# 無期限先物取引プラットフォームの価格メカニズム比較と設計哲学分析2025年3月、JELLYJELLY先物取引がある去中心化取引プラットフォーム上で市場の動乱を引き起こした。先物価格は短時間で429%急騰し、大規模な清算がほぼ発生するところだった。もし清算が発生した場合、空売りポジションはチェーン上の流動性プールに打ち込まれ、巨額の浮動損失をもたらすことになった。市場が混乱している最中、そのプラットフォームのバリデーターが緊急投票を行い、強制的に取引を取り下げ、ポジションを決済して取引を凍結したため、「去中心化」取引所に対する疑念が生じた。この事件は、分散型取引プラットフォームの核心的な問題を浮き彫りにしました: 価格は何によって決まるのか? リスクは誰が負うのか? アルゴリズムは本当に中立なのか? 本文では、この事件を切り口として、無期限先物の核心メカニズムにおける三大取引プラットフォームの違いを比較分析し、それらの背後にある金融理念とリスク伝達メカニズムについて探討します。## 永久契約取引の基本構造永久契約取引には、主に3つの要素があります。1.インデックス価格:理論上のベンチマークとしてスポット市場価格の変化を追跡します。2. マーキング価格: 未実現利益と損失および清算の決定的な価格を計算するために使用されます。3. 資金レート: 現物市場と先物取引市場を結ぶ経済メカニズムで、先物価格を現物に戻すように導く。## 三大プラットフォームの価格メカニズムの比較 ### 指数価格/オラクル価格ある分散型プラットフォームは、独自の市場から独立したオラクル価格を採用しており、検証者ノードによって構築されています。重み付き中央値法を使用して極端な変動に対抗し、更新頻度は3秒ごとです。この設計は、より操作への耐性がありますが、更新は遅くなります。### マーク価格ある中央集権プラットフォームAのマーク価格アルゴリズムは、先物取引市場の買い一/売り一の中間価格、成立価格、インパクト価格の中央値に基づいています。EMA処理を組み合わせることで、マーク価格の変動が平滑になり、大口資金の配置に適しています。ある中央集権型プラットフォームBは、板の買い1/売り1の中間価格のみをマーク価格のソースとして使用し、微小な取引に非常に敏感であり、高頻度および短期取引に適している。ある分散型プラットフォームが複数の価格ソースを統合しています: Oracle価格と契約中の価格差のEMA、プラットフォーム自身の買値と売値の中央値、そして複数の中央集権型プラットフォームの無期限先物の加重中央値。検証者は入力ソースの一貫性を検証する必要があり、これにより操作耐性が強化されます。### 資金調達率ある分散型プラットフォームは、従来のモデルにプレミアム指数を導入し、5秒ごとにサンプリングを行い、時給の平均を計算します。価格の回帰が遅いという欠点を補うために、高い資金調達率(最高4%/時間)、Oracle priceに基づいて計算し、毎時間徴収する方法を採用しています。ある中央集権型プラットフォームAは、長い決済サイクル(8時間)に依存し、オーダーブックの深さと貸出金利を組み合わせて、機関投資家に滑らかで予測可能な資金コストを提供します。ある中央集権的プラットフォームBのアルゴリズムは比較的簡単で、オーダーブックの価格偏差を計算し、変動が大きく、アグレッシブな戦略に適しています。## 異なるプラットフォームに適応した取引戦略と金融哲学### ある中央集権的プラットフォームA: 制度的合理性者の設計- コア理念:市場を予測可能にする- メカニズム:マーク価格の平滑化、精緻な資金調達率のモデリング、マルチレイヤーリスクバッファ- 対象:安定した収入を求める機関投資家や中長期トレーダー### 中央集権型プラットフォームB:トレーディング本能者のデザイン- コア理念:市場は人間性を反映する- メカニズム:敏感な指標価格、激しい変動の資金調達率、迅速な清算- 適合:ハイフリークトレーダー、短期トレーダー### ある分散型プラットフォーム:チェーン上の構造主義者のデザイン- コア理念:アルゴリズム設定秩序- メカニズム:バリデーターコンセンサス価格、HLP Vaultの底支え、高頻度資金費率、オンチェーン透明性- 適合:透明性を追求するオンチェーンアービトラージャーとエクストリームトレーダー## まとめ異なるプラットフォームの価格メカニズム設計は、市場の本質に対する異なる理解を反映しています。安定性を追求するものもあれば、変動を受け入れるものもあり、またアルゴリズムを通じて新しい秩序を築こうとするものもあります。しかし、極端な状況では人為的な介入が避けられず、「コードは法律」という原則と人治との間の緊張を浮き彫りにしています。未来の金融世界では、アルゴリズムはその境界を引き続き拡大していくでしょう。しかし、私たちはコードに書き込まれる論理の背後には価値判断が潜んでいることを認識しなければなりません。自由、公平、透明性を追求するにせよ、人は最終的に自分の価値観に責任を持たなければなりません。常に市場に対する畏敬の念を持ち続けましょう。
無期限先物価格メカニズム対比：三大プラットフォーム設計哲学解析
無期限先物取引プラットフォームの価格メカニズム比較と設計哲学分析
2025年3月、JELLYJELLY先物取引がある去中心化取引プラットフォーム上で市場の動乱を引き起こした。先物価格は短時間で429%急騰し、大規模な清算がほぼ発生するところだった。もし清算が発生した場合、空売りポジションはチェーン上の流動性プールに打ち込まれ、巨額の浮動損失をもたらすことになった。市場が混乱している最中、そのプラットフォームのバリデーターが緊急投票を行い、強制的に取引を取り下げ、ポジションを決済して取引を凍結したため、「去中心化」取引所に対する疑念が生じた。
この事件は、分散型取引プラットフォームの核心的な問題を浮き彫りにしました: 価格は何によって決まるのか? リスクは誰が負うのか? アルゴリズムは本当に中立なのか? 本文では、この事件を切り口として、無期限先物の核心メカニズムにおける三大取引プラットフォームの違いを比較分析し、それらの背後にある金融理念とリスク伝達メカニズムについて探討します。
永久契約取引の基本構造
永久契約取引には、主に3つの要素があります。
1.インデックス価格:理論上のベンチマークとしてスポット市場価格の変化を追跡します。
マーキング価格: 未実現利益と損失および清算の決定的な価格を計算するために使用されます。
資金レート: 現物市場と先物取引市場を結ぶ経済メカニズムで、先物価格を現物に戻すように導く。
三大プラットフォームの価格メカニズムの比較
指数価格/オラクル価格
ある分散型プラットフォームは、独自の市場から独立したオラクル価格を採用しており、検証者ノードによって構築されています。重み付き中央値法を使用して極端な変動に対抗し、更新頻度は3秒ごとです。この設計は、より操作への耐性がありますが、更新は遅くなります。
マーク価格
ある中央集権プラットフォームAのマーク価格アルゴリズムは、先物取引市場の買い一/売り一の中間価格、成立価格、インパクト価格の中央値に基づいています。EMA処理を組み合わせることで、マーク価格の変動が平滑になり、大口資金の配置に適しています。
ある中央集権型プラットフォームBは、板の買い1/売り1の中間価格のみをマーク価格のソースとして使用し、微小な取引に非常に敏感であり、高頻度および短期取引に適している。
ある分散型プラットフォームが複数の価格ソースを統合しています: Oracle価格と契約中の価格差のEMA、プラットフォーム自身の買値と売値の中央値、そして複数の中央集権型プラットフォームの無期限先物の加重中央値。検証者は入力ソースの一貫性を検証する必要があり、これにより操作耐性が強化されます。
資金調達率
ある分散型プラットフォームは、従来のモデルにプレミアム指数を導入し、5秒ごとにサンプリングを行い、時給の平均を計算します。価格の回帰が遅いという欠点を補うために、高い資金調達率(最高4%/時間)、Oracle priceに基づいて計算し、毎時間徴収する方法を採用しています。
ある中央集権型プラットフォームAは、長い決済サイクル(8時間)に依存し、オーダーブックの深さと貸出金利を組み合わせて、機関投資家に滑らかで予測可能な資金コストを提供します。
ある中央集権的プラットフォームBのアルゴリズムは比較的簡単で、オーダーブックの価格偏差を計算し、変動が大きく、アグレッシブな戦略に適しています。
異なるプラットフォームに適応した取引戦略と金融哲学
ある中央集権的プラットフォームA: 制度的合理性者の設計
中央集権型プラットフォームB:トレーディング本能者のデザイン
ある分散型プラットフォーム:チェーン上の構造主義者のデザイン
まとめ
異なるプラットフォームの価格メカニズム設計は、市場の本質に対する異なる理解を反映しています。安定性を追求するものもあれば、変動を受け入れるものもあり、またアルゴリズムを通じて新しい秩序を築こうとするものもあります。しかし、極端な状況では人為的な介入が避けられず、「コードは法律」という原則と人治との間の緊張を浮き彫りにしています。
未来の金融世界では、アルゴリズムはその境界を引き続き拡大していくでしょう。しかし、私たちはコードに書き込まれる論理の背後には価値判断が潜んでいることを認識しなければなりません。自由、公平、透明性を追求するにせよ、人は最終的に自分の価値観に責任を持たなければなりません。常に市場に対する畏敬の念を持ち続けましょう。