黄金"大多头"报告：2030年底黄金价格或达8900美元

随着全球政治和经济秩序不断动荡，黄金正重新回到资本市场的中心舞台。黄金投资公司Incrementum最新年度报告指出，当前全球正经历新一轮的金融重构，而黄金作为一种无对手风险、不可通胀的货币资产，其战略意义愈发凸显。从美国的去工业化与财政赤字失控，到比特币等非国家信用资产的崛起，再到央行的大规模购金行为，这些趋势共同构成了"黄金大多头"格局的背景。

黄金热：从边缘回归主流

报告将当前的黄金牛市比作电影《大空头》的反面：在全球金融和货币体系重组的背景下，战略性投资黄金将带来可观回报。长期以来，黄金在西方金融体系中被边缘化，既被认为缺乏收益，又被视作陈旧的避险工具。但近几年，形势开始发生转变。

根据道氏理论，一个完整牛市可分为三个阶段：积累期、公众参与期与疯狂期。目前黄金正处于第二阶段，即"公众参与期"。这一阶段的典型特征包括：

• 媒体报道越来越乐观
• 投机兴趣和交易量上升
• 新的金融产品被推出
• 分析师上调价格目标

在过去五年内，全球黄金价格上涨了92%，而美元对黄金的实际购买力则下降了近50%。数据显示，去年黄金在美元计价下创下43个历史高点，仅次于1979年的57个，而今年截至4月30日已创下22个新高点。虽然突破3000美元大关，但与历史金牛市相比，本轮上涨仍属温和。

影响黄金的关键因素

地缘政治重组

全球地缘政治格局正在加速重组，这对黄金有利。黄金作为新货币秩序的锚有三大优势：

• 黄金是中立的，不属于任何国家或政党
• 黄金没有交易对手风险，是纯粹的财产
• 黄金具有高流动性，2024年平均日交易额超过2290亿美元

特朗普政策的影响

特朗普重返白宫后启动了美国经济和全球经济的深刻重组。他的政策方向包括：

1. 解决政府过度负债问题
2. 贸易政策改革
3. 美元政策调整

这些政策可能导致美国经济放缓，甚至衰退。如果这一趋势持续，美联储将面临更大压力，需要比目前定价更积极地放松货币政策。

央行需求

央行需求是"大多头"的关键支柱。自2009年以来，央行一直是黄金市场的净买家，自2022年2月俄罗斯货币储备被冻结后，这一趋势显著加速。连续三年，央行增加了超过1,000吨的黄金储备。

法定货币持续贬值

报告强调黄金的货币功能：与法定货币不同，黄金供应无法任意扩张。货币供应增长是黄金价格的长期关键驱动因素。在G20国家，M2平均年增长率为7.4%。

黄金价格预测

报告在2020年提出的Incrementum黄金价格模型预测：

• 基本情景：到2030年底，黄金价格约为4,800美元
• 通胀情景：到2030年底，黄金价格约为8,900美元

目前，黄金价格已经超过了2025年底基本情景的中期目标2,942美元。报告认为，到本十年结束时，黄金价格很可能在两种情景之间，具体取决于未来五年的通胀程度。

比特币与黄金

报告认为，到2030年底，比特币可能达到黄金市值的50%。如果假设保守的黄金价格目标约为4,800美元，比特币价格需上涨至约90万美元才能达到黄金市值的50%。

结论

报告认为，黄金牛市尚未结束，正处于公众参与阶段的中期。黄金正从被视为过时的遗物转变为投资组合中的关键资产，既能提供防御性稳定性，又有进攻性潜力。

黄金的长期上涨基于几个相互加强的支柱：

• 全球金融和货币体系的重组
• 政府和央行的通胀倾向
• 对黄金有亲和力的地区经济崛起
• 资本从美国资产转移
• "表现型黄金"的预期超额回报

随着传统避险资产如美国或德国政府债券失去信任并削弱其稳定功能，黄金正重新成为长期投资策略的核心。在地缘政治和经济动荡时期，黄金再次证明了自己是可靠的避险资产。