Genius Actの可決は、暗号業界の状況を再形成するでしょう

#Genius Actの可決は、暗号通貨業界に大きな影響を与える可能性があります

最近、アメリカ合衆国上院は「アメリカのステーブルコイン国家イノベーション法」を通過させ、略称をGenius法案としています。これは初の包括的な連邦ステーブルコイン規制フレームワークであり、規制プロセスが重要な一歩を踏み出したことを示しています。この法案は下院に提出され、今年の秋前に正式に法律になることが期待されています。順調に通過すれば、この法案は暗号資産業界の状況を大きく変えることになるでしょう。

法案の核心内容には厳格な準備要件と全国的な許可制度が含まれており、これがブロックチェーンプロジェクトの発展方向、重要性、及びトークンの使用に深遠な影響を与え、次の流動性の動向を決定づけることになります。以下はこの法案がもたらす可能性のある三つの影響です：

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1. 支払い型代替トークンは淘汰されるかもしれない

Genius法案は「許可された支払いステーブルコイン発行者」のライセンスを作成し、各トークンは1:1の比率で現金、米国債、またはオーバーナイトリポ協定によって裏付けられることを要求します。流通量が500億ドルを超える発行者は、毎年監査を受ける必要があります。これは、現在ほとんど実質的な保証や準備要件がない「無秩序」システムとは対照的です。

現在、ステーブルコインはブロックチェーン上の主要な取引媒介となっており、2024年の暗号資産送金価値の約60%を占め、1日あたり150万件の取引を処理しています。日常的な支払いに関しては、常に1ドルの価値を保持するステーブルコインが、価格変動が大きい従来の支払い代替トークンよりも明らかに実用的です。

一旦アメリカで許可されたステーブルコインが合法的に州を越えて流通できるようになると、ボラティリティのあるトークンを引き続き受け入れる商人は、追加のリスクを負う合理性を証明するのが難しくなるでしょう。今後数年の間に、成功裏に転換しない限り、これらの代替トークンの実用性と投資価値は大幅に低下する可能性があります。

たとえ上院の法案が現在の形で通過しなくても、この傾向はすでに明らかです。長期的なインセンティブは、支払い型代替通貨ではなく、明らかにドルに連動した支払いチャネルに傾くでしょう。

2. 新しいコンプライアンスルールまたは業界の再編成

新しい規制は、ステーブルコインに合法性を提供するだけでなく、これらのステーブルコインが監査およびリスク管理要件を満たすことができるブロックチェーンに流れるように効果的に導くでしょう。

イーサリアムは現在、約1303億ドルのステーブルコインをホストしており、競合他社を大きく上回っています。その成熟した分散型金融エコシステムは、発行者が簡単に貸出プール、担保ロッカー、分析ツールにアクセスできることを意味します。さらに、彼らは規制要件を満たすために、規制コンプライアンスモジュールやベストプラクティスのセットを組み合わせることができます。

対照的に、XRP台帳は、合規性を優先したトークン化された通貨プラットフォーム、安定通貨を含むとして位置付けられています。過去1か月間に、XRP台帳上に完全にサポートされた安定通貨トークンが導入され、各トークンにはアカウント凍結、ブラックリスト、身元確認ツールが組み込まれています。これらの機能は、発行者が強力な償還およびマネーロンダリング防止措置を維持する必要があるという上院法案の要件と高い整合性を持っています。

もし法案が現行の形で法律となると、大型発行者はリアルタイムで検証可能かつ即挿入可能な"顧客確認"(KYC)メカニズムを必要とし、概ねコンプライアンスを維持する必要があります。イーサリアムは柔軟性を提供しますが、技術的な実装は複雑であり、XRPは簡素化されたプラットフォームとトップダウンの管理を提供します。

現在、これらの二つのブロックチェーンは、プライバシーや速度を重視したチェーンに比べて利点を持っているようで、後者は同じ要求を満たすために高価な改造が必要になる可能性があります。

3. 準備ルールはブロックチェーンに機関資金をもたらす可能性がある

各ドル安定通貨は同等の現金類資産の準備を保有しなければならないため、この法案は暗号資産の流動性を米国の短期債務に連動させます。安定通貨市場の規模はすでに2510億ドルを超えており、機関が現在のパスに従って進み続ければ、2026年には5000億ドルに達する可能性があります。この規模において、安定通貨発行者は米国短期国債の最大の買い手の一つとなるでしょう。

ブロックチェーンにとって、この関連性は二つの側面を持つ意味があります。まず、より多くの準備金の需要は、より多くの企業のバランスシートが国債を保有し、同時にネットワーク手数料を支払うためにネイティブトークンを保有することを意味し、これによりイーサリアムやXRPなどのトークンに対する有機的な需要が促進されます。次に、ステーブルコインの利息収入は、アグレッシブなユーザーインセンティブの資金を提供する可能性があります。発行者が一部の国債収益を保有者に還元する場合、ステーブルコインを使用することは、クレジットカードの代わりにいくつかの投資家にとって合理的な選択となり、オンチェーンの支払い量と手数料のスループットを加速させる可能性があります。

仮に下院が準備条項を保持する場合、投資家は通貨の感応度が高まることを予期すべきです。もし規制当局が担保の資格を調整したり、連邦準備制度が国債の供給を変更したりすれば、ステーブルコインの成長と暗号資産の流動性は同時に変動するでしょう。これは注目すべきリスクですが、デジタル資産が独立しているのではなく、主流の資本市場に徐々に統合されていることを示しています。

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