A aprovação do projeto de lei Genius pode ter um impacto profundo na indústria de ativos de criptografia.

Recentemente, o Senado dos Estados Unidos aprovou a "Lei de Inovação Nacional de Stablecoins dos EUA", abreviada como Lei Genius. Esta é a primeira estrutura de regulamentação federal abrangente para stablecoins, marcando um passo importante no processo regulatório. A lei foi submetida à Câmara dos Representantes para análise e espera-se que se torne oficialmente lei antes do outono deste ano. Se for aprovada com sucesso, esta lei irá remodelar significativamente o panorama dos Ativos de criptografia.

O conteúdo central do projeto de lei inclui requisitos rigorosos de reserva e um sistema de licenciamento nacional, que terá um impacto profundo na direção, importância e uso de tokens dos projetos de blockchain, determinando assim a próxima onda de liquidez. Aqui estão três grandes impactos que o projeto de lei pode trazer:

1. Tokens de pagamento ou enfrentando a eliminação

O projeto de lei Genius criará uma licença para "emissores de stablecoins com pagamento autorizado", exigindo que cada moeda seja apoiada por dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra noturnos na proporção de 1:1. Para emissores com um volume de circulação superior a 50 mil milhões de dólares, será necessário realizar uma auditoria anual. Isso contrasta fortemente com o sistema "desordenado" atual, que praticamente não tem requisitos substanciais de garantia ou reserva.

Atualmente, as moedas estáveis tornaram-se o principal meio de transação na blockchain, representando cerca de 60% do valor das transferências de ativos de criptografia em 2024, processando 1,5 milhão de transações por dia. Para pagamentos diários, é claramente mais prático ter uma moeda estável que mantém sempre o valor de 1 dólar do que um token alternativo de pagamento cuja preço flutua bastante.

Uma vez que as stablecoins autorizadas nos Estados Unidos possam circular legalmente entre estados, os comerciantes que continuarem a aceitar moedas voláteis terão dificuldade em provar a razoabilidade de assumir riscos adicionais. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento dessas moedas alternativas poderão diminuir significativamente, a menos que consigam uma transformação bem-sucedida.

Mesmo que o projeto de lei do Senado não seja aprovado na sua forma atual, essa tendência já é evidente. Os incentivos de longo prazo tenderão claramente a canais de pagamento vinculados ao dólar, em vez de tokens alternativos de pagamento.

2. Novas regras de conformidade ou reformulação do panorama da indústria

As novas regras não apenas proporcionarão legitimidade às moedas estáveis, mas também irão direcionar efetivamente essas moedas estáveis para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de riscos.

Ethereum atualmente hospeda cerca de 130,3 bilhões de dólares em moedas estáveis, superando de longe qualquer concorrente. Seu ecossistema de finanças descentralizadas maduro significa que os emissoras podem facilmente acessar pools de empréstimos, bloqueadores de colateral e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem montar um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar atender aos requisitos regulatórios.

Em comparação, o livro razão XRP é posicionado como uma plataforma de moeda tokenizada com prioridade na conformidade, incluindo ativos de criptografia. No último mês, foram lançados tokens de ativos de criptografia completamente suportados no livro razão XRP, cada um incorporando ferramentas de congelamento de contas, listas negras e filtragem de identidade. Essas funções estão altamente alinhadas com os requisitos do projeto de lei do Senado, que exige que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.

Se a lei for aprovada na sua forma atual, grandes emissores precisarão de mecanismos de "conheça seu cliente" em tempo real e prontos para uso (KYC) para manter uma conformidade aproximada. A Ethereum oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto a XRP oferece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo.

Atualmente, essas duas blockchains parecem ter vantagens em comparação com cadeias que se concentram na privacidade ou na velocidade, sendo que as últimas podem exigir modificações caras para atender aos mesmos requisitos.

3. As regras de reserva podem trazer fundos institucionais para a blockchain

Devido ao fato de cada moeda estável em dólares ter que manter reservas de ativos em dinheiro equivalentes, esta legislação vincula a liquidez de ativos de criptografia à dívida pública de curto prazo dos Estados Unidos. O tamanho do mercado de moedas estáveis já ultrapassou os 251 bilhões de dólares, e se as instituições continuarem a evoluir no caminho atual, poderá alcançar os 500 bilhões de dólares até 2026. Nesse tamanho, os emissores de moedas estáveis se tornarão um dos maiores compradores de títulos públicos de curto prazo dos Estados Unidos.

Para a blockchain, esta ligação tem dois significados. Primeiro, a maior demanda por reservas significa que mais balanços de empresas irão manter títulos do governo, ao mesmo tempo que mantêm tokens nativos para pagar taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por tokens como Ethereum e XRP. Em segundo lugar, a receita de juros das stablecoins pode financiar incentivos para usuários agressivos. Se os emissores devolverem parte dos rendimentos dos títulos do governo aos detentores, usar stablecoins em vez de cartões de crédito pode tornar-se uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos on-chain e a capacidade de processamento de taxas.

Se a Câmara dos Representantes mantiver a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se os reguladores ajustarem a elegibilidade dos colaterais ou se o Federal Reserve alterar a oferta de títulos do governo, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos Ativos de criptografia oscilarão em sincronia. Este é um risco a ser observado, mas também indica que os ativos digitais estão gradualmente se integrando ao mercado de capitais mainstream, em vez de estarem independentes dele.