تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية
المقدمة
سيكون لانتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024 تأثير كبير على صناعة الأصول الرقمية العالمية. بعد ذلك، تم إصدار سلسلة من السياسات الإيجابية، بما في ذلك احتياطي الدولة للبيتكوين، وقانون العملات المستقرة. ستتجه صناعة التشفير تدريجياً نحو الامتثال، وتحتضن التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في تقليد استراتيجية العمل كمتاجر لعملة BTC. هناك عدد كبير من الشركات المدرجة في جميع أنحاء العالم، وقد انخفضت قيمة بعض الشركات بشكل كبير، مما أدى إلى نقص في السيولة. من خلال العمل كمتاجر لعملة، حصلت بعض الشركات الوهمية على قنوات تمويل جديدة لتعزيز السيولة. حتى بعض الشركات التي لا علاقة لها بالأصول الرقمية أو المالية انضمت إلى صفوف المتاجر، مثل شركة ECD الأمريكية لتعديل السيارات الفاخرة التي أصبحت واحدة من متاجر بيتكوين من خلال تمويل الأسهم بقيمة 500 مليون دولار.
ومع ذلك، فإن نطاق الأصول الرقمية التي تختار الشركات المدرجة حديثًا احتجازها يتوسع بشكل متزايد، حيث تم إدراج العديد من العملات من بين أفضل 100 عملة رقمية كخيارات بديلة. في الواقع، لا تناسب العديد من رموز المشاريع الاحتفاظ بها على المدى الطويل. كما أن العديد من الرموز متمركزة نسبيًا، حيث تكون لفريق المؤسسين سلطة اتخاذ القرار الكبيرة، مما يجعل من الصعب على المحتفظين بالعملات الرقمية لعب دور أكبر. ستتناول هذه المقالة بالتفصيل العلاقة بين المحتفظين بالعملات الرقمية والأصول الرقمية، بالإضافة إلى التأملات حول اللامركزية.
1. رؤية الشركات المدرجة للأصول الرقمية
لا شك أن الطلب الأساسي للشركات المساهمة في اختيار التمويل لشراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. حالياً، وصلت الشركات المساهمة التي تمتلك BTC إلى 34 شركة. في الوقت نفسه، قامت إدارة العديد من الشركات بتغيير نموذج عملها في عام 2025 لتصبح تجار عملات مثل ETH وSOL وHYPE، وذلك لتقليد المسار الناجح لاستراتيجية معينة. وقد أدى هذه الاستراتيجية بالفعل إلى زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المساهمة.
شركة Sharplink كانت تعمل سابقاً في مجال المراهنات الرياضية، وفي مايو 2025 أكملت تمويلًا خاصًا بقيمة حوالي 425 مليون دولار، وبدأت في شراء ETH بكميات كبيرة كأصول احتياطية رئيسية. سعر سهم الشركة ارتفع خلال 10 أيام من 2.97 دولار إلى 124 دولار، بزيادة تتجاوز 40 ضعف. شركة Cypherpunk Holdings، التي تستثمر في مشاريع البلوك تشين المبكرة، غيرت اسمها في سبتمبر 2024 إلى SOL Strategies، وارتفع سعر سهمها خلال 3 أشهر من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار، بزيادة تتجاوز 50 ضعف.
تعتبر العديد من الشركات المدرجة في البورصة التحول إلى تجار العملات كعلاج سحري لرفع أسعار الأسهم، حيث تمتد الأصول الرقمية المشتراة من BTC إلى SOL وHYPE وBNB وغيرها. في الواقع، العديد من الشركات تشترى العملات كتصرف تبعي، حيث لا تفهم الإدارة بشكل كافٍ الأصول الرقمية وتفتقر إلى التخطيط الاستراتيجي الطويل الأجل لشراء العملات. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، واختيار العملات الرقمية المناسبة للشراء بناءً على الاحتياجات المختلفة.
1.1 تغطية تكاليف التمويل عملة PoS > عملة PoW
كانت الفهم العام لامتلاك العملات من قبل الشركات المدرجة في البداية مستندة إلى شراء شركة Strategy لأكثر من 20,000 BTC دفعة واحدة في عام 2020، حيث أعلن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور أنه في المستقبل سيتم شراء BTC فقط وليس بيعها. في ذروة سوق BTC الصاعدة من 2020 إلى 2021، ارتفعت شهرة Strategy باستمرار، مما جعل شراء الأصول الرقمية مثالًا كلاسيكيًا على كيفية تحول الشركات المدرجة.
Bitcoin هو代表 السلسلة العامة PoW( لإثبات العمل)، من خلال قوة حساب وحدات المعالجة المركزية، ووحدات معالجة الرسومات، وASIC وغيرها من الشرائح، يتم باستمرار إجراء تصادمات تجزئة في برك التعدين، لإكمال الكتل والحصول على مكافآت BTC. استراتيجية شراء BTC قبل ذلك، شركات تعدين البيتكوين مثل Marathon وRiot وCleanspark، فإن الأعمال الرئيسية لها هي تعدين BTC، وبالتالي يوجد على الميزانية العمومية جزء من الأصول الرقمية غير المباعة.
بالنسبة للشركات المدرجة، فإن مشكلة أصول سلسلة الكتل PoW مثل BTC تشبه الذهب، حيث يمكن شراؤها فقط كاحتياطي استراتيجي، وصعب تحقيق "المال ينجب المال". بينما تعطي سلسلة الكتل PoS مزيدًا من الوزن للرموز، ويتطلب موافقة معاملات سلسلة الكتل PoS من خلال عقدة تقوم بإنشاء الكتل، ويجب على أن تصبح عقدة أن تودع كمية معينة من الرموز الحاكمة، مثل 32 ETH ثابتة لـ Ethereum، وبدون حدود لـ Solana. يمكن لحاملي الرموز مشاركة نسبة معينة من رسوم الغاز كتعويض ( تختلف آلية توزيع الأرباح بين سلاسل الكتل المختلفة ).
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على تمويل الديون، فإن حيازة رموز الحوكمة لسلسلة الكتل PoS وتخزينها يمكن أن يحقق عائد سنوي يتراوح بين 2%-7%. يمكن أن تغطي هذه العوائد تكاليف تمويل ديون الشركة. حتى في حالة تراجع الأداء، لا تحتاج الشركات التي تمتلك رموز سلسلة الكتل PoS للقلق بشأن مشكلة سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات المساهمة عملات التشفير من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" الخاصة بـ BTC، فإن筛选 الشركات العامة وشراء رموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS هو مشروع نظامي أكثر تعقيدًا. قد تميل بعض الشركات إلى شراء الأصول الرقمية ذات تقلبات الأسعار العالية؛ بينما قد تفضل أخرى شراء الأصول الرقمية ذات درجة عالية من اللامركزية؛ وهناك بعض الشركات التي لا يمكنها إنشاء عقدها الخاصة، وتحتاج إلى شراء الأصول الرقمية التي تمتلك منصات رهن سائلة ناضجة. تلخص الجدول أدناه خصائص مختلف الرموز من عدة أبعاد، لتوفير مرجع شامل للشركات العامة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات الرهان بمعدل توزيعات الأرباح على الأسهم. بناءً على احتياجات الشركات المدرجة، تنقسم احتياجات المتاجرين في رموز PoS إلى ثلاث فئات رئيسية: ( الحصول على عائدات رهان مرتفعة، تغطي تكاليف التمويل مع وجود تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة عالية في الأصول، مما يدفع نمو سعر السهم. ( احتلال موقع مركزي في النظام البيئي، وتخطيط استراتيجيات حول النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على أهداف الشركات المدرجة المختلفة.
)# 1.2.1 السعي لتحقيق عوائد عالية من التكديس: عوائد تكديس SOL مرتفعة، وحجم تداول السلسلة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تتكبد تكاليف مرتفعة من إصدار الأسهم أو السندات، فإن عائدات التشفير ذات الرهن العالي تتمتع بجاذبية قوية. وفقًا للبيانات، فإن معدل العائد السنوي لمدة 7 أيام على سلاسل الكتل العامة مثل Polkadot وCosmos وCelestia يتجاوز 10%. ومع ذلك، فإن هذه الأصول تعاني من ضعف قدرة الحفاظ على القيمة بسبب ارتفاع معدل التضخم. وقد انخفضت الأصول الثلاثة المذكورة بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. ولا يمكن لعائدات الرهن تغطية انخفاض أسعار العملات. لذلك، فإنها ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة, تتمتع SOL بعائدات تجميع مرتفعة بينما ظل سعر الرمز المميز في اتجاه صعودي على مدار العامين الماضيين, حيث كانت أكبر تراجعات السعر 52% خلال العامين الماضيين, مما يدل على استقرار قوي. في نموذج عائدات التجميع الخاص بـ Solana, فإن عائدات تجميع العقد = ( مكافآت blockchain + دخل MEV + دخل Tips ) / إجمالي كمية التجميع.
تشكل مكافآت blockchain في الجزء العلوي من المعادلة النسبة الأعلى، وهي مرتبطة بحجم المعاملات على الشبكة العامة. ظل حجم المعاملات على شبكة Solana العامة ينمو بسرعة خلال السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات الشهرية في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الطرف السفلي، بلغ معدل التشفير لعملة SOL حالياً أكثر من 65%، مما لن يؤدي إلى دخول كميات كبيرة من SOL في التشفير مما يتسبب في انخفاض العائدات. بالنظر إلى ذلك، فإن عائدات التشفير لنقاط شبكة Solana بنسبة 7% مستقرة نسبياً.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
من منظور الشركات المدرجة، فإن الخطوة الأكثر صعوبة في نموذج العمل الذي يتضمن أن تصبح تاجر عملة SOL من خلال زيادة رأس المال الموجه أو تمويل السندات والحصول على تدفق مالي إيجابي من خلال رهن العقدة، هي بناء العقدة الخاصة. تتطلب عقد شبكة Solana خوادم عالية الأداء كدعم للأجهزة، وأدنى مواصفات هي معالج 64 نواة، وذاكرة 256 جيجابايت، وقرص صلب بسعة 1 تيرابايت. علاوة على ذلك، يتطلب أن تصبح عقدة شبكة دعم عرض نطاق شبكة عالي السرعة. من الناحية البرمجية، يتعين تنزيل Git وRust وDocker لتصبح عقدة Solana، ويتطلب إعداد العقدة معرفة معينة بالبرمجة.
من هنا يتضح أن الشركات المدرجة تحتاج إلى عتبة تقنية عالية لبناء عقدة شبكة Solana الخاصة بها. إذا كانت عملية بناء العقدة معقدة ، يمكن للشركة المدرجة اختيار منصة رهن سائلة أو خدمات عقدة RPC.
Jito هو واحد من المنصات الرئيسية لتداول الأصول الرقمية على شبكة Solana، حيث تعتبر عملية الرهن بسيطة نسبيًا، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ للحصول على عائد سنوي 7.19% حتى 3 يوليو 2025. ومع ذلك، فإن استخدام منصات الرهن سيقلل من العائد إلى حد ما، حيث لن تعرض المنصة نسبة الخصم المباشرة. يمكن أن توفر منصات الرهن الاحترافية عوائد أعلى من Tips وMEV المتغيرة، حيث يحصل الرهائن على عائد سنوي ثابت.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد فائقة من خلال Tips و MEV، ولكنها ترغب في تقليل عتبة بناء العقد وكذلك الاستثمارات الثابتة، يمكنها اختيار خدمات RPC من موفري العقد مثل Helius. يقوم المستخدمون باستئجار خوادم المعادن العارية من الموفرين، لضمان الحد الأدنى من التأخير )<50ms( وسرعة معالجة عالية، لتلبية احتياجات الأداء العالي لمحققو Solana. على عكس منصات المراهنة مثل JITO حيث تكون عوائد المستخدمين ثابتة وأرباح المنصة متقلبة؛ فإن الرسوم التي تتقاضاها موفرو الخدمة مثل Helius ثابتة ) وتختلف رسوم الحزم (، بينما تكون العوائد المتغيرة مثل MEV و Tips كاملة للمستخدم.
باختصار، كل من الحلول الثلاثة لها مزايا وعيوب. منصة الرهان مناسبة للتجار الذين يستثمرون مبالغ منخفضة في العملات، وخدمة عقد RPC الخارجية تناسب التجار الذين لديهم استثمار معين بحجم متوسط، في حين أن بناء العقد الخاص يناسب التجار الذين لديهم رأس مال قوي نسبيًا ولديهم القدرة على بناء التكنولوجيا. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المخاطر كمتداول في SOL، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبيًا، وقد حدثت عدة مرات انقطاعات في الشبكة الرئيسية، وهذه الأحداث قد تؤثر على أسعار الرموز.
)# 1.2.2 السعي لتحقيق نمو القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، سعر العملة حقق نموًا بنسبة 10 أضعاف
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الرئيسية على المدى القصير لا تزال تتمثل في زيادة القيمة السوقية للأسهم، من خلال تقليل حيازة الأسهم وغيرها من الطرق للحفاظ على سير العمل الطبيعي للشركة. كشركات مدرجة، فإن الطريقة الشائعة لزيادة سعر السهم بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو السريع أو التقييم العالي. HYPE هو العملة الرقمية الرئيسية لنمو القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، وأصبحت الشركات المدرجة تجار عملة HYPE، وسيكون سعر سهمها مرتبطًا بسعر رمز HYPE، مما قد يحقق زيادة سريعة في قيمة الشركة السوقية على المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP، التي شهدت أيضًا زيادة كبيرة في القيمة السوقية خلال العام الماضي، تتمثل ميزة HYPE في إدارة العرض والطلب على العملات بشكل دقيق، مما يضمن ندرة عملة HYPE. على مدار الستة أشهر الماضية، أعاد صندوق المساعدة الخاص بـ Hyperliquid استثمار حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز في إعادة شراء HYPE، مما أدى إلى إجمالي إعادة شراء بقيمة 9.1 مليار دولار من HYPE. حاليًا، يتواجد فقط 34% من إجمالي العرض في التداول، بينما يحتفظ الفريق بـ 23.8% من العملات، والتي ستظل مقفلة حتى 2027-2028، في حين تم تخصيص ما يقرب من 39% من العملات كمكافآت للمجتمع، والتي ستوزع تدريجياً. نظرًا لعدم تلقي المشروع تمويل استثماري، لا توجد ضغوط بيع خارجية، مما يعزز من قيمة HYPE على المدى الطويل.
تتمتع نقاط تشغيل Hyperliquid بمركزية أكبر مقارنةً بـ Solana، حيث يوجد فقط 21 نقطة في الشبكة، مما يحافظ إلى حد ما على التشغيل عالي الكفاءة لسلسلة الكتل العامة. لذلك، حتى إذا اشترت الشركات المعلنة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من 21 نقطة مركزية. ستصبح منصة StakedHYPE الرسمية للاحتفاظ بالعملات الرقمية خيارًا للتجار للحصول على عوائد إضافية من خلال الرهان. وقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين عملة HYPE للرهان. مقارنةً بسلاسل الكتل العامة الأخرى، فإن معدل عائد HYPE على الرهان منخفض نسبيًا، حيث تظهر البيانات أن معدل العائد يبلغ 2.28% فقط.
(# 1.2.3 السعي نحو تخطيط بيئي: مستوى لامركزية ETH عالٍ، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية، تعتبر الفائض في السلاسل العامة ظاهرة واضحة. تشير الإحصائيات إلى أن العدد الإجمالي للسلاسل العامة على الشبكة قد تجاوز 200 سلسلة. في الواقع، يختار معظم المطورين العمل على السلاسل العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui لتطوير المنتجات، بينما تنخفض أحجام تداول العملات المستقلة بشكل سنوي.
من منظور الشركات المساهمة العامة، لم تعد بعض الشركات راضية عن كونها مجرد تجار عملة، بل تأمل في تجميع العملات وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على السلسلة العامة، لبناء منحنى نمو أعمال ثاني. أصبحت سلسلة الكتل المعيارية Layer2 الخاصة بـ Ethereum الخيار الأول لهذه الشركات بسبب انخفاض صعوبة التطوير وارتفاع المرونة.
Rollups as a Service )RaaS### هو الاتجاه الرئيسي في بنية التحتية للبلوك تشين للفترة 2024-2025. توفر منصات RaaS ( مثل Caldera و Conduit و Zeeve ) حلاً شاملاً، بما في ذلك SDK، والقوالب، وصنبور شبكة الاختبار، ومستعرض البلوك، مما يمكّن الشركات من نشر شبكة Layer2 في غضون دقائق، في حين أن إنشاء Rollup بشكل تقليدي قد يستغرق 6-9 أشهر. على سبيل المثال، تدعي Caldera أنه يمكن إكمال نشر Rollup في غضون 30 دقيقة. هذه السهولة تقلل بشكل كبير من الحواجز التقنية، مما يسمح للشركات المساهمة بالتركيز على الابتكار في الأعمال بدلاً من إدارة البنية التحتية.
فيما يتعلق بطبقة DA الخاصة بإيثريوم، توفر Celestia و Near للأصول الرقمية ### DA ( طبقة حلول فعالة ومنخفضة التكلفة للشركات. من خلال التصميم المعياري وعينة توافر البيانات ) DAS (، تفصل Celestia بين تخزين البيانات والتنفيذ، مما يقلل بشكل ملحوظ من تكلفة المعاملات و
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
5
مشاركة
تعليق
0/400
MEVVictimAlliance
· منذ 7 س
هم؟ لا عملة أيضًا يجب اكتناز العملة
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidationTherapist
· منذ 7 س
هذه الموجة من الدخول تشير إلى أن السوق الصاعدة لم تذهب بعيداً
شاهد النسخة الأصليةرد0
DoomCanister
· منذ 7 س
نتطلع إلى قيادة الرئيس تشوان لاستعادة السوق الصاعدة
شاهد النسخة الأصليةرد0
WenMoon42
· منذ 7 س
عالم العملات الرقمية يُستغل بغباء. لا بد من النظر إلى دونالد ترامب.
تطور استراتيجية اكتناز العملة للشركات المدرجة: من BTC إلى تخطيط نظام ETH
تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية
المقدمة
سيكون لانتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024 تأثير كبير على صناعة الأصول الرقمية العالمية. بعد ذلك، تم إصدار سلسلة من السياسات الإيجابية، بما في ذلك احتياطي الدولة للبيتكوين، وقانون العملات المستقرة. ستتجه صناعة التشفير تدريجياً نحو الامتثال، وتحتضن التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في تقليد استراتيجية العمل كمتاجر لعملة BTC. هناك عدد كبير من الشركات المدرجة في جميع أنحاء العالم، وقد انخفضت قيمة بعض الشركات بشكل كبير، مما أدى إلى نقص في السيولة. من خلال العمل كمتاجر لعملة، حصلت بعض الشركات الوهمية على قنوات تمويل جديدة لتعزيز السيولة. حتى بعض الشركات التي لا علاقة لها بالأصول الرقمية أو المالية انضمت إلى صفوف المتاجر، مثل شركة ECD الأمريكية لتعديل السيارات الفاخرة التي أصبحت واحدة من متاجر بيتكوين من خلال تمويل الأسهم بقيمة 500 مليون دولار.
ومع ذلك، فإن نطاق الأصول الرقمية التي تختار الشركات المدرجة حديثًا احتجازها يتوسع بشكل متزايد، حيث تم إدراج العديد من العملات من بين أفضل 100 عملة رقمية كخيارات بديلة. في الواقع، لا تناسب العديد من رموز المشاريع الاحتفاظ بها على المدى الطويل. كما أن العديد من الرموز متمركزة نسبيًا، حيث تكون لفريق المؤسسين سلطة اتخاذ القرار الكبيرة، مما يجعل من الصعب على المحتفظين بالعملات الرقمية لعب دور أكبر. ستتناول هذه المقالة بالتفصيل العلاقة بين المحتفظين بالعملات الرقمية والأصول الرقمية، بالإضافة إلى التأملات حول اللامركزية.
1. رؤية الشركات المدرجة للأصول الرقمية
لا شك أن الطلب الأساسي للشركات المساهمة في اختيار التمويل لشراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. حالياً، وصلت الشركات المساهمة التي تمتلك BTC إلى 34 شركة. في الوقت نفسه، قامت إدارة العديد من الشركات بتغيير نموذج عملها في عام 2025 لتصبح تجار عملات مثل ETH وSOL وHYPE، وذلك لتقليد المسار الناجح لاستراتيجية معينة. وقد أدى هذه الاستراتيجية بالفعل إلى زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المساهمة.
شركة Sharplink كانت تعمل سابقاً في مجال المراهنات الرياضية، وفي مايو 2025 أكملت تمويلًا خاصًا بقيمة حوالي 425 مليون دولار، وبدأت في شراء ETH بكميات كبيرة كأصول احتياطية رئيسية. سعر سهم الشركة ارتفع خلال 10 أيام من 2.97 دولار إلى 124 دولار، بزيادة تتجاوز 40 ضعف. شركة Cypherpunk Holdings، التي تستثمر في مشاريع البلوك تشين المبكرة، غيرت اسمها في سبتمبر 2024 إلى SOL Strategies، وارتفع سعر سهمها خلال 3 أشهر من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار، بزيادة تتجاوز 50 ضعف.
تعتبر العديد من الشركات المدرجة في البورصة التحول إلى تجار العملات كعلاج سحري لرفع أسعار الأسهم، حيث تمتد الأصول الرقمية المشتراة من BTC إلى SOL وHYPE وBNB وغيرها. في الواقع، العديد من الشركات تشترى العملات كتصرف تبعي، حيث لا تفهم الإدارة بشكل كافٍ الأصول الرقمية وتفتقر إلى التخطيط الاستراتيجي الطويل الأجل لشراء العملات. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، واختيار العملات الرقمية المناسبة للشراء بناءً على الاحتياجات المختلفة.
1.1 تغطية تكاليف التمويل عملة PoS > عملة PoW
كانت الفهم العام لامتلاك العملات من قبل الشركات المدرجة في البداية مستندة إلى شراء شركة Strategy لأكثر من 20,000 BTC دفعة واحدة في عام 2020، حيث أعلن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور أنه في المستقبل سيتم شراء BTC فقط وليس بيعها. في ذروة سوق BTC الصاعدة من 2020 إلى 2021، ارتفعت شهرة Strategy باستمرار، مما جعل شراء الأصول الرقمية مثالًا كلاسيكيًا على كيفية تحول الشركات المدرجة.
Bitcoin هو代表 السلسلة العامة PoW( لإثبات العمل)، من خلال قوة حساب وحدات المعالجة المركزية، ووحدات معالجة الرسومات، وASIC وغيرها من الشرائح، يتم باستمرار إجراء تصادمات تجزئة في برك التعدين، لإكمال الكتل والحصول على مكافآت BTC. استراتيجية شراء BTC قبل ذلك، شركات تعدين البيتكوين مثل Marathon وRiot وCleanspark، فإن الأعمال الرئيسية لها هي تعدين BTC، وبالتالي يوجد على الميزانية العمومية جزء من الأصول الرقمية غير المباعة.
بالنسبة للشركات المدرجة، فإن مشكلة أصول سلسلة الكتل PoW مثل BTC تشبه الذهب، حيث يمكن شراؤها فقط كاحتياطي استراتيجي، وصعب تحقيق "المال ينجب المال". بينما تعطي سلسلة الكتل PoS مزيدًا من الوزن للرموز، ويتطلب موافقة معاملات سلسلة الكتل PoS من خلال عقدة تقوم بإنشاء الكتل، ويجب على أن تصبح عقدة أن تودع كمية معينة من الرموز الحاكمة، مثل 32 ETH ثابتة لـ Ethereum، وبدون حدود لـ Solana. يمكن لحاملي الرموز مشاركة نسبة معينة من رسوم الغاز كتعويض ( تختلف آلية توزيع الأرباح بين سلاسل الكتل المختلفة ).
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على تمويل الديون، فإن حيازة رموز الحوكمة لسلسلة الكتل PoS وتخزينها يمكن أن يحقق عائد سنوي يتراوح بين 2%-7%. يمكن أن تغطي هذه العوائد تكاليف تمويل ديون الشركة. حتى في حالة تراجع الأداء، لا تحتاج الشركات التي تمتلك رموز سلسلة الكتل PoS للقلق بشأن مشكلة سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات المساهمة عملات التشفير من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" الخاصة بـ BTC، فإن筛选 الشركات العامة وشراء رموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS هو مشروع نظامي أكثر تعقيدًا. قد تميل بعض الشركات إلى شراء الأصول الرقمية ذات تقلبات الأسعار العالية؛ بينما قد تفضل أخرى شراء الأصول الرقمية ذات درجة عالية من اللامركزية؛ وهناك بعض الشركات التي لا يمكنها إنشاء عقدها الخاصة، وتحتاج إلى شراء الأصول الرقمية التي تمتلك منصات رهن سائلة ناضجة. تلخص الجدول أدناه خصائص مختلف الرموز من عدة أبعاد، لتوفير مرجع شامل للشركات العامة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات الرهان بمعدل توزيعات الأرباح على الأسهم. بناءً على احتياجات الشركات المدرجة، تنقسم احتياجات المتاجرين في رموز PoS إلى ثلاث فئات رئيسية: ( الحصول على عائدات رهان مرتفعة، تغطي تكاليف التمويل مع وجود تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة عالية في الأصول، مما يدفع نمو سعر السهم. ( احتلال موقع مركزي في النظام البيئي، وتخطيط استراتيجيات حول النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على أهداف الشركات المدرجة المختلفة.
)# 1.2.1 السعي لتحقيق عوائد عالية من التكديس: عوائد تكديس SOL مرتفعة، وحجم تداول السلسلة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تتكبد تكاليف مرتفعة من إصدار الأسهم أو السندات، فإن عائدات التشفير ذات الرهن العالي تتمتع بجاذبية قوية. وفقًا للبيانات، فإن معدل العائد السنوي لمدة 7 أيام على سلاسل الكتل العامة مثل Polkadot وCosmos وCelestia يتجاوز 10%. ومع ذلك، فإن هذه الأصول تعاني من ضعف قدرة الحفاظ على القيمة بسبب ارتفاع معدل التضخم. وقد انخفضت الأصول الثلاثة المذكورة بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. ولا يمكن لعائدات الرهن تغطية انخفاض أسعار العملات. لذلك، فإنها ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة, تتمتع SOL بعائدات تجميع مرتفعة بينما ظل سعر الرمز المميز في اتجاه صعودي على مدار العامين الماضيين, حيث كانت أكبر تراجعات السعر 52% خلال العامين الماضيين, مما يدل على استقرار قوي. في نموذج عائدات التجميع الخاص بـ Solana, فإن عائدات تجميع العقد = ( مكافآت blockchain + دخل MEV + دخل Tips ) / إجمالي كمية التجميع.
تشكل مكافآت blockchain في الجزء العلوي من المعادلة النسبة الأعلى، وهي مرتبطة بحجم المعاملات على الشبكة العامة. ظل حجم المعاملات على شبكة Solana العامة ينمو بسرعة خلال السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات الشهرية في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الطرف السفلي، بلغ معدل التشفير لعملة SOL حالياً أكثر من 65%، مما لن يؤدي إلى دخول كميات كبيرة من SOL في التشفير مما يتسبب في انخفاض العائدات. بالنظر إلى ذلك، فإن عائدات التشفير لنقاط شبكة Solana بنسبة 7% مستقرة نسبياً.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
من منظور الشركات المدرجة، فإن الخطوة الأكثر صعوبة في نموذج العمل الذي يتضمن أن تصبح تاجر عملة SOL من خلال زيادة رأس المال الموجه أو تمويل السندات والحصول على تدفق مالي إيجابي من خلال رهن العقدة، هي بناء العقدة الخاصة. تتطلب عقد شبكة Solana خوادم عالية الأداء كدعم للأجهزة، وأدنى مواصفات هي معالج 64 نواة، وذاكرة 256 جيجابايت، وقرص صلب بسعة 1 تيرابايت. علاوة على ذلك، يتطلب أن تصبح عقدة شبكة دعم عرض نطاق شبكة عالي السرعة. من الناحية البرمجية، يتعين تنزيل Git وRust وDocker لتصبح عقدة Solana، ويتطلب إعداد العقدة معرفة معينة بالبرمجة.
من هنا يتضح أن الشركات المدرجة تحتاج إلى عتبة تقنية عالية لبناء عقدة شبكة Solana الخاصة بها. إذا كانت عملية بناء العقدة معقدة ، يمكن للشركة المدرجة اختيار منصة رهن سائلة أو خدمات عقدة RPC.
Jito هو واحد من المنصات الرئيسية لتداول الأصول الرقمية على شبكة Solana، حيث تعتبر عملية الرهن بسيطة نسبيًا، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ للحصول على عائد سنوي 7.19% حتى 3 يوليو 2025. ومع ذلك، فإن استخدام منصات الرهن سيقلل من العائد إلى حد ما، حيث لن تعرض المنصة نسبة الخصم المباشرة. يمكن أن توفر منصات الرهن الاحترافية عوائد أعلى من Tips وMEV المتغيرة، حيث يحصل الرهائن على عائد سنوي ثابت.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد فائقة من خلال Tips و MEV، ولكنها ترغب في تقليل عتبة بناء العقد وكذلك الاستثمارات الثابتة، يمكنها اختيار خدمات RPC من موفري العقد مثل Helius. يقوم المستخدمون باستئجار خوادم المعادن العارية من الموفرين، لضمان الحد الأدنى من التأخير )<50ms( وسرعة معالجة عالية، لتلبية احتياجات الأداء العالي لمحققو Solana. على عكس منصات المراهنة مثل JITO حيث تكون عوائد المستخدمين ثابتة وأرباح المنصة متقلبة؛ فإن الرسوم التي تتقاضاها موفرو الخدمة مثل Helius ثابتة ) وتختلف رسوم الحزم (، بينما تكون العوائد المتغيرة مثل MEV و Tips كاملة للمستخدم.
باختصار، كل من الحلول الثلاثة لها مزايا وعيوب. منصة الرهان مناسبة للتجار الذين يستثمرون مبالغ منخفضة في العملات، وخدمة عقد RPC الخارجية تناسب التجار الذين لديهم استثمار معين بحجم متوسط، في حين أن بناء العقد الخاص يناسب التجار الذين لديهم رأس مال قوي نسبيًا ولديهم القدرة على بناء التكنولوجيا. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المخاطر كمتداول في SOL، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبيًا، وقد حدثت عدة مرات انقطاعات في الشبكة الرئيسية، وهذه الأحداث قد تؤثر على أسعار الرموز.
)# 1.2.2 السعي لتحقيق نمو القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، سعر العملة حقق نموًا بنسبة 10 أضعاف
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الرئيسية على المدى القصير لا تزال تتمثل في زيادة القيمة السوقية للأسهم، من خلال تقليل حيازة الأسهم وغيرها من الطرق للحفاظ على سير العمل الطبيعي للشركة. كشركات مدرجة، فإن الطريقة الشائعة لزيادة سعر السهم بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو السريع أو التقييم العالي. HYPE هو العملة الرقمية الرئيسية لنمو القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، وأصبحت الشركات المدرجة تجار عملة HYPE، وسيكون سعر سهمها مرتبطًا بسعر رمز HYPE، مما قد يحقق زيادة سريعة في قيمة الشركة السوقية على المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP، التي شهدت أيضًا زيادة كبيرة في القيمة السوقية خلال العام الماضي، تتمثل ميزة HYPE في إدارة العرض والطلب على العملات بشكل دقيق، مما يضمن ندرة عملة HYPE. على مدار الستة أشهر الماضية، أعاد صندوق المساعدة الخاص بـ Hyperliquid استثمار حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز في إعادة شراء HYPE، مما أدى إلى إجمالي إعادة شراء بقيمة 9.1 مليار دولار من HYPE. حاليًا، يتواجد فقط 34% من إجمالي العرض في التداول، بينما يحتفظ الفريق بـ 23.8% من العملات، والتي ستظل مقفلة حتى 2027-2028، في حين تم تخصيص ما يقرب من 39% من العملات كمكافآت للمجتمع، والتي ستوزع تدريجياً. نظرًا لعدم تلقي المشروع تمويل استثماري، لا توجد ضغوط بيع خارجية، مما يعزز من قيمة HYPE على المدى الطويل.
تتمتع نقاط تشغيل Hyperliquid بمركزية أكبر مقارنةً بـ Solana، حيث يوجد فقط 21 نقطة في الشبكة، مما يحافظ إلى حد ما على التشغيل عالي الكفاءة لسلسلة الكتل العامة. لذلك، حتى إذا اشترت الشركات المعلنة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من 21 نقطة مركزية. ستصبح منصة StakedHYPE الرسمية للاحتفاظ بالعملات الرقمية خيارًا للتجار للحصول على عوائد إضافية من خلال الرهان. وقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين عملة HYPE للرهان. مقارنةً بسلاسل الكتل العامة الأخرى، فإن معدل عائد HYPE على الرهان منخفض نسبيًا، حيث تظهر البيانات أن معدل العائد يبلغ 2.28% فقط.
(# 1.2.3 السعي نحو تخطيط بيئي: مستوى لامركزية ETH عالٍ، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية، تعتبر الفائض في السلاسل العامة ظاهرة واضحة. تشير الإحصائيات إلى أن العدد الإجمالي للسلاسل العامة على الشبكة قد تجاوز 200 سلسلة. في الواقع، يختار معظم المطورين العمل على السلاسل العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui لتطوير المنتجات، بينما تنخفض أحجام تداول العملات المستقلة بشكل سنوي.
من منظور الشركات المساهمة العامة، لم تعد بعض الشركات راضية عن كونها مجرد تجار عملة، بل تأمل في تجميع العملات وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على السلسلة العامة، لبناء منحنى نمو أعمال ثاني. أصبحت سلسلة الكتل المعيارية Layer2 الخاصة بـ Ethereum الخيار الأول لهذه الشركات بسبب انخفاض صعوبة التطوير وارتفاع المرونة.
Rollups as a Service )RaaS### هو الاتجاه الرئيسي في بنية التحتية للبلوك تشين للفترة 2024-2025. توفر منصات RaaS ( مثل Caldera و Conduit و Zeeve ) حلاً شاملاً، بما في ذلك SDK، والقوالب، وصنبور شبكة الاختبار، ومستعرض البلوك، مما يمكّن الشركات من نشر شبكة Layer2 في غضون دقائق، في حين أن إنشاء Rollup بشكل تقليدي قد يستغرق 6-9 أشهر. على سبيل المثال، تدعي Caldera أنه يمكن إكمال نشر Rollup في غضون 30 دقيقة. هذه السهولة تقلل بشكل كبير من الحواجز التقنية، مما يسمح للشركات المساهمة بالتركيز على الابتكار في الأعمال بدلاً من إدارة البنية التحتية.
فيما يتعلق بطبقة DA الخاصة بإيثريوم، توفر Celestia و Near للأصول الرقمية ### DA ( طبقة حلول فعالة ومنخفضة التكلفة للشركات. من خلال التصميم المعياري وعينة توافر البيانات ) DAS (، تفصل Celestia بين تخزين البيانات والتنفيذ، مما يقلل بشكل ملحوظ من تكلفة المعاملات و