Spark Protocolデプス研究：Skyエコシステムが育成したオンチェーン資本配分プラットフォーム

一、プロジェクト概要

Spark Protocolは、ステーブルコインの収益と流動性に特化した分散型金融プロトコルです。これはSkyエコシステム(の元MakerDAO)によって開始され、クロスチェーン・マルチアセットのスケーラブルな収益エンジンを構築し、ホルダーに安定した収益を提供することを目的としています。現在、Ethereum、Arbitrum、Baseなどの複数のネットワークに展開されており、管理するステーブルコインの流動性は数十億ドルに達しています。

1. プロジェクト基本情報

• 名称:スパークプロトコル
• タイプ:分散型貸出プロトコル
• イニシエーター:Sky Ecosystem (のオリジナルMakerDAO)
• 開発チーム:Phoenix Labs
• 主な機能:ステーブルコインの貸借、クロスチェーン流動性管理、RWAの構成
• ネットワークの展開:イーサリアム、アービトラム、ベース、オプティミズム、グノーシスなど
• 運用資産:数十億ドル

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2. 歴史

• 2023年5月:プロトコルはイーサリアムメインネットにローンチされ、MakerDAOのD3Mを利用してDAIに初期貸出市場を提供します。
• 2024年末:戦略的変革、Spark流動性レイヤー (SLL)の開発、RWAなどのハイイールド資産への資金配分
• 2025年Q1:マルチチェーン拡張、SkyLinkとCCTPを利用してL2ネットワークに展開
• 2025年6月12日:TVLが85億2000万ドルを突破
• 2025年6月17日:ネイティブトークンSPKの創世とエアドロップ

3. 戦略的ポジショニング

Spark ProtocolはSkyエコシステムの「商業銀行」として位置付けられ、エコシステム内の流動性を効率的に配分する役割を担っています。主な製品には:

• SparkLend:基礎となるレンディングマーケットプレイス
• スパーク貯蓄(sUSDS):革新的な貯蓄ソリューション
• スパーク流動性層(SLL): クロスチェーン資金配置エンジン

4. コアチーム

Phoenix Labsチームによって開発され、MakerDAO内でインキュベートされました。

• ルーカス・マニュエル:共同創設者、Maple Financeの元テクノロジー責任者
• Nadia:共同創設者、DeFi成長戦略の専門家
• Kris Kaczor:プリンシパルエンジニア、L2Beatの共同創設者

二、ビジネスモデル

Spark Protocolのコアビジネスモデルは「低コスト負債 + 多様化した高効率資産配置」です。

1. 運用メカニズム

• MakerDAOのD3Mを通じて低コスト流動性を取得する
• 革新的"透明利率"モデルは安定して予測可能な借入金利を提供します
• SLLは資金をRWA、クロスチェーンDeFi戦略などの多様な高収益資産に配分します。

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2. 収益源

• 従来のレンディングスプレッド
• BUIDLファンドなどのRWA投資収益( )
• プロトコル横断/オンチェーン戦略展開
• 機関投資家向けおよびCeFiレンディング

3. エコシステム構築

SparkはSkyエコシステムにおいて重要な役割を果たします:

• USDSの主な流動性輸出
• Sky貯蓄金利(SSR)の実施者
• マルチチェーン戦略のブリッジヘッド
• オープンエコシステムのコネクタ

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4. SPKトークン経済モデル

• 総供給量:10,000,000,000
• 初期流通供給量:約17億(17%)
• 流通構造:
  • 65% スカイファーミング(10年線形リリース)
  • 23% エコシステムファンド
  • 12% チームとコア貢献者(4年の帰属)

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三、プロジェクトの展望

1. 業界分析

• 分散型レンディング市場は、構造的な成長の変曲点にあります
• 機関採用、金利市場化とマルチチェーン需要が業界成長を促進する
• 規制の不確実性、収益の圧縮、安全リスクが主な課題です

2. 競合環境

• (AaveとCompound)の伝統的な巨人:Sparkはクロスチェーンの資本配分においてより効率的です
• 垂直的な最先端の(MorphoとExactly):Sparkはより深い流動性リザーブを持っています
• RWAレース:Sparkはコンプライアンス国債の配置分野で優位性を確立しています

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3. 開発計画

2025年:クロスチェーン拡張と収益強化 2026年:分散型ガバナンスとエコシステムの拡大 2027年以降:リアルワールドの大規模アプリケーション

四、まとめ評価

1. コアアドバンテージ

• MakerDAOエコシステムに支えられたデプス流動性とRWAチャネル
• SLLは効率的なクロスチェーン資金配置を実現します
• 完全な"入金-配分-収益"クローズドループ

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2. 投資アドバイス

• 短期(0-6ヶ月): 中立的に慎重で、$0.05のレジスタンスブレイクを注視
• 中長期(1-3年):TVL成長とRWA配分率に焦点を当てたアクティブ配分

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3. 形勢

Spark ProtocolはRWA統合、多チェーン流動性管理、持続可能なトークン経済学の分野で先行しており、次世代のDeFiブルーチッププロジェクトになることが期待されています。

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