивный цикл.
Тем не менее, некоторые аналитики отмечают, что, хотя эта модель работает гладко в бычьем рынке, как только наступит медвежий рынок, структура долговых обязательств компании, процентные выплаты по привилегированным акциям и стабильность денежного потока окажутся под серьезным давлением.
В целом, Strategy больше не является традиционной технологической компанией, а скорее напоминает "платформу управления активами с высоким кредитным плечом на основе Биткойн", упакованную в программное обеспечение. Будущее ее развития в значительной степени зависит от колебаний цены Биткойн и изменений в внешней финансовой среде.