Strategi Mikro ETH: Penataan Ethereum oleh Empat Raksasa Saham AS

Sejak tahun 2025, empat perusahaan di pasar saham AS membangun "strategi mikro ETH" melalui pembelian besar-besaran ETH dan menginvestasikannya dalam staking on-chain. Strategi ini tidak hanya mengubah struktur neraca perusahaan, tetapi juga mendorong pergeseran narasi Ethereum di pasar modal. Artikel ini mengkaji sepuluh pertanyaan kunci, secara sistematis merangkum logika inti dari empat perusahaan dalam hal jalur pendanaan, penerapan on-chain, motivasi strategis, dan pengelolaan risiko.

1. Beberapa Perusahaan Terdaftar di Pasar Saham AS yang Memiliki ETH Terbanyak

Hingga Juli 2025, beberapa perusahaan saham AS yang memiliki ETH terbanyak adalah:

• SharpLink Gaming: sekitar 358K ETH
• Bitmine Immersion Tech: sekitar 300,7K ETH
• Bit Digital: sekitar 120,3K ETH
• BTCS Inc.: 31.9K ETH

Keempat perusahaan ini membentuk perwakilan dari tren "strategi mikro" Ethereum saat ini di pasar saham AS.

2. Latar Belakang Empat Perusahaan dan Pemimpin Strategi ETH

• SharpLink Gaming: Awalnya merupakan penyedia teknologi prediksi olahraga dan permainan interaktif. Strategi ETH dipimpin oleh ketua dewan Joseph Lubin(, salah satu pendiri Ethereum).

• Bitmine Immersion Tech: Awalnya adalah perusahaan infrastruktur blockchain, yang mengkhususkan diri dalam penambangan Bitcoin. Strategi ETH dipimpin oleh Ketua Dewan, Tom Lee.

• Bit Digital: Awalnya merupakan perusahaan penambangan Bitcoin, kini bertransformasi menjadi platform infrastruktur aset digital. Strategi ETH dipimpin oleh CEO Samir Tabar.

• BTCS Inc.: Fokus pada pembangunan infrastruktur blockchain, menempatkan node validator dan bisnis pembangunan blok. Strategi ETH dipimpin oleh CEO Charles W. Allen.

3. Sumber utama dana untuk pembelian ETH

Keempat perusahaan tidak bergantung pada aliran kas operasional untuk membeli koin, melainkan melalui jalur pendanaan yang beragam:

• SharpLink Gaming: PIPE dan ATM digabungkan, skala pendanaan mencapai 60 miliar dolar.

• Bitmine Immersion Tech: Penjualan pribadi sebesar 250 juta USD.

• Bit Digital: BTC dicairkan + penerbitan umum, total penggalangan dana sekitar 2,4 juta dolar AS.

• BTCS Inc.: Penambahan ATM + Obligasi yang Dapat Dikonversi + Pinjaman DeFi, target skala pendanaan sebesar 2,25 juta dolar.

4. Alasan Memilih ETH daripada BTC

Dibandingkan dengan BTC, ETH memiliki keuntungan berikut:

• Dapat dipertaruhkan, dapat menghasilkan pendapatan stabil di blockchain
• Ruang naratif lebih besar, elastisitas harga lebih kuat
• Penggunaan di blockchain lebih luas, perusahaan dapat berpartisipasi dalam jaringan validator dan berbagai ekosistem lainnya.

5. Jalur Staking ETH

• SharpLink: Semua ETH digunakan untuk staking, imbal hasil tahunan 3%-4%
• Bit Digital: 88% ETH berpartisipasi dalam verifikasi
• BTCS: Melalui Rocket Pool, staking solo, dan pinjaman Aave serta berbagai jalur lainnya
• Bitmine: Belum mengungkapkan rencana staking yang spesifik

6. Laba Rugi ETH dan Transparansi Alamat

• SharpLink: Satu-satunya perusahaan yang mempublikasikan alamat ETH, dengan keuntungan sekitar 2,6 juta dolar AS.
• Bit Digital: Alamat tidak dipublikasikan, memperbarui data kepemilikan melalui laporan keuangan
• BTCS: Alamat tidak diungkapkan, tetapi struktur alokasi aset dijelaskan secara rinci
• Bitmine: Alamat on-chain dan rincian staking belum diumumkan

7. Proporsi ETH dalam Struktur Aset Perusahaan

Hingga Juli 2025, proporsi ETH dari total nilai pasar perusahaan:

• SharpLink: sekitar 44%
• Bitmine: sekitar 32%
• Bit Digital: sekitar 35%
• BTCS: sekitar 74%

8. Dampak Strategi Mikro ETH terhadap Harga Saham

Keempat perusahaan mengalami lonjakan harga saham yang signifikan, tetapi juga disertai dengan penurunan yang tajam:

• SharpLink: Mencapai puncak 124,12 dolar, kemudian turun menjadi 28,98 dolar
• Bitmine: tertinggi 161,00 USD, turun menjadi 42,35 USD
• BTCS: naik dari 1,35 dolar AS menjadi 8,49 dolar AS, saat ini 6,57 dolar AS
• Bit Digital: naik dari 1,69 dolar AS menjadi 4,49 dolar AS, saat ini 3,84 dolar AS

Secara keseluruhan menunjukkan karakteristik risiko tinggi dan volatilitas tinggi.

9. Risiko Utama Microstrategy ETH

• Risiko harga dan likuiditas: Harga ETH berfluktuasi dengan tajam, likuiditas terbatas dalam keadaan staking.
• Risiko di blockchain: kontrak pintar, mekanisme hukuman, kesalahan node verifikasi, dll.
• Risiko struktur pembiayaan: Bergantung pada mekanisme penerbitan tambahan ATM dapat menghadapi gangguan pembiayaan
• Tekanan penurunan imbal hasil: seiring dengan pertumbuhan jumlah validator, imbal hasil PoS mungkin terus menurun

10. Tantangan untuk Menjadi "MicroStrategy Versi Ethereum"

Saat ini masih ada jarak untuk membentuk efek jangkar harga yang mirip dengan MicroStrategy:

• Aset ETH memiliki atribut yang lebih kompleks, sulit untuk membangun narasi tunggal.
• Ambang batas eksekusi strategi di blockchain tinggi
• Perusahaan terkait memiliki nilai pasar yang kecil, alat pembiayaan terbatas
• Kurangnya "perusahaan perwakilan" yang memiliki konsensus tinggi, cakupan luas, dan kemampuan leverage yang kuat.

Untuk menjadi "MicroStrategy versi Ethereum" yang sejati, perlu membentuk lingkaran tertutup dalam berbagai dimensi seperti kemampuan pendanaan, penerapan di blockchain, pengendalian narasi, dan pengalihan valuasi.