تمرير قانون Genius قد يؤثر بشكل عميق على صناعة الأصول الرقمية
مؤخراً، وافق مجلس الشيوخ الأمريكي على "قانون توجيه وإنشاء ابتكار العملة المستقرة الوطنية الأمريكية"، المعروف باسم قانون Genius. هذا هو الإطار التنظيمي الفيدرالي الشامل الأول للعملات المستقرة، مما يشير إلى خطوة مهمة في عملية التنظيم. تم تقديم هذا القانون إلى مجلس النواب للمراجعة، ومن المتوقع أن يصبح قانوناً رسمياً قبل هذا الخريف. إذا تم تمريره بسلاسة، سيعيد هذا القانون تشكيل مشهد الأصول الرقمية بشكل كبير.
تشمل المحتويات الأساسية للقانون متطلبات احتياطي صارمة ونظام ترخيص على مستوى البلاد، مما سيكون له تأثير عميق على اتجاه وأهمية تطوير مشاريع التشفير واستخدام العملات الرقمية، وبالتالي سيحدد اتجاه السيولة التالية. فيما يلي التأثيرات الثلاثة الرئيسية التي قد يجلبها هذا القانون:
1. عملة بديلة قائمة على الدفع أو مواجهة الإقصاء
سيقوم مشروع قانون Genius بإنشاء ترخيص "لجهات إصدار العملات المستقرة المدفوعة"، مما يتطلب أن تكون كل عملة مدعومة بنسبة 1:1 بالنقد أو سندات الخزينة الأمريكية أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية. كما يتعين على الجهات المصدرة التي تتجاوز حجمها 50 مليار دولار أن تخضع لتدقيق سنوي. وهذا يتناقض بشكل حاد مع النظام "الفوضوي" الحالي الذي يكاد يكون لديه أي متطلبات ضمان أو احتياطي.
حاليًا، أصبحت العملات المستقرة الوسيلة الرئيسية للتداول على البلوكشين، حيث تمثل حوالي 60% من قيمة تحويلات الأصول الرقمية في عام 2024، وتتعامل مع 1.5 مليون معاملة يوميًا. بالنسبة للدفع اليومي، من الواضح أن العملة المستقرة التي تحتفظ دائمًا بقيمة 1 دولار أكثر عملية من البدائل التقليدية ذات التقلبات السعرية الكبيرة.
بمجرد أن يتمكن المستقر المعتمد من الولايات المتحدة من التداول بشكل قانوني عبر الولايات، سيجد التجار الذين يستمرون في قبول العملات المتقلبة صعوبة في إثبات منطق تحمل المخاطر الإضافية. في السنوات القليلة القادمة، ما لم يتم التحول بنجاح، قد تنخفض بشكل كبير قابلية استخدام هذه العملات البديلة وقيمتها الاستثمارية.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع القانون في مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن هذا الاتجاه قد أصبح واضحًا بالفعل. ستتجه الحوافز طويلة الأجل بشكل واضح نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من الرموز البديلة الخاصة بالدفع.
2. قواعد الامتثال الجديدة أو إعادة تشكيل مشهد الصناعة
لن توفر القواعد الجديدة الشرعية للعملات المستقرة فحسب، بل ستوجه أيضًا هذه العملات المستقرة بشكل فعال نحو سلاسل الكتل التي يمكن أن تلبي متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
تستضيف الإيثيريوم حاليًا حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية، وهو ما يتجاوز بكثير أي منافس. يعني نظام التمويل اللامركزي الناضج أنه يمكن للمصدرين الوصول بسهولة إلى برك الإقراض، وأدوات تأمين الضمانات، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا تجميع مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات في محاولة للامتثال للمتطلبات التنظيمية.
بالمقارنة، يتم تحديد دفتر حسابات XRP كمنصة عملة رقمية ذات أولوية للامتثال، بما في ذلك العملات المستقرة. في الشهر الماضي، تم إطلاق عملات مستقرة مدعومة بالكامل على دفتر حسابات XRP، حيث تم تزويد كل عملة بأدوات لتجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وأدوات تصفية الهوية. تتماشى هذه الوظائف بشكل وثيق مع متطلبات مشروع قانون مجلس الشيوخ، الذي ينص على ضرورة أن يحافظ المصدرون على تدابير قوية للسيطرة على الاسترداد ومكافحة غسل الأموال.
إذا أصبحت اللائحة قانونًا بالشكل الحالي، فسيتعين على المُصدرين الكبار التحقق من "اعرف عميلك" ( KYC ) في الوقت الحقيقي وبدون أي جهد، للحفاظ على الامتثال العام. توفر الإيثيريوم المرونة، لكن التنفيذ الفني معقد، بينما توفر XRP منصة مبسطة وتحكمًا من أعلى إلى أسفل.
في الوقت الحالي، يبدو أن هذين السلسلتين من البلوكتشين لديهما مزايا مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تحتاج الأخيرة إلى تعديلات مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تؤدي قواعد الاحتياطي إلى جلب الأموال المؤسسية إلى blockchain
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار يجب أن تحتفظ باحتياطيات من الأصول النقدية المكافئة، فإن هذا القانون يربط سيولة الأصول الرقمية بالديون قصيرة الأجل في الولايات المتحدة. لقد تجاوز حجم سوق العملات المستقرة 251 مليار دولار، وإذا استمرت المؤسسات في التطور على هذا المسار الحالي، فمن المحتمل أن تصل إلى 500 مليار دولار بحلول عام 2026. في هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة من بين أكبر المشترين للسندات الحكومية قصيرة الأجل في الولايات المتحدة.
بالنسبة للبلوك تشين، فإن هذا الاتصال يحمل دلالتين. أولاً، يعني الطلب المتزايد على الاحتياطيات أن المزيد من ميزانيات الشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، مع الاحتفاظ بالرموز الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على الرموز مثل الإيثريوم وXRP. ثانياً، قد توفر عائدات الفائدة من العملات المستقرة تمويلاً للحوافز العدوانية للمستخدمين. إذا أعاد المُصدر جزءًا من عائدات السندات الحكومية إلى الحائزين، فقد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا عقلانيًا لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على السلسلة وحجم الرسوم.
إذا احتفظ مجلس النواب بشرط الاحتفاظ بالاحتياطي، فيجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الجهات التنظيمية بتعديل أهلية الضمانات أو غيّر الاحتياطي الفيدرالي إمدادات السندات الحكومية، فإن نمو العملات المستقرة وسيولة الأصول الرقمية ستتذبذب بشكل متزامن. هذه مخاطرة جديرة بالملاحظة، لكنها تشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تندمج تدريجيًا في الأسواق المالية الرئيسية بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تم تمرير قانون Genius وسيتم إعادة تشكيل مشهد صناعة التشفير
تمرير قانون Genius قد يؤثر بشكل عميق على صناعة الأصول الرقمية
مؤخراً، وافق مجلس الشيوخ الأمريكي على "قانون توجيه وإنشاء ابتكار العملة المستقرة الوطنية الأمريكية"، المعروف باسم قانون Genius. هذا هو الإطار التنظيمي الفيدرالي الشامل الأول للعملات المستقرة، مما يشير إلى خطوة مهمة في عملية التنظيم. تم تقديم هذا القانون إلى مجلس النواب للمراجعة، ومن المتوقع أن يصبح قانوناً رسمياً قبل هذا الخريف. إذا تم تمريره بسلاسة، سيعيد هذا القانون تشكيل مشهد الأصول الرقمية بشكل كبير.
تشمل المحتويات الأساسية للقانون متطلبات احتياطي صارمة ونظام ترخيص على مستوى البلاد، مما سيكون له تأثير عميق على اتجاه وأهمية تطوير مشاريع التشفير واستخدام العملات الرقمية، وبالتالي سيحدد اتجاه السيولة التالية. فيما يلي التأثيرات الثلاثة الرئيسية التي قد يجلبها هذا القانون:
1. عملة بديلة قائمة على الدفع أو مواجهة الإقصاء
سيقوم مشروع قانون Genius بإنشاء ترخيص "لجهات إصدار العملات المستقرة المدفوعة"، مما يتطلب أن تكون كل عملة مدعومة بنسبة 1:1 بالنقد أو سندات الخزينة الأمريكية أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية. كما يتعين على الجهات المصدرة التي تتجاوز حجمها 50 مليار دولار أن تخضع لتدقيق سنوي. وهذا يتناقض بشكل حاد مع النظام "الفوضوي" الحالي الذي يكاد يكون لديه أي متطلبات ضمان أو احتياطي.
حاليًا، أصبحت العملات المستقرة الوسيلة الرئيسية للتداول على البلوكشين، حيث تمثل حوالي 60% من قيمة تحويلات الأصول الرقمية في عام 2024، وتتعامل مع 1.5 مليون معاملة يوميًا. بالنسبة للدفع اليومي، من الواضح أن العملة المستقرة التي تحتفظ دائمًا بقيمة 1 دولار أكثر عملية من البدائل التقليدية ذات التقلبات السعرية الكبيرة.
بمجرد أن يتمكن المستقر المعتمد من الولايات المتحدة من التداول بشكل قانوني عبر الولايات، سيجد التجار الذين يستمرون في قبول العملات المتقلبة صعوبة في إثبات منطق تحمل المخاطر الإضافية. في السنوات القليلة القادمة، ما لم يتم التحول بنجاح، قد تنخفض بشكل كبير قابلية استخدام هذه العملات البديلة وقيمتها الاستثمارية.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع القانون في مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن هذا الاتجاه قد أصبح واضحًا بالفعل. ستتجه الحوافز طويلة الأجل بشكل واضح نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من الرموز البديلة الخاصة بالدفع.
2. قواعد الامتثال الجديدة أو إعادة تشكيل مشهد الصناعة
لن توفر القواعد الجديدة الشرعية للعملات المستقرة فحسب، بل ستوجه أيضًا هذه العملات المستقرة بشكل فعال نحو سلاسل الكتل التي يمكن أن تلبي متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
تستضيف الإيثيريوم حاليًا حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية، وهو ما يتجاوز بكثير أي منافس. يعني نظام التمويل اللامركزي الناضج أنه يمكن للمصدرين الوصول بسهولة إلى برك الإقراض، وأدوات تأمين الضمانات، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا تجميع مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات في محاولة للامتثال للمتطلبات التنظيمية.
بالمقارنة، يتم تحديد دفتر حسابات XRP كمنصة عملة رقمية ذات أولوية للامتثال، بما في ذلك العملات المستقرة. في الشهر الماضي، تم إطلاق عملات مستقرة مدعومة بالكامل على دفتر حسابات XRP، حيث تم تزويد كل عملة بأدوات لتجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وأدوات تصفية الهوية. تتماشى هذه الوظائف بشكل وثيق مع متطلبات مشروع قانون مجلس الشيوخ، الذي ينص على ضرورة أن يحافظ المصدرون على تدابير قوية للسيطرة على الاسترداد ومكافحة غسل الأموال.
إذا أصبحت اللائحة قانونًا بالشكل الحالي، فسيتعين على المُصدرين الكبار التحقق من "اعرف عميلك" ( KYC ) في الوقت الحقيقي وبدون أي جهد، للحفاظ على الامتثال العام. توفر الإيثيريوم المرونة، لكن التنفيذ الفني معقد، بينما توفر XRP منصة مبسطة وتحكمًا من أعلى إلى أسفل.
في الوقت الحالي، يبدو أن هذين السلسلتين من البلوكتشين لديهما مزايا مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تحتاج الأخيرة إلى تعديلات مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تؤدي قواعد الاحتياطي إلى جلب الأموال المؤسسية إلى blockchain
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار يجب أن تحتفظ باحتياطيات من الأصول النقدية المكافئة، فإن هذا القانون يربط سيولة الأصول الرقمية بالديون قصيرة الأجل في الولايات المتحدة. لقد تجاوز حجم سوق العملات المستقرة 251 مليار دولار، وإذا استمرت المؤسسات في التطور على هذا المسار الحالي، فمن المحتمل أن تصل إلى 500 مليار دولار بحلول عام 2026. في هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة من بين أكبر المشترين للسندات الحكومية قصيرة الأجل في الولايات المتحدة.
بالنسبة للبلوك تشين، فإن هذا الاتصال يحمل دلالتين. أولاً، يعني الطلب المتزايد على الاحتياطيات أن المزيد من ميزانيات الشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، مع الاحتفاظ بالرموز الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على الرموز مثل الإيثريوم وXRP. ثانياً، قد توفر عائدات الفائدة من العملات المستقرة تمويلاً للحوافز العدوانية للمستخدمين. إذا أعاد المُصدر جزءًا من عائدات السندات الحكومية إلى الحائزين، فقد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا عقلانيًا لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على السلسلة وحجم الرسوم.
إذا احتفظ مجلس النواب بشرط الاحتفاظ بالاحتياطي، فيجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الجهات التنظيمية بتعديل أهلية الضمانات أو غيّر الاحتياطي الفيدرالي إمدادات السندات الحكومية، فإن نمو العملات المستقرة وسيولة الأصول الرقمية ستتذبذب بشكل متزامن. هذه مخاطرة جديرة بالملاحظة، لكنها تشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تندمج تدريجيًا في الأسواق المالية الرئيسية بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.