ETH微策略:布局 إثيريوم لأربعة عمالقة في سوق الأسهم الأمريكية

ابتداءً من عام 2025، قامت أربع شركات مدرجة في البورصة الأمريكية بعمليات شراء كبيرة لـ ETH واستثمارها في الرهن العقاري على السلسلة، مما أدى إلى بناء "استراتيجية ETH الصغيرة". لم تعيد هذه الاستراتيجية تشكيل هيكل الميزانية العمومية للشركات فحسب، بل دفعت أيضًا انتقال السرد الخاص بإيثريوم في سوق المال. تتناول هذه المقالة عشرة أسئلة رئيسية، وتستعرض بشكل منهجي المنطق الأساسي لأربع شركات في جوانب مسارات التمويل، والنشر على السلسلة، والدوافع الاستراتيجية، وإدارة المخاطر.

1. الشركات المدرجة في البورصة الأمريكية التي تمتلك أكبر كمية من ETH

بحلول يوليو 2025، ستكون الشركات الأمريكية المدرجة في البورصة التي تمتلك أكبر كمية من ETH هي:

• SharpLink Gaming: حوالي 358K قطعة من ETH
• تقنية الغمر Bitmine: حوالي 300.7 ألف ETH
• Bit Digital: حوالي 120.3K قطعة من إثيريوم
• شركة BTCS: 31.9 ألف ETH

تتكون هذه الشركات الأربع من معسكر ممثل لاتجاه "استراتيجية صغيرة" في إثيريوم في سوق الأسهم الأمريكية الحالي.

2. خلفية الشركات الأربعة ومشرفي استراتيجية إثير

• SharpLink Gaming: كانت سابقًا مزودًا لتقنية التنبؤات الرياضية والألعاب التفاعلية. استراتيجية ETH يقودها رئيس المجلس جوزيف لوبيان ( أحد مؤسسي إثيريوم ).

• Bitmine Immersion Tech: كانت في الأصل شركة بنية تحتية للبلوك تشين، وتتخصص في تعدين البيتكوين. يتم قيادة استراتيجية ETH من قبل رئيس مجلس الإدارة توم لي.

• Bit Digital: كانت في الأصل شركة لتعدين البيتكوين، وتحولت إلى منصة للبنية التحتية للأصول الرقمية. يقود استراتيجية ETH الرئيس التنفيذي سامير تابار.

• BTCS Inc.: تركز على بناء البنية التحتية للبلوك تشين، وتعمل على نشر عقد التحقق وأعمال بناء الكتل. يتم توجيه استراتيجية ETH من قبل الرئيس التنفيذي تشارلز و. ألين.

3. مصادر التمويل الرئيسية لشراء ETH

لم تعتمد الشركات الأربع جميعها على التدفقات النقدية التشغيلية لشراء العملات، بل لجأت إلى مسارات تمويل متنوعة:

• SharpLink Gaming: PIPE و ATM يجتمعان، وبلغت حجم التمويل 60 مليار دولار.

• Bitmine Immersion Tech: 2.5 مليار دولار أمريكي تخصيص خاص.

• بيت دجيتال: تحويل BTC + زيادة عامة، إجمالي التمويل حوالي 2.4 مليون دولار.

• BTCS Inc.: إصدار إضافي لأجهزة الصراف الآلي + سندات قابلة للتحويل + اقتراض DeFi، هدف حجم التمويل 2.25 مليون دولار.

٤. أسباب اختيار ETH بدلاً من BTC

بالمقارنة مع BTC، تتمتع إثيريوم بالمزايا التالية:

• يمكن رهنها، يمكن أن تنتج عوائد ثابتة على السلسلة
• مساحة السرد أكبر، ومرونة السعر أقوى
• الاستخدامات على السلسلة أوسع، يمكن للشركات المشاركة في شبكة التحقق وغيرها من الأنظمة البيئية المتنوعة

5. مسار رهن ETH

• SharpLink: جميع ETH تستخدم للتخزين, عائد سنوي 3%-4%
• بيت ديجيتال: 88% ETH يشارك في التحقق
• BTCS: عبر Rocket Pool، وstaking المنفرد، وAave للإقراض وغيرها من المسارات المتعددة
• Bitmine: لم يتم الكشف عن خطة الإيداع المحددة بعد

6. شفافية الأرباح والخسائر لـ ETH والعناوين

• SharpLink: الشركة الوحيدة التي تمتلك عنوان ETH علني، الأرباح العائمة حوالي 2.6 مليار دولار
• Bit Digital: عنوان غير مُعلن، تحديث بيانات الحيازة من خلال التقرير المالي
• BTCS: عنوان غير مكشوف، ولكن يتم سرد هيكل تخصيص الأصول بالتفصيل
• Bitmine: لم يتم الكشف عن عنوان الشبكة والتفاصيل المتعلقة بالرهون بعد

7. نسبة ETH في هيكل أصول الشركة

حتى يوليو 2025، نسبة ETH لشركات مختلفة من إجمالي القيمة السوقية:

• SharpLink: حوالي 44%
• Bitmine: حوالي 32%
• بت ديجيتال: حوالي 35٪
• BTCS: حوالي 74%

8. تأثير استراتيجية ETH على سعر الأسهم

شهدت أسعار أسهم الشركات الأربع ارتفاعًا ملحوظًا، ولكنها كانت مصحوبة بانخفاض حاد:

• SharpLink: ارتفع إلى 124.12 دولار ثم انخفض إلى 28.98 دولار
• Bitmine: أعلى 161.00 دولار, تراجع إلى 42.35 دولار
• BTCS: ارتفع من 1.35 دولار إلى 8.49 دولار، السعر الحالي 6.57 دولار
• Bit Digital: ارتفعت من 1.69 دولار إلى 4.49 دولار، الحالية 3.84 دولار

تظهر الأداء بشكل عام خصائص عالية المخاطر وعالية التقلب.

9. المخاطر الرئيسية لاستراتيجية ETH

• مخاطر السعر والسيولة: يتقلب سعر ETH بشكل حاد، والسيولة محدودة في حالة الرهن.
• مخاطر على السلسلة: العقود الذكية، آلية العقوبة، أخطاء عقد التحقق، إلخ.
• مخاطر هيكل التمويل: قد تواجه انقطاع التمويل اعتمادًا على آلية إصدار ATM.
• ضغط انخفاض العائد: مع زيادة عدد المدققين، قد تستمر عوائد PoS في الانخفاض

10. تحدي أن تصبح "MicroStrategy على إيثريوم"

لا يزال هناك فجوة في تشكيل تأثير ربط السعر المماثل لـ MicroStrategy:

• خصائص أصول ETH أكثر تعقيدًا، مما يجعل من الصعب بناء سرد واحد
• عتبة تنفيذ الاستراتيجيات على السلسلة عالية
• الشركات المعنية ذات قيمة سوقية صغيرة، أدوات التمويل محدودة
• نقص في وجود "شركات تمثيلية" تتمتع بتوافق عالٍ، تغطية واسعة، وقدرة كبيرة على الرفع المالي

لكي تصبح "MicroStrategy على إثيريوم" حقيقيًا، يجب إنشاء حلقة مغلقة عبر عدة أبعاد مثل القدرة على التمويل، ونشر السلسلة، والسيطرة على السرد، ونقل التقييم.