比特币冲高回落市场进入高位震荡期关注10.3万美元支撑

薛定谔的gas

2025-08-08 18:15:25

结构性风险隐现，市场或进入高位震荡期

结构性风险隐现，市场或进入高位震荡期

宏观环境温和：信用评级调整、税收政策变动引发市场波动，避险情绪上升，黄金价格大涨

资金流动性：稳定币和ETF资金流入强劲，新增买盘力度大，但市场避险倾向增加，持续性有待观察

价格与基本面背离：比特币价格上涨，资金、场外溢价、ETF同步升温，回调风险加大

投资建议：以防御为主，关注比特币10.3万美元支撑位，以太坊/比特币和索拉纳/比特币比价走势

一、宏观市场环境

信用评级调整、税收政策变动推高美债收益率，引发股市和加密货币市场波动。

股市可能面临调整，科技板块承压，金融和国防相对抗跌；加密货币或跌向支撑位，需密切关注货币政策信号。

财政刺激和降息有利于股市和加密货币，但需警惕赤字扩大和美元地位风险。

若货币政策转向宽松且美元主导地位稳固，市场将持续上行；否则需增加非美元资产配置。

策略：增持主流加密货币，灵活调整全球资产配置。

二、资金流向分析及主要币种市场结构

外部资金流入

ETF资金：本周流入28亿美元，大幅增加稳定币：本周增发23亿，日均3.21亿，处于较高水平

市场情绪指标

场外溢价：稳定币溢价持续上升

比特币(BTC)

技术面：市场处于震荡上行区间链上筹码分布：10.3万美元以上筹码增强

以太坊(ETH)

表现弱于比特币，ETH/BTC比价维持震荡，资金持续回流比特币链上变化：活跃地址上升，或预示阶段性筑底完成

宏观经济复盘

信用评级调整对市场影响分析

背景：

2025年5月，某评级机构将美国信用评级从最高级别下调一级，理由是债务规模激增(36万亿美元，占GDP 122%)和利息支出高企(占GDP 3%)。这是继2011年和2023年后，美国再次失去最高信用评级。评级下调叠加税收政策变动(预计增加3.3万亿美元赤字)，短期内加剧债券市场波动。

历史回顾：

2011年：避险情绪推高债券需求，10年期收益率降至1.7%。 2023年：发债增加导致抛售压力，收益率升至4.9%，随后震荡。 2025年：类似2023年，评级下调及政策不确定性推高收益率(30年期突破5%)，短期抛售压力持续。

供给面：

到期压力低：5-6月债券到期高峰多为短期国库券(占比80%)，4%收益率吸引买盘，展期风险小。发债压力大：政策变动将扩大发债规模，推高供给，收益率或进一步上升。

需求面：

短期：货币政策转向(每降息25个基点可节省约900亿美元利息)及停止缩表可提振需求，降低收益率。长期：债券需求依赖美元主导地位，需维持美元国际地位以确保刚性买盘。

对股市和比特币的影响

短期影响(至2025年7月)

股市

市场波动加剧：评级下调加剧市场对财政可持续性的担忧，叠加税收政策不确定性，可能引发避险情绪升温。债务上限提高导致债券供给增加，推高收益率(30年期突破5%)，提高企业融资成本。

板块分化：

受压板块：科技股和高估值成长股对利率敏感，收益率上升将压低估值(如大型科技股，市盈率高企)。消费品和零售业可能因关税推高成本而承压。

受益板块：金融板块(如银行、保险公司)受益于高利率环境，国防和能源板块因政策支出增加而可能表现较强。

政策信号：若7月货币政策转向或停止缩表，可能缓解市场压力，提振股市，尤其是中小盘股。

策略：

减持高估值科技股，关注金融、国防和能源板块。密切关注政策信号，准备把握政策预期变化带来的反弹机会。配置防御性资产(如必需消费品ETF或黄金)以对冲波动。

加密货币

利率压力：债券收益率上升使无收益资产(如加密货币)吸引力下降，资金可能流向高收益国债(4%收益率)。潜在利好：若7月政策暗示转向，加密市场可能提前反弹，因宽松预期利好风险资产。去中心化金融(DeFi)项目可能因避险需求而吸引部分资金。

策略：

若政策释放宽松信号，可考虑增持主流加密货币(如比特币、以太坊)或DeFi代币。

二、长期影响(2025年后)

股市

政策驱动：减税和支出增加将刺激经济增长，利好股市整体表现。若关税收入(预计2.7万亿美元)有效抵消赤字，市场对财政恶化的担忧将缓解，支撑牛市延续。

利率与估值：货币政策转向可降低企业融资成本，提振高成长板块(如科技、清洁能源)。但若赤字持续扩大且维持高利率，估值压力将限制上涨空间。

美元地位影响：股市长期表现依赖美元国际地位。若美元主导地位稳固，外资流入将支撑股市；若美元地位动摇，资本外流可能拖累市场。

加密货币

宽松政策利好：若货币政策持续转向并停止缩表，流动性增加将推动加密货币上涨，类似2020-2021年牛市(比特币从1万涨至6.9万美元)。长期看，比特币可能突破15万美元。

监管与采用：政策对加密友好(如支持比特币储备)，可能推动机构采用，利好市场。但若财政恶化导致美元信任危机，加密货币可能作为避险资产获资金流入。

风险因素：若政策转向推迟或美元主导地位受挑战，加密市场可能因风险偏好下降而波动加剧。

策略：

长期持有主流加密货币(如比特币、以太坊)，关注链上数据(如活跃地址、交易量)以判断趋势。分散投资至潜力项目(如Layer 2解决方案、Web3)，规避单一资产风险。若美元地位动摇，增加比特币配置作为对冲。

二. 链上数据分析

1.本周影响行情的中短期行情数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周(5月16日至5月26日)，稳定币总量小幅增长至2135.96亿，增发量23.4亿，较前期明显回升，主要来自本周后半段。相对于稳定币总量，23.4亿约为1.1%的增量，属于明显回升。对山寨币而言是积极的边际变化。增发意味着更多"准备投入加密市场的购买力"被创造出来。

1.2 ETF资金流动情况

本周比特币ETF出现大额流入，达28亿美元，这是强烈的资金信号，表明机构投资者重新看多比特币。我们估算的ETF可能购买的比特币数量虽略低于4/21那周的33462枚，但大幅高于前几周(尤其是上周的5849枚)，表明有实质性买入，价格走势与资金一致性良好。

1.3 场外折溢价

本周稳定币场外溢价略有小幅回升，已回升至100%水平，表明市场稳定币需求重新上升。结合稳定币数据，不仅链上数据表现乐观，场外资金流入同样略有回暖趋势。

1.4 机构购买

本轮上涨(4.14开始)以来，某机构购买了48045个比特币，共花费约45.469亿美元。结合稳定币和ETF数据，可以看出，这一机构购买也成为本轮上涨重要的资金驱动渠道。而且从去年相对高位开始的购买频率都比23-24年明显提升。目前该机构的成本提升到69726美元，接近4月份的低点。从分析角度看，该机构已成为影响市场的重要力量，后期要加强相关数据监控。

1.5 交易所余额

本轮上涨后半段，即价格在95000时，市场出现比特币和以太坊双双持续被提离交易所的情况，显示投资者不愿出售。特别是以太坊，在快速上涨后(到2500)，有资金迅速撤离交易所，释放强烈的"锁仓意图"，显示投资者重新积累信心，也是支撑本轮后半段上涨的重要力量。不过要注意当前余额减少速度有所放缓，需密切关注交易所的流动性是否会继续被挤压。