جنون، علاوة ومخاطر الأسهم الأمريكية المشفرة في عام 2025
في صيف 2025، أصبحت الأسهم الأمريكية المشفرة نجم الأسواق المالية. مقارنة بالعمالقة التكنولوجيين التقليديين، أظهرت الشركات المدرجة التي لديها استراتيجيات احتفاظ بالعملات أداءً أكثر تألقًا. في العام الماضي، ارتفعت قيمة البيتكوين بنحو 94%، وهو ما يتجاوز معظم الأصول التقليدية. في المقابل، قفز سعر سهم MicroStrategy( بنسبة 208.7%.
بعد MicroStrategy، شهدت مجموعة من حاملي العملات المشفرة في الأسهم الأمريكية واليابانية أساطير التقييم الخاصة بهم. أصبحت مؤشرات مثل القيمة السوقية / القيمة الصافية للحيازة )mNAV(، ومعدل اقتراض الأسهم، والرهانات القصيرة، والأرباح من السندات القابلة للتحويل محور اهتمام المتداولين. ستتناول هذه المقالة، من منظور المتداولين المحترفين، التحليل لهذه الحماسة والمراهنة في "الحيازة الاستراتيجية" للأسهم الأمريكية.
! [طفرة "أسهم العملات" لعام 2025: الجنون والعلاوة والمخاطرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp019283746574839201
"استراتيجية الاحتفاظ بالعملات" الحقيقة حول الأسهم الأمريكية
أصبح مؤشر علاوة mNAV مؤشراً مهماً لقياس هذه الأنواع من الأسهم. من عام 2021 حتى أوائل عام 2024، كانت علاوة mNAV لشركة MicroStrategy تتقلب لفترة طويلة بين 1.0 و 2.0 مرة، بمتوسط تاريخي حوالي 1.3 مرة. مع دخول النصف الثاني من عام 2024، ارتفعت العلاوة إلى حوالي 1.8 مرة. في نهاية عام 2024، تجاوزت 3 مرات، وفي بعض أيام التداول وصلت إلى 3.3 مرات، وهي أعلى نقطة تاريخية.
في النصف الأول من عام 2025، سيشهد مؤشر mNAV تقلبات في نطاق 1.6-1.9 مرة. تعكس التغيرات في نطاق العلاوة توقعات السوق ومشاعر المضاربة. يعتقد بعض المتداولين أن هذا مشابه لمفهوم الرافعة المالية في الشركات التقليدية، حيث ستؤثر تقييمات السوق لقدرة هذه الشركات على التمويل في المستقبل على مستوى العلاوة.
فيما يتعلق بالتقلبات، فإن التقلب السنوي لبيتكوين في عام 2024 يبلغ حوالي 76.4%، بينما تبلغ نسبة ميكروستراتيجي 101.6%. مع دخول عام 2025، ينخفض تقلب بيتكوين إلى 57.3%، بينما تظل ميكروستراتيجي حوالي 76%.
بعض المتداولين اقترحوا منطق تداول بسيط: عندما يكون السوق منخفض التقلبات + منخفض العلاوة، يتم الشراء، وعندما يكون مرتفع التقلبات + مرتفع العلاوة، يتم البيع. كما أن هناك من يجمع بين استراتيجيات الخيارات، حيث يتم بيع خيارات البيع في منطقة العلاوة المنخفضة لكسب العوائد، وعند العلاوة المرتفعة يتم بيع خيارات الشراء لجني قيمة الوقت.
بالنسبة للجهات ذات الأموال الكبيرة واللاعبين المؤسساتيين، أصبحت استراتيجيات التحكيم في السندات القابلة للتحويل مهمة. من خلال شراء السندات القابلة للتحويل وبيع الأسهم العادية المكافئة، يمكن تحقيق "تحكيم محايد دلتا، طويل غاما". هذه أيضًا واحدة من الأسباب التي تجعل بعض صناديق التحوط تفرط في بيع استراتيجيات الميكرو.
! [طفرة "أسهم العملات" لعام 2025: الجنون والأقساط والمخاطر](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp019283746574839201
هل يمكن البيع على المكشوف لميكروستратегيا؟
بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن هذه الوليمة من التحكيم ليست شيئًا جيدًا. عندما تسحب المزيد من المؤسسات الأموال من السوق من خلال "زيادة الإصدار + التحكيم"، قد يصبح حاملو الأسهم العاديون هم آخر من يتحمل الخسائر. لذلك، أصبح "البيع على المكشوف لاستراتيجية ميكرو" خيارًا للتحوط للعديد من المتداولين.
لكن البيع على المكشوف ينطوي أيضًا على مخاطر. لقد قام بعض المتداولين ببيع ميكروستراتيجي عند مستوى 320 دولار، ونتيجة لذلك ارتفع السوق إلى 550 دولار، مما أدى إلى ضغط كبير. لذلك، يقترح بعض الناس استخدام طرق ذات مخاطر محدودة مثل شراء الخيارات للبيع.
ظهرت في السوق أيضًا صناديق الاستثمار المتداولة العكسية المضاعفة التي تركز على القيام بعمليات بيع مكثفة لاستراتيجية مايكرو، مثل SMST و MSTZ. لكن هذه المنتجات أكثر ملاءمة للمتداولين ذوي الخبرة في التداولات القصيرة أو للاستخدام كتحوط للمراكز الحالية، ولا تناسب الاستثمار على المدى الطويل.
فيما يتعلق بما إذا كانت "حيازة الأسهم الأمريكية" ستشهد حركة ضغط مماثلة لتلك التي حدثت مع GameStop، فإن معظم التحليلات تشير إلى أن الاحتمالية ليست كبيرة. الشركات مثل MicroStrategy التي تقدر قيمتها بمئات المليارات من الدولارات لديها حجم تداول كبير للغاية، والسيولة قوية، مما يجعل من الصعب على المستثمرين الأفراد تحريك القيمة السوقية الإجمالية. بالمقارنة، من الأسهل أن تحدث حركة ضغط في الشركات ذات القيمة السوقية الأصغر.
! [طفرة "أسهم العملات" لعام 2025: الجنون والعلاوة والمخاطرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
منطق الاستثمار في "الأسهم الأمريكية المحتفظ بها"
مع انضمام المزيد من الشركات إلى "حملة الاحتفاظ الاستراتيجي بالعملات", أصبح السوق لديه فهم أعمق لمنطق الاستثمار في هذه الشركات. يعتقد بعض المحللين أن الشركات التي تتمتع حقًا بالقدرة على النمو والتوسع، ولديها القدرة على التمويل المستدام، هي فقط التي تستحق الاستفادة من العلاوات العالية في السوق. من الصعب على "اللاعبين الصغار" الذين لديهم حجم محدود والذين تم إدراجهم حديثًا تكرار أسطورة تقييم ميكروستراتيجي.
توجد اختلافات في تسعير هذه الأنواع من الشركات في دول ومناطق مختلفة. على سبيل المثال، تعتبر شركة Metaplanet في اليابان "التشفير ETF" في نظر بعض الناس، بسبب السياسات الضريبية المحلية الأكثر ملاءمة، بالإضافة إلى قيود المستثمرين الآسيويين على شراء العملات. بالمقابل، تواجه بعض الشركات المدرجة في هونغ كونغ التي تحاول تخصيص الأصول المشفرة صعوبة في الاستفادة من علاوات مشابهة لتلك في الأسهم الأمريكية، بسبب تشتت السيولة وعدم كفاية عمق السوق.
من المهم ملاحظة أن هذه الشركات تظهر أداءً مختلفًا تمامًا في الأسواق الصاعدة والهابطة. في السوق الصاعدة، غالبًا ما يتم تقديم هيكل تعزيز ذاتي "القدم اليسرى تضغط على القدم اليمنى"، ولكن بمجرد الدخول إلى السوق الهابطة، قد تنقلب كل الأمور، وقد ينهار نظام التقييم في أي وقت. لذلك، يقترح بعض المتداولين توخي الحذر تجاه الشركات ذات العلاوة العالية، أو تلك التي شهدت تحولًا مؤخرًا أو لم تتجاوز جولتين من التمويل.
بشكل عام، على الرغم من أن "استراتيجية الاحتفاظ بالعملات" في الأسهم الأمريكية جذبت الكثير من الانتباه، إلا أن المشاركين في السوق لا يزالون بحاجة إلى توخي الحذر. في النهاية، فإن الأصول الأكثر ندرة والأكثر توافقًا في سوق التشفير هي البيتكوين نفسها.
! [طفرة "أسهم العملات" لعام 2025: الجنون والأقساط والمخاطرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
استراتيجية الاحتفاظ بالعملة في تقييم الأسهم الأمريكية يشهد ارتفاعاً هائلاً ، وارتفعت علاوة ميكروستراتيجي إلى أكثر من 3 أضعاف
جنون، علاوة ومخاطر الأسهم الأمريكية المشفرة في عام 2025
في صيف 2025، أصبحت الأسهم الأمريكية المشفرة نجم الأسواق المالية. مقارنة بالعمالقة التكنولوجيين التقليديين، أظهرت الشركات المدرجة التي لديها استراتيجيات احتفاظ بالعملات أداءً أكثر تألقًا. في العام الماضي، ارتفعت قيمة البيتكوين بنحو 94%، وهو ما يتجاوز معظم الأصول التقليدية. في المقابل، قفز سعر سهم MicroStrategy( بنسبة 208.7%.
بعد MicroStrategy، شهدت مجموعة من حاملي العملات المشفرة في الأسهم الأمريكية واليابانية أساطير التقييم الخاصة بهم. أصبحت مؤشرات مثل القيمة السوقية / القيمة الصافية للحيازة )mNAV(، ومعدل اقتراض الأسهم، والرهانات القصيرة، والأرباح من السندات القابلة للتحويل محور اهتمام المتداولين. ستتناول هذه المقالة، من منظور المتداولين المحترفين، التحليل لهذه الحماسة والمراهنة في "الحيازة الاستراتيجية" للأسهم الأمريكية.
! [طفرة "أسهم العملات" لعام 2025: الجنون والعلاوة والمخاطرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp019283746574839201
"استراتيجية الاحتفاظ بالعملات" الحقيقة حول الأسهم الأمريكية
أصبح مؤشر علاوة mNAV مؤشراً مهماً لقياس هذه الأنواع من الأسهم. من عام 2021 حتى أوائل عام 2024، كانت علاوة mNAV لشركة MicroStrategy تتقلب لفترة طويلة بين 1.0 و 2.0 مرة، بمتوسط تاريخي حوالي 1.3 مرة. مع دخول النصف الثاني من عام 2024، ارتفعت العلاوة إلى حوالي 1.8 مرة. في نهاية عام 2024، تجاوزت 3 مرات، وفي بعض أيام التداول وصلت إلى 3.3 مرات، وهي أعلى نقطة تاريخية.
في النصف الأول من عام 2025، سيشهد مؤشر mNAV تقلبات في نطاق 1.6-1.9 مرة. تعكس التغيرات في نطاق العلاوة توقعات السوق ومشاعر المضاربة. يعتقد بعض المتداولين أن هذا مشابه لمفهوم الرافعة المالية في الشركات التقليدية، حيث ستؤثر تقييمات السوق لقدرة هذه الشركات على التمويل في المستقبل على مستوى العلاوة.
فيما يتعلق بالتقلبات، فإن التقلب السنوي لبيتكوين في عام 2024 يبلغ حوالي 76.4%، بينما تبلغ نسبة ميكروستراتيجي 101.6%. مع دخول عام 2025، ينخفض تقلب بيتكوين إلى 57.3%، بينما تظل ميكروستراتيجي حوالي 76%.
بعض المتداولين اقترحوا منطق تداول بسيط: عندما يكون السوق منخفض التقلبات + منخفض العلاوة، يتم الشراء، وعندما يكون مرتفع التقلبات + مرتفع العلاوة، يتم البيع. كما أن هناك من يجمع بين استراتيجيات الخيارات، حيث يتم بيع خيارات البيع في منطقة العلاوة المنخفضة لكسب العوائد، وعند العلاوة المرتفعة يتم بيع خيارات الشراء لجني قيمة الوقت.
بالنسبة للجهات ذات الأموال الكبيرة واللاعبين المؤسساتيين، أصبحت استراتيجيات التحكيم في السندات القابلة للتحويل مهمة. من خلال شراء السندات القابلة للتحويل وبيع الأسهم العادية المكافئة، يمكن تحقيق "تحكيم محايد دلتا، طويل غاما". هذه أيضًا واحدة من الأسباب التي تجعل بعض صناديق التحوط تفرط في بيع استراتيجيات الميكرو.
! [طفرة "أسهم العملات" لعام 2025: الجنون والأقساط والمخاطر](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp019283746574839201
هل يمكن البيع على المكشوف لميكروستратегيا؟
بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن هذه الوليمة من التحكيم ليست شيئًا جيدًا. عندما تسحب المزيد من المؤسسات الأموال من السوق من خلال "زيادة الإصدار + التحكيم"، قد يصبح حاملو الأسهم العاديون هم آخر من يتحمل الخسائر. لذلك، أصبح "البيع على المكشوف لاستراتيجية ميكرو" خيارًا للتحوط للعديد من المتداولين.
لكن البيع على المكشوف ينطوي أيضًا على مخاطر. لقد قام بعض المتداولين ببيع ميكروستراتيجي عند مستوى 320 دولار، ونتيجة لذلك ارتفع السوق إلى 550 دولار، مما أدى إلى ضغط كبير. لذلك، يقترح بعض الناس استخدام طرق ذات مخاطر محدودة مثل شراء الخيارات للبيع.
ظهرت في السوق أيضًا صناديق الاستثمار المتداولة العكسية المضاعفة التي تركز على القيام بعمليات بيع مكثفة لاستراتيجية مايكرو، مثل SMST و MSTZ. لكن هذه المنتجات أكثر ملاءمة للمتداولين ذوي الخبرة في التداولات القصيرة أو للاستخدام كتحوط للمراكز الحالية، ولا تناسب الاستثمار على المدى الطويل.
فيما يتعلق بما إذا كانت "حيازة الأسهم الأمريكية" ستشهد حركة ضغط مماثلة لتلك التي حدثت مع GameStop، فإن معظم التحليلات تشير إلى أن الاحتمالية ليست كبيرة. الشركات مثل MicroStrategy التي تقدر قيمتها بمئات المليارات من الدولارات لديها حجم تداول كبير للغاية، والسيولة قوية، مما يجعل من الصعب على المستثمرين الأفراد تحريك القيمة السوقية الإجمالية. بالمقارنة، من الأسهل أن تحدث حركة ضغط في الشركات ذات القيمة السوقية الأصغر.
! [طفرة "أسهم العملات" لعام 2025: الجنون والعلاوة والمخاطرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
منطق الاستثمار في "الأسهم الأمريكية المحتفظ بها"
مع انضمام المزيد من الشركات إلى "حملة الاحتفاظ الاستراتيجي بالعملات", أصبح السوق لديه فهم أعمق لمنطق الاستثمار في هذه الشركات. يعتقد بعض المحللين أن الشركات التي تتمتع حقًا بالقدرة على النمو والتوسع، ولديها القدرة على التمويل المستدام، هي فقط التي تستحق الاستفادة من العلاوات العالية في السوق. من الصعب على "اللاعبين الصغار" الذين لديهم حجم محدود والذين تم إدراجهم حديثًا تكرار أسطورة تقييم ميكروستراتيجي.
توجد اختلافات في تسعير هذه الأنواع من الشركات في دول ومناطق مختلفة. على سبيل المثال، تعتبر شركة Metaplanet في اليابان "التشفير ETF" في نظر بعض الناس، بسبب السياسات الضريبية المحلية الأكثر ملاءمة، بالإضافة إلى قيود المستثمرين الآسيويين على شراء العملات. بالمقابل، تواجه بعض الشركات المدرجة في هونغ كونغ التي تحاول تخصيص الأصول المشفرة صعوبة في الاستفادة من علاوات مشابهة لتلك في الأسهم الأمريكية، بسبب تشتت السيولة وعدم كفاية عمق السوق.
من المهم ملاحظة أن هذه الشركات تظهر أداءً مختلفًا تمامًا في الأسواق الصاعدة والهابطة. في السوق الصاعدة، غالبًا ما يتم تقديم هيكل تعزيز ذاتي "القدم اليسرى تضغط على القدم اليمنى"، ولكن بمجرد الدخول إلى السوق الهابطة، قد تنقلب كل الأمور، وقد ينهار نظام التقييم في أي وقت. لذلك، يقترح بعض المتداولين توخي الحذر تجاه الشركات ذات العلاوة العالية، أو تلك التي شهدت تحولًا مؤخرًا أو لم تتجاوز جولتين من التمويل.
بشكل عام، على الرغم من أن "استراتيجية الاحتفاظ بالعملات" في الأسهم الأمريكية جذبت الكثير من الانتباه، إلا أن المشاركين في السوق لا يزالون بحاجة إلى توخي الحذر. في النهاية، فإن الأصول الأكثر ندرة والأكثر توافقًا في سوق التشفير هي البيتكوين نفسها.
! [طفرة "أسهم العملات" لعام 2025: الجنون والأقساط والمخاطرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(