交易美国衰退预期，BTC创本周期第二大周跌幅

本周比特币开盘价为94265.47美元，收盘价为80699.17美元，全周下跌14.39%，振幅达15.29%。尽管成交量较上周有所下降，但仍保持在高位。比特币价格跌破了89000至110000美元的箱体区间，大幅回撤了此前的涨幅。

过去两周，比特币经历了极端的市场波动。一方面，美国关税政策的反复导致美股开始交易"经济衰退"预期，回吐了此前的大部分涨幅，同时比特币现货ETF遭遇了成立以来最大规模的资金流出。另一方面，美国政府在加密货币监管和应用方面传递了一些积极信号，如签署相关行政令并举办加密货币峰会，得克萨斯州也通过了州级比特币储备法案，显示加密资产在美国的政策环境正在改善。

然而，短期价格走势主要受投资者情绪影响。随着美股回调，比特币本周大跌14.39%，创下本轮周期以来第二大周跌幅。虽然未跌破2月28日的最低点，但已突破200天均线这一牛熊分界线。恐惧与贪婪指数重新跌至"极度恐惧"的20点水平。

周五非农就业数据公布后，美联储主席发表了偏鸽派的言论，美股指数反弹并暂时企稳。但中短期市场走势仍不明朗，主要取决于美国关税政策和经济数据走向。比特币走势仍将继续受制于美股表现，暂时难以独立于大盘走出独立行情。

宏观经济数据

最新公布的美国就业数据显示就业市场进一步放缓。2月非农就业人数增长15.1万，略低于市场预期，失业率意外从4%升至4.1%，创去年11月以来新高。

美联储主席随后表示，尽管存在不确定性，但美国经济形势总体良好，就业市场保持平衡。他认为目前无需急于调整利率政策，可以耐心等待形势进一步明朗。政策变化带来的不确定性仍然较高，美联储正在评估这些变化的影响。

这一表述基本延续了美联储的一贯立场。但可能是为了回应市场对衰退的担忧，美联储主席后续释放了一些偏鸽派的信号。他表示，如果经济保持稳健而通胀未能进一步回落，美联储可能会维持当前利率水平。但如果就业市场意外走弱或通胀显著下降，美联储将考虑恢复降息。

基于经济数据走弱迹象和股市调整，市场预期美联储今年将降息3次，约75个基点。

受此影响，美元指数全周大跌3.52%，收于103.882。纳斯达克指数周五反弹，收于年线上方，标普500指数也收于200日均线上方。2年期美债收益率小幅上涨，10年期美债上涨超1.89%。

虽然最新就业数据略好于预期，但市场对美国经济衰退或滞胀的担忧并未完全消除。美股和比特币反弹能否持续仍需进一步观察，是否触底反转还需要更多经济数据的指引。

做多者的一个心理支撑是，美股已经基本回吐了此前的涨幅。三大股指均已回到去年11月5日的水平。

技术分析

相较于美股，比特币保持了相对强势的走势，目前价格仍然高于去年11月5日高点约15%。

从技术面来看，比特币的走势依然不容乐观。价格已跌出前期箱体区间，并运行于牛市第一趋势线之下。自1月21日历史高点以来，比特币已形成一个下降通道，多次对反弹形成压制。

周日晚间，空头再度发起攻击，比特币再度暴跌并跌破200天均线。这种调整强度和疲弱表现，与2024年7-9月的市场表现相似。短期市场已处于极度超卖状态，但要扭转颓势可能还需要更多外部条件和时间。

抛压与抛售

经过上周的恐慌性抛售后，本周抛压大幅下降。长短期持有者共计抛售147351枚比特币，回落至正常水平。但交易所存量增加超5000枚，表明虽然卖压减小，但买盘力量仍然不足。

根据链上数据，市场整体浮盈率为198%，长期持有者为347%，短期持有者浮亏6%。短期持有者继续处于承压状态。在牛市中，短期持有者处于浮亏状态往往是中线入场的良机。

稳定币及比特币现货ETF

相较上周双通道净同向流出40.81亿资金，本周资金压力得到一定缓解，合计流入12.95亿美元。其中稳定币流入21.07亿美元，比特币现货ETF流出7.19亿美元。现货ETF的资金流出是导致市场下跌的主要卖压来源。

2月份，美国11支比特币现货ETF经历了批准以来最大规模的资金流出，达到23亿美元。进入3月后，虽然流出仍在继续，但规模有所下降。流出群体包括散户和机构投资者的抛售，以及期货合约套利交易者的平仓。从传导路径来看，比特币价格要企稳，需要美股企稳，以及ETF持有者由净流出转为净流入。

周期指标

根据相关数据，当前比特币周期指标为0.375，表明市场处于上升中继期。