# 机构分散型金融:金融创新の次のフロンティア分散型金融(分散型金融)は、機関の応用において新しい金融パラダイムを創造する可能性を秘めており、協力、コンポーザビリティ、オープンソースコードの原則に基づいて、オープンで透明なネットワークを基盤としています。本稿では、分散型金融の発展の過程とそれが機関金融サービスに及ぼす潜在的な影響について深く探求します。## イントロダクション分散型金融の進化とその機関シーンにおける応用ポテンシャルは、業界の大きな関心を引き起こしています。支持者は、新しい金融パラダイムの台頭には十分な理由があると考えており、このパラダイムは協力、コンポーザビリティ、オープンソースコードの原則に基づいており、オープンで透明なネットワークを基盤としています。注目を集めている分野として、分散型金融を利用した規制された金融活動の道が整備されています。変化し続けるマクロ経済とグローバルな規制環境は、広範囲にわたる意義ある進展を妨げており、発展は主に小売分野に集中するか、またはインキュベーションサンドボックスを通じて行われています。しかし、今後1〜3年の間に、機関投資家の分散型金融（DeFi）が飛躍的に成長し、デジタル資産やトークン化の広範な採用と結びつくことが期待されています。これは、金融機関が長年にわたり準備してきたものです。この経路は、ブロックチェーン基盤の進展の推進を受け、Global Layer 1またはインターネットの形で規制コンプライアンス要件の下で運営される組織を受け入れています。重要な不確実性に対する解決策も現れ始めており、コンプライアンスやバランスシート要件、そしてブロックチェーンウォレットの匿名性や公共ブロックチェーン上でのKYCおよびAML要件の満たし方が含まれています。議論が進むにつれて、CeFiと分散型金融は二項対立ではないことがますます明らかになっています; 金融分野での全面的な機関の採用は、エコシステム内で集中運営ガバナンスの混合モデルを持つ組織にのみ実行可能かもしれません。機関のサークルでは、この分野の探求は通常、魅力的な可能性に満ちた領域に入る発見の旅として位置付けられ、以前は開発されていなかった新しい消費者や流動性プールに触れるための革新的な投資商品を開発し、新しいデジタル運営モデルやよりコスト効率の良い市場構造を採用することができます。DeFiがその最も純粋な形で存在するのか、あるいは金融界の橋渡しを実現するために、ある程度の非中央集権が可能な折衷案を見ることになるのかは、時間と革新だけが証明するでしょう。! [ドイツ銀行暗号レポート:機関分散型金融(DeFi)への道](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8cd2059a3d6cd974a5c138b5bd24127a)## DeFiランドスケープ分析 ### DeFiとは何ですか？分散型金融の核心は、貸付や投資などの金融サービスを提供することであり、従来の中央集権的な金融仲介に依存することなく行われます。この急速に発展している分野では、公式で一般的に認められた定義はありませんが、典型的な分散型金融サービスとソリューションには、以下の要素が特定できます:- 自己管理ウォレットは、投資家が自分自身の管理者になることを許可します。- コードを使用してデジタル資産の保管を管理するスマートコントラクトの保管。- デポジットの価値と/または変数に基づいて報酬を計算し配分するためのスマートコントラクト。- 資産を他の資産と交換し、借入または分散型取引所(DEX)で使用するための資産交換プロトコル。- 基礎となる"ラッピング"資産に基づいて異なる資産の証券化と再担保構造を発行する。発行された資産は二次市場価値を持つ可能性がある。### これは機関分散型金融とは何ですか？機関化分散型金融とは、DeFi構造の機関採用と適応、そして去中心化アプリケーション(dApps)やソリューションにおける機関の参加を指します。このトピックを金融業界の規制枠組み内で探討することで、DeFiの利点を伝統的な金融市場に移転させ、新しいコスト効率と効果を生む可能性を開き、新たな成長経路を切り拓くことができます。これらの新しい経路には、実物資産と証券のトークン化、そして資産クラスにプログラマビリティを統合し、新しい運用モデルが登場することが含まれます。! [ドイツ銀行暗号レポート:機関分散型金融(DeFi)への道](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-36e4c98ecc4081d654db15745e39740e)### DeFiの歴史分散型金融関連プロジェクトは2020年の夏に暗号市場を刺激し、新しい時代を切り開きました。その高い流動性、高価な資産、そして高いマイニングリターンにより、分散型金融は新型コロナウイルスの影響に対処するために連邦準備制度が大規模な量的緩和を再開した間に急速に台頭しました。分散型金融サービスの総ロック価値(TVL)は年初の10億ドルから年末には150億ドルを超えるまで上昇しました。この期間中、新しい分散型金融プロジェクトは大量の資金支援を受け、プロジェクトと関連トークンの数は相対的に飽和状態になりました。2021年末には、総DeFiユーザー数が急増し、750万人以上のユニークユーザーがDeFiエコシステムで取引を行い、前年から2550%の増加を記録しました。TVLは2021年11月に1690億ドルのピークに達しました。2022年、複数回の利上げとインフレの顕著な上昇、加えてエコシステム内のいくつかの不法行為により、分散型金融はかなりの問題を経験しました。これは、市場全体が慎重で理性的な段階に入らざるを得なかったことを意味します。このトレンドは2023年初めにより明確になり、DeFiシステムのTVLは500億ドル未満に減少し、2023年10月末には370億ドルの低点に達しました。顕著な下落に直面しながらも、DeFiコミュニティのファンダメンタルは依然として堅調で、ユーザー数は着実に増加しており、多くのDeFiプロジェクトは粘り強く、製品と能力の構築に注力しています。2023年末、アメリカが初めて現物暗号ETF製品を承認したことで、デジタル資産が伝統的な金融商品にさらに統合される重要な兆候と見なされ、市場が成長しました。さらに重要なのは、これが機関投資家がこれらの新興エコシステムにより深く関与するための扉を開いたことです。### DeFiの初期の約束を果たすネイティブ暗号資産分野では、分散型金融運動がコーディング構造を導き、分散型金融が特定の仲介機関の関与なしにどのように機能するかを示しています。通常、スマートコントラクトやP2P(基盤が関与します。アクセスコストが低いため、分散型金融サービスはその初期段階で急速に採用され、高効率の資産プールを提供し、仲介手数料を削減する価値を迅速に証明しました。また、需要、供給、価格を管理するために経済行動金融技術を応用しています。これらの新しい利点は、DeFiがスマートコントラクトプログラミングを通じて既存の仲介活動を再設計または置き換えることで実現され、より効率的に業務フローを変え、役割と責任を転換します。投資家やユーザーとの「ラストマイル」において、DeFiアプリ)、すなわちDApps(は、これらの新しい金融サービスを提供するためのツールです。したがって、既存の市場構造は変化する可能性があります。! [ドイツ銀行暗号レポート:機関分散型金融(DeFi)への道])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-4653426afb9595d4207c6f266fdb0644(## DeFi機関投資家市場の構造の進化DeFiによって推進される市場概念は、基本的に動的でオープンな魅力的な市場構造を提案しており、そのネイティブなデザインは従来の金融市場の規範に挑戦します。これにより、DeFiがより広範な金融業界エコシステムとどのように統合または協力するか、そして新しい市場構造がどのような形を取る可能性があるかについて、さまざまな意見が飛び交っています。) ガバナンス、信頼、そして集中化機関分野では、ガバナンスと信頼がより強調され、果たすべき役割と機能において所有権と責任を持つ必要があります。これはDeFiの分散型金融の性質と矛盾しているように見えますが、多くの人々は、これは規制遵守を確保するための必要なステップであり、機関参加者がこれらの新しいサービスに適応し、採用するための明確性を提供するための必要なステップであると考えています。このような状況は「去中心化の幻想」という概念を生み出しました。なぜなら、ガバナンスの必要性は避けられず、システム内に一定程度の中央集権と権力集中をもたらすからです。一定の集中化があっても、新しい市場構造は今日の市場構造よりもさらにスリムになる可能性があります。これは、組織内の仲介活動が大幅に減少したためです。その結果、秩序ある相互作用はより平行で並行的になるでしょう。これにより、実体間の相互作用の数が減少し、運営効率が向上し、コストが削減されます。この構造の下では、反マネーロンダリング###AML(チェックを含む管理活動もより効果的になります。仲介機関の減少は透明性を向上させるからです。) 新たな役割や活動の可能性機関分散型金融エコシステムにおいてリストされた先駆者のユースケースは、今日の市場構造が次の波の分散型金融革新の潮流にどのように進化する可能性があるかを強調しています。このように、公共ブロックチェーンは事実上の業界実用プラットフォームとなり得る。インターネットがオンラインバンキングの提供基盤となったように。公共ブロックチェーン上で機関ブロックチェーン製品を展開することには、特にマネーマーケットファンドの分野で一定の前例がある。業界は、トークン化の分野、仮想ファンド、資産クラス、仲介サービス、及び/または許可レイヤーにおけるさらなる進展を期待すべきである。! [ドイツ銀行暗号レポート:機関分散型金融(DeFi)への道]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8ef91c6f7e2a86403ab33902c376ecb3(## DeFiマーケットに参加する機関にとって、分散型金融の性質は恐ろしいと同時に説得力があります。分散型金融製品が提供するオープンエコシステムに参加し、運営し、取引することは、従来の金融のクローズドループまたはプライベート環境と衝突する可能性があります。従来の金融環境では、顧客、取引相手、パートナーは誰でも知っている存在であり、リスクは適切な開示とデューデリジェンスのレベルに基づいて受け入れられます。これが、これまでのところ機関デジタル資産分野の多くの進展がプライベートまたは許可されたブロックチェーンネットワークの分野で発生している理由の一つでもあり、この分野では信頼された管理者が"ネットワークオペレーター"として機能し、所有者が参加者をネットワークに承認する責任を負います。比較すると、パブリックチェーンネットワークは潜在的なオープンスケールを持ち、参入障壁が低く、革新の機会が豊富です。これらの環境は本質的に分散型であり、単一障害点のない原則に基づいて構築されており、ユーザーコミュニティは「良いこと」をするよう奨励されています。ブロックチェーンのセキュリティと一貫性を維持するためのコンセンサスプロトコル)権利証明(POS(、作業証明)POW(は主な例です)異なるチェーンで異なる場合があります。これは参加者--検証者として--が私たちが考える「ブロックチェーン経済」に貢献し、報酬を得ることができる方法の一つです。) 確認表のアウトラインに参加するデジタル資産とブロックチェーンエコシステムへの参加を評価する際の主な考慮事項には、ブロックチェーンの成熟度とそれに対応するロードマップ、達成可能な最終決済合意、流動性、他のチェーン上資産との相互運用性、規制の観点と採用状況が含まれるべきです。また、ネットワーク技術のリスク、ネットワークのセキュリティ、継続性計画、そしてそのネットワークのコアコミュニティと開発者参加者を評価する必要があります。技術の標準化の程度や分類法に対する共通理解も、アプリケーションの発展を促進することができます。この基盤の上で、プライベートチェーンはリスクが低く、より魅力的に見えます。しかし、プライベートチェーンのパブリックチェーンに対する相対的に低いリスクレベルは、以下の要因によっても評価されるべきです: 専門知識の可用性、供給者依存性、アクセス可能性、流動性の規模、およびプライベートチェーンの作成、維持、運営にかかるコストであり、これらの要因はプロジェクトの成功や失敗を決定する可能性があります。もし各銀行が自社のインターネットバンキングアプリケーションをサポートするために自らのプライベートインターネットを運営しなければならないとしたら、コストは重要な要素となり、特にブロックチェーンが既存の技術スタックと並行して動作する過渡期にはこの点が特に考慮される必要があります。結局として、企業は受け入れ可能で管理可能な透明性のレベルと新しい働き方に適応しなければならず、同時にデータと資産の保護に関して自身と顧客の利益への高い関心を維持する必要があります。あなたが分散型金融のどの側に立っていても、資産の保管と安全な保管は極めて重要です。重要なのは、スマートコントラクトによって保有される資産のような新しいアプローチを理解し、これらの領域のグレーゾーンを実質的に解決することで、リスクや規制の問題を軽減するのに役立つことです。別の例は、身分が非常に重要で、DeFiを制度化する過程で、検証可能な証明書を展開することが基本要素の1つです。これらの証明書はガバナンスを促進し、機関がこれらのオープンブロックチェーンエコシステムに参加する際の保障を提供します。検証可能な証明書は誰でも暗号証明を使用してその身分を証明できるようにし、個人識別情報###（PII）を直接共有することなく、同時にそのようなPII資料をチェーン外または暗号化された分散方式で保存し、保護を強化します。したがって、"DApps"レイヤーにおけるこのようなデジタルアイデンティティの下で、集中型ガバナンスは投資家にあります。
機関分散型金融:金融革新の次のフロンティアを探る
机构分散型金融:金融创新の次のフロンティア
分散型金融(分散型金融)は、機関の応用において新しい金融パラダイムを創造する可能性を秘めており、協力、コンポーザビリティ、オープンソースコードの原則に基づいて、オープンで透明なネットワークを基盤としています。本稿では、分散型金融の発展の過程とそれが機関金融サービスに及ぼす潜在的な影響について深く探求します。
イントロダクション
分散型金融の進化とその機関シーンにおける応用ポテンシャルは、業界の大きな関心を引き起こしています。支持者は、新しい金融パラダイムの台頭には十分な理由があると考えており、このパラダイムは協力、コンポーザビリティ、オープンソースコードの原則に基づいており、オープンで透明なネットワークを基盤としています。注目を集めている分野として、分散型金融を利用した規制された金融活動の道が整備されています。
変化し続けるマクロ経済とグローバルな規制環境は、広範囲にわたる意義ある進展を妨げており、発展は主に小売分野に集中するか、またはインキュベーションサンドボックスを通じて行われています。しかし、今後1〜3年の間に、機関投資家の分散型金融（DeFi）が飛躍的に成長し、デジタル資産やトークン化の広範な採用と結びつくことが期待されています。これは、金融機関が長年にわたり準備してきたものです。
この経路は、ブロックチェーン基盤の進展の推進を受け、Global Layer 1またはインターネットの形で規制コンプライアンス要件の下で運営される組織を受け入れています。重要な不確実性に対する解決策も現れ始めており、コンプライアンスやバランスシート要件、そしてブロックチェーンウォレットの匿名性や公共ブロックチェーン上でのKYCおよびAML要件の満たし方が含まれています。議論が進むにつれて、CeFiと分散型金融は二項対立ではないことがますます明らかになっています; 金融分野での全面的な機関の採用は、エコシステム内で集中運営ガバナンスの混合モデルを持つ組織にのみ実行可能かもしれません。
機関のサークルでは、この分野の探求は通常、魅力的な可能性に満ちた領域に入る発見の旅として位置付けられ、以前は開発されていなかった新しい消費者や流動性プールに触れるための革新的な投資商品を開発し、新しいデジタル運営モデルやよりコスト効率の良い市場構造を採用することができます。DeFiがその最も純粋な形で存在するのか、あるいは金融界の橋渡しを実現するために、ある程度の非中央集権が可能な折衷案を見ることになるのかは、時間と革新だけが証明するでしょう。
! ドイツ銀行暗号レポート:機関分散型金融(DeFi)への道
DeFiランドスケープ分析
DeFiとは何ですか？
分散型金融の核心は、貸付や投資などの金融サービスを提供することであり、従来の中央集権的な金融仲介に依存することなく行われます。この急速に発展している分野では、公式で一般的に認められた定義はありませんが、典型的な分散型金融サービスとソリューションには、以下の要素が特定できます:
これは機関分散型金融とは何ですか？
機関化分散型金融とは、DeFi構造の機関採用と適応、そして去中心化アプリケーション(dApps)やソリューションにおける機関の参加を指します。このトピックを金融業界の規制枠組み内で探討することで、DeFiの利点を伝統的な金融市場に移転させ、新しいコスト効率と効果を生む可能性を開き、新たな成長経路を切り拓くことができます。これらの新しい経路には、実物資産と証券のトークン化、そして資産クラスにプログラマビリティを統合し、新しい運用モデルが登場することが含まれます。
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DeFiの歴史
分散型金融関連プロジェクトは2020年の夏に暗号市場を刺激し、新しい時代を切り開きました。その高い流動性、高価な資産、そして高いマイニングリターンにより、分散型金融は新型コロナウイルスの影響に対処するために連邦準備制度が大規模な量的緩和を再開した間に急速に台頭しました。分散型金融サービスの総ロック価値(TVL)は年初の10億ドルから年末には150億ドルを超えるまで上昇しました。
この期間中、新しい分散型金融プロジェクトは大量の資金支援を受け、プロジェクトと関連トークンの数は相対的に飽和状態になりました。2021年末には、総DeFiユーザー数が急増し、750万人以上のユニークユーザーがDeFiエコシステムで取引を行い、前年から2550%の増加を記録しました。TVLは2021年11月に1690億ドルのピークに達しました。
2022年、複数回の利上げとインフレの顕著な上昇、加えてエコシステム内のいくつかの不法行為により、分散型金融はかなりの問題を経験しました。これは、市場全体が慎重で理性的な段階に入らざるを得なかったことを意味します。
このトレンドは2023年初めにより明確になり、DeFiシステムのTVLは500億ドル未満に減少し、2023年10月末には370億ドルの低点に達しました。顕著な下落に直面しながらも、DeFiコミュニティのファンダメンタルは依然として堅調で、ユーザー数は着実に増加しており、多くのDeFiプロジェクトは粘り強く、製品と能力の構築に注力しています。
2023年末、アメリカが初めて現物暗号ETF製品を承認したことで、デジタル資産が伝統的な金融商品にさらに統合される重要な兆候と見なされ、市場が成長しました。さらに重要なのは、これが機関投資家がこれらの新興エコシステムにより深く関与するための扉を開いたことです。
DeFiの初期の約束を果たす
ネイティブ暗号資産分野では、分散型金融運動がコーディング構造を導き、分散型金融が特定の仲介機関の関与なしにどのように機能するかを示しています。通常、スマートコントラクトやP2P(基盤が関与します。アクセスコストが低いため、分散型金融サービスはその初期段階で急速に採用され、高効率の資産プールを提供し、仲介手数料を削減する価値を迅速に証明しました。また、需要、供給、価格を管理するために経済行動金融技術を応用しています。
これらの新しい利点は、DeFiがスマートコントラクトプログラミングを通じて既存の仲介活動を再設計または置き換えることで実現され、より効率的に業務フローを変え、役割と責任を転換します。投資家やユーザーとの「ラストマイル」において、DeFiアプリ)、すなわちDApps(は、これらの新しい金融サービスを提供するためのツールです。したがって、既存の市場構造は変化する可能性があります。
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DeFi機関投資家市場の構造の進化
DeFiによって推進される市場概念は、基本的に動的でオープンな魅力的な市場構造を提案しており、そのネイティブなデザインは従来の金融市場の規範に挑戦します。これにより、DeFiがより広範な金融業界エコシステムとどのように統合または協力するか、そして新しい市場構造がどのような形を取る可能性があるかについて、さまざまな意見が飛び交っています。
) ガバナンス、信頼、そして集中化
機関分野では、ガバナンスと信頼がより強調され、果たすべき役割と機能において所有権と責任を持つ必要があります。これはDeFiの分散型金融の性質と矛盾しているように見えますが、多くの人々は、これは規制遵守を確保するための必要なステップであり、機関参加者がこれらの新しいサービスに適応し、採用するための明確性を提供するための必要なステップであると考えています。このような状況は「去中心化の幻想」という概念を生み出しました。なぜなら、ガバナンスの必要性は避けられず、システム内に一定程度の中央集権と権力集中をもたらすからです。
一定の集中化があっても、新しい市場構造は今日の市場構造よりもさらにスリムになる可能性があります。これは、組織内の仲介活動が大幅に減少したためです。その結果、秩序ある相互作用はより平行で並行的になるでしょう。これにより、実体間の相互作用の数が減少し、運営効率が向上し、コストが削減されます。この構造の下では、反マネーロンダリング###AML(チェックを含む管理活動もより効果的になります。仲介機関の減少は透明性を向上させるからです。
) 新たな役割や活動の可能性
機関分散型金融エコシステムにおいてリストされた先駆者のユースケースは、今日の市場構造が次の波の分散型金融革新の潮流にどのように進化する可能性があるかを強調しています。
このように、公共ブロックチェーンは事実上の業界実用プラットフォームとなり得る。インターネットがオンラインバンキングの提供基盤となったように。公共ブロックチェーン上で機関ブロックチェーン製品を展開することには、特にマネーマーケットファンドの分野で一定の前例がある。業界は、トークン化の分野、仮想ファンド、資産クラス、仲介サービス、及び/または許可レイヤーにおけるさらなる進展を期待すべきである。
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DeFiマーケットに参加する
機関にとって、分散型金融の性質は恐ろしいと同時に説得力があります。
分散型金融製品が提供するオープンエコシステムに参加し、運営し、取引することは、従来の金融のクローズドループまたはプライベート環境と衝突する可能性があります。従来の金融環境では、顧客、取引相手、パートナーは誰でも知っている存在であり、リスクは適切な開示とデューデリジェンスのレベルに基づいて受け入れられます。これが、これまでのところ機関デジタル資産分野の多くの進展がプライベートまたは許可されたブロックチェーンネットワークの分野で発生している理由の一つでもあり、この分野では信頼された管理者が"ネットワークオペレーター"として機能し、所有者が参加者をネットワークに承認する責任を負います。
比較すると、パブリックチェーンネットワークは潜在的なオープンスケールを持ち、参入障壁が低く、革新の機会が豊富です。これらの環境は本質的に分散型であり、単一障害点のない原則に基づいて構築されており、ユーザーコミュニティは「良いこと」をするよう奨励されています。ブロックチェーンのセキュリティと一貫性を維持するためのコンセンサスプロトコル)権利証明(POS(、作業証明)POW(は主な例です)異なるチェーンで異なる場合があります。これは参加者--検証者として--が私たちが考える「ブロックチェーン経済」に貢献し、報酬を得ることができる方法の一つです。
) 確認表のアウトラインに参加する
デジタル資産とブロックチェーンエコシステムへの参加を評価する際の主な考慮事項には、ブロックチェーンの成熟度とそれに対応するロードマップ、達成可能な最終決済合意、流動性、他のチェーン上資産との相互運用性、規制の観点と採用状況が含まれるべきです。また、ネットワーク技術のリスク、ネットワークのセキュリティ、継続性計画、そしてそのネットワークのコアコミュニティと開発者参加者を評価する必要があります。技術の標準化の程度や分類法に対する共通理解も、アプリケーションの発展を促進することができます。
この基盤の上で、プライベートチェーンはリスクが低く、より魅力的に見えます。しかし、プライベートチェーンのパブリックチェーンに対する相対的に低いリスクレベルは、以下の要因によっても評価されるべきです: 専門知識の可用性、供給者依存性、アクセス可能性、流動性の規模、およびプライベートチェーンの作成、維持、運営にかかるコストであり、これらの要因はプロジェクトの成功や失敗を決定する可能性があります。もし各銀行が自社のインターネットバンキングアプリケーションをサポートするために自らのプライベートインターネットを運営しなければならないとしたら、コストは重要な要素となり、特にブロックチェーンが既存の技術スタックと並行して動作する過渡期にはこの点が特に考慮される必要があります。
結局として、企業は受け入れ可能で管理可能な透明性のレベルと新しい働き方に適応しなければならず、同時にデータと資産の保護に関して自身と顧客の利益への高い関心を維持する必要があります。あなたが分散型金融のどの側に立っていても、資産の保管と安全な保管は極めて重要です。重要なのは、スマートコントラクトによって保有される資産のような新しいアプローチを理解し、これらの領域のグレーゾーンを実質的に解決することで、リスクや規制の問題を軽減するのに役立つことです。
別の例は、身分が非常に重要で、DeFiを制度化する過程で、検証可能な証明書を展開することが基本要素の1つです。これらの証明書はガバナンスを促進し、機関がこれらのオープンブロックチェーンエコシステムに参加する際の保障を提供します。検証可能な証明書は誰でも暗号証明を使用してその身分を証明できるようにし、個人識別情報###（PII）を直接共有することなく、同時にそのようなPII資料をチェーン外または暗号化された分散方式で保存し、保護を強化します。
したがって、"DApps"レイヤーにおけるこのようなデジタルアイデンティティの下で、集中型ガバナンスは投資家にあります。