عملة مستقرة:الأصول الرقمية المستخدمة كأساس في السوق

مع التطور السريع لسوق الأصول الرقمية، أصبحت العملات المستقرة جزءًا لا يتجزأ من هذا النظام البيئي. اعتبارًا من نهاية يوليو 2024، بلغ إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة 165 مليار دولار، مما يمثل حوالي 7% من إجمالي قيمة سوق الأصول الرقمية. في ترتيب القيمة السوقية، تأتي Tether (USDT) في المرتبة الثالثة، بعد البيتكوين والإيثريوم.

ستتناول هذه المقالة تعريف عملة مستقرة، وتصنيفاتها، والدور الرئيسي الذي تلعبه في مجال الأصول الرقمية. سنقوم أيضًا بتحليل حالة USDe، واستكشاف آلية عملها والمخاطر المحتملة.

تعريف عملة مستقرة وأهميتها

تعرف لجنة الاستقرار المالي والبنك الدولي العملة المستقرة بأنها "الأصول الرقمية التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة ثابتة بالنسبة لأصل معين أو مجموعة من الأصول". ترتبط معظم العملات المستقرة عادةً بالعملات القانونية مثل الدولار.

في ظل انتشار تطبيقات Web3 بشكل متزايد، تزداد أهمية عملة مستقرة.

1. مقارنة بالأصول التقليدية، توفر العملات المستقرة وسيلة تداول أكثر سهولة، مما يمكن من تحقيق مدفوعات عبر الحدود بسرعة وبتكلفة منخفضة.

2. بالمقارنة مع الأصول الرقمية الأخرى, تستطيع العملة المستقرة أن تقلل بشكل فعال من تأثير تقلب القيمة, وتعمل كملاذ للحفاظ على القيمة في أوقات الاضطراب في السوق.

تصنيف العملات المستقرة

عملة مستقرة主要分为两大类:抵اش型和算法型。

عملة مستقرة مدعومة

تستند عملة مستقرة مدعومة بالرهن إلى أصول أخرى كضمان، مما يضمن أن قيمتها مدعومة برهن مناسب. تشمل بشكل رئيسي:

1. عملة مستقرة مدعومة بالعملات القانونية: مدعومة من احتياطيات العملات القانونية، مثل USDT وUSDC.

2. عملة مستقرة مدعومة بالسلع: مدعومة بأصول مادية مثل الذهب، مثل Tether Gold (XAUt).

3. عملة مستقرة مدعومة بالأصول الرقمية: مدعومة بعملة مشفرة مثل BTC أو ETH، مثل DAI.

عملة مستقرة خوارزمية

تستخدم عملة مستقرة خوارزميات للحفاظ على استقرار الأسعار، تشمل الطرق الرئيسية ما يلي:

1. آلية التسوية: من خلال مزاد لتسوية ضمانات المخاطر لضمان تغطية كاملة لديون العملة المستقرة، مثل DAI.

2. حرق وإصدار الرموز: من خلال تعديل كمية الرموز المؤمنة للتأثير على السعر، مثل TerraUSD (UST).

3. تعديل أسعار الفائدة على القروض: من خلال تعديل أسعار الفائدة المركزية على القروض للتحكم في كمية عملة مستقرة، مثل Beanstalk (BEAN).

من الجدير بالذكر أن هذه التصنيفات ليست متعارضة، حيث تعتمد العديد من العملات المستقرة على آليات متعددة لتعزيز الاستقرار العام.

تواجه العملات المستقرة مخاطر أمان

1. شفافية الضمانات: قد يشكك المستخدمون في أمان الضمانات وقابلية استردادها.

2. تقلبات قيمة الضمان: خاصةً عند استخدام الأصول الرقمية كضمان للعملة المستقرة، فإنها تواجه خطر تقلبات كبيرة في قيمة الضمان.

3. ثغرات العقود الذكية: قد تؤدي العقود الذكية المعقدة إلى إدخال مخاطر أمان جديدة.

4. تقلبات السوق: قد تؤدي الظروف السوقية المتطرفة إلى فشل آلية الاستقرار، مما يؤدي إلى انحراف كبير في الأسعار.

نظرة عامة على العملات المستقرة الرئيسية

تشير السوق إلى حالة تركيز عالية، حيث تسيطر أكبر 5 عملات مستقرة على 96% من حصة السوق. في أكبر 20 عملة مستقرة، تعتمد جميع العملات المستقرة على شكل من أشكال ضمان الأصول، وبعضها يجمع أيضاً بين آلية استقرار خوارزمية. وهذا يدل على أن المستخدمين يميلون إلى اختيار العملات المستقرة المدعومة بأصول حقيقية، خاصة العملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية.

تحليل حالة USDe

USDe هي عملة مستقرة تصدرها Ethena Labs، وتحتل حاليا المرتبة الرابعة من حيث القيمة السوقية. يعتمد مبدأ تصميمها بشكل رئيسي على استقرار تشغيل (CEX)، وهو بورصة مركزية، وتستخدم استراتيجية "تحوط دلتا" للحفاظ على استقرار الأصول المرهونة.

تشمل مصادر عائد USDe عائدات رهن ETH وعائدات مراكز المشتقات المقابلة للـ delta. ومع ذلك، يواجه USDe أيضًا بعض المخاطر المحتملة:

1. مخاطر المركزية: الاعتماد الكبير على CEX قد يصبح نقطة ضعف في النظام.

2. مخاطر السوق: قد يؤدي استمرار معدلات التمويل السلبية إلى تعطل جزء من آلية العائد.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

الخاتمة

تلعب العملات المستقرة دورًا حاسمًا في نظام الأصول الرقمية، حيث توفر الاستقرار اللازم للسوق. ومع ذلك، تواجه أنواع مختلفة من تصميم العملات المستقرة تحديات مخاطر بدرجات متفاوتة. ومع استمرار ظهور الابتكارات، تتزايد متطلبات السوق بشأن أمان وموثوقية العملات المستقرة. تعتبر عمليات التدقيق الأمني المستمرة والمراقبة ضرورية للحفاظ على استقرار السوق وثقته.