宏观周报：FOMC会议后关税政策将成焦点

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产表现分化。美股小幅上涨,道琼斯指数涨幅较大。商品市场方面,黄金和铜价继续上行,原油价格保持稳定,天然气价格下跌。加密货币市场整体交易低迷,比特币在8.4万美元附近震荡。

2. FOMC会议分析

美联储在战略层面保持观望,避免给出明确降息承诺。在战术层面做出三项调整:

1. 强调纽约联储5年通胀预期数据,淡化密歇根大学消费者信心指数。

2. 重提"暂时性通胀"概念,为降息铺垫。

3. 调整缩表节奏,对冲潜在流动性风险。

美联储的核心目标是应对政策冲击、确保金融稳定,并对冲滞胀风险。

3. 流动性和利率市场变化

广义流动性延续回升趋势,本周达6.1万亿美元。美联储贴现窗口使用量下降,表明宏观流动性整体向好。

利率市场对降息预期的定价为6月开启首次降息,概率约67%,全年预计降息3次。

国债收益率曲线整体偏陡峭,反映市场对降息路径确定性增强,但仍存通胀反弹担忧。

信用市场风险略有上升,但尚未出现恶性预警信号。

二、下周宏观展望

1. 对等关税政策成焦点

4月2日生效的对等关税政策是市场关注重点,主要关注:

• 关税力度:税率高低和覆盖范围将影响商品价格、通胀和企业盈利。

• 其他国家可能的报复措施:或加剧全球贸易紧张局势,威胁经济增长。

2. 市场仍处谨慎模式

尽管VIX回落,但信用市场风险信号增强,表明市场未完全摆脱恐慌。投资者可能继续保持观望,采取防御性策略。

3. 美联储政策走向

关税政策对通胀的影响将影响美联储态度。若通胀压力持续,美联储可能提前收紧政策;若通胀可控,或延续鸽派立场。

综上所述,市场仍处于政策和风险定价的不确定阶段。短期策略应以"防御+灵活进攻"为核心,在规避尾部风险同时把握阶段性机会。