美中关系突破性发展推动市场回暖，美联储政策框架或迎重大调整

美国与中国在瑞士进行的首次会晤取得重大成果，标志着双方贸易关系进入新阶段。这一进展超出市场预期，美股和加密货币市场迅速消化了之前的负面定价。

交易者开始采用新的交易范式，主要聚焦于美国经济可能出现的衰退与美联储重启降息之间的博弈。本周公布的通胀和就业数据显示，通胀继续下行，就业暂时保持稳定，贸易摩擦的影响似乎低于预期。

这些超预期的数据在新的交易框架下推动美股指数本周大幅上涨，而黄金价格则出现显著下跌。

值得注意的是，美联储主席在本周的重要讲话中提到将重新审视"货币政策框架"，这可能加速降息周期的重启。然而，穆迪将美国国债评级从Aaa下调至Aa1，再次凸显了美国长期债务问题的严峻性。

政策、宏观金融及经济数据

5月12日，美中关系出现重大转折。双方宣布达成为期90天的临时关税减让协议。美国将对中国商品的最高关税从145%下调至30%，中国则将对美国商品的最高关税从125%下调至10%，并暂停或取消近期实施的一系列非关税反制措施。

这一初步协议表明双边关系正逐步改善，其影响可能不会对全球经济造成短期内的超预期冲击。这也是美股全周强势上涨的主要原因。纳斯达克、标普500和道琼斯指数分别上涨7.15%、5.27%和3.41%，均实现四周连涨。

美国4月CPI数据显示，季调CPI月率为2.3%，低于预期且连续三个月下降。就业数据方面，首次申请失业金人数为22.9万，符合预期。PPI为2.4%，略低于预期。这些数据表明，贸易摩擦尚未对消费产生显著影响，同时通胀持续下行，为重启降息创造了条件。

美联储主席在演讲中表示，2020年引入的货币政策框架在当前经济环境下可能不再完全适用。他提到，频繁的供给冲击使得平均通胀目标制难以应对，需要调整政策以更好地平衡通胀和就业目标。这一表态可能意味着美联储将根据更短期的CPI数据来制定政策，提高其应对经济波动的灵活性。

与此同时，美国债务问题仍然严峻。据分析，美国今年新增债务1.9万亿美元，到期需要置换的规模可能高达9.2万亿美元。如不尽快降息，美国政府不仅将继续承担高额利息，还可能面临一级市场的拍卖困难。

5月16日，穆迪将美国政府的长期发行人和高级无担保债务评级从Aaa下调至Aa1。这是穆迪自1917年以来首次下调美国国债评级，也标志着美国失去了三大评级机构的最高信用评级。

加密市场

比特币本周大部分时间维持高位盘整，周日突然拉升至106692.97美元，最终全周上涨2.24%。从技术指标来看，比特币全周运行于"第一上升趋势线"之上，接近历史高点。超买指标得到一定修复，成交量与上周相当。

资金流动

本周加密市场保持了较强的资金流入势头，两个主要通道共流入25.27亿美元，其中稳定币18.80亿，比特币ETF和以太坊ETF合计6.47亿美元。值得注意的是，ETF通道资金流入近四周呈下降趋势。场内借贷资金处于扩张阶段，合约市场进入本轮行情的二次扩张阶段。

市场情绪

比特币重返10万美元后，部分早期投资者进行了获利了结。随着流动性恢复，一些长期持有者也进行了少量抛售。总体来看，"长期持有者减持、短期投机者增持"的趋势尚未完全形成，经验丰富的长期投资者似乎在期待更高的价格。

数据显示，本周流入交易所的比特币为127226枚，连续四周下降。流出交易所的比特币达到27965枚，为今年以来最高。抛售规模减少而购买规模增加，在外部条件有利的情况下，通常预示着未来价格可能快速上涨。

根据eMerge Engine的数据，EMC BTC Cycle Metrics指标为0.875，处于上升期。