Ethena:新一代加密货币领域的"联储"

一、Ethena团队背景

Ethena团队成员在加密货币、金融和科技等领域拥有丰富的专业知识和实践经验。创始人G之前曾在一家大型对冲基金工作,Luna崩溃后创立了Ethena。COO曾是某知名投资机构的产品经理,也在某衍生品交易平台工作过。亚太区机构增长主管曾担任过投资研究主管和机构合作关系负责人等职务。

二、融资情况

据数据平台显示,Ethena共进行了三轮融资,累计融资额1.195亿美元。主要投资方包括多家知名风投机构。Ethena的投资者涵盖了交易所、做市商、传统金融背景的投资机构等,为其发展提供了资金支持和行业资源。

三、Ethena的定位与产品

Ethena是一个合成美元协议,推出了美元稳定币USDe和美元储蓄资产sUSDe。USDe的稳定性由加密资产和相应的Delta中性对冲头寸支持。

Ethena的目标是通过USDe连接CeFi、DeFi和TradFi三个领域的资金,捕获这些领域间的利率差异,为用户提供更高收益。如果USDe规模足够大,有望推动这三个领域间的资本和利率趋同。

USDe的铸造和赎回仅限于白名单内的两个独立法人实体进行。铸币者需要以BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC作为抵押品与智能合约交互。Backing Assets的定价来自多个渠道,包括中心化和去中心化交易所、场外市场以及预言机等。

为确保USDe稳定性,Ethena采用自动化的Delta中性策略对冲抵押资产的价格波动。

sUSDe的收益来源于Ethena对抵押品的处置,包括存款利息、期货对冲头寸的资金费率收入,以及ETH质押收益等。

四、Ethena的创新点

1. 首创使用Delta中性策略对冲抵押资产价格波动,提高稳定性。

2. 资本效率远高于多数稳定币项目,抵押率接近1:1。

3. 采用OES托管模式确保资产安全,降低单点风险。

4. 连接CeFi、DeFi和TradFi三个领域,捕获利率差异。

5. 通过iUSDe产品满足传统金融客户在低利率环境下的资产配置需求。

五、项目发展现状

USDe已成为第三大美元稳定币,发行量超55亿美元。Ethena营收增长迅速,是第二快达到1亿美元收入的加密货币初创公司。

Ethena已成为多个DeFi协议的重要组成部分,如Pendle、Sky、Morpho等。同时正在围绕USDe打造生态系统,计划推出去中心化交易平台和链上交易协议。

Ethena也与传统金融机构合作,如与某大型资管公司推出USDtb产品。

六、潜在风险

1. 核心收益来源不稳定,熊市中可能出现持续负收益。

2. 交易所的自动去杠杆机制可能影响Delta中性策略。

3. 合作伙伴可能带来流动性风险,如突发大规模赎回。

七、ENA代币投资价值分析

ENA目前FDV 5.6B,流通市值2B。前两轮融资估值为3亿美元,目前币价仍有18倍以上收益。

Token解锁计划:

• 5月5日前主要是2%的交易所发行份额和部分团队线性解锁份额
• 4月开始部分OTC份额解锁,成本约0.25U
• 5月5日起每月增加7800万+ENA投资机构份额解锁

近期ENA跌幅较大,自高点回调约70%。短期内解锁压力较大,但长期来看项目仍具有发展潜力。