机构投资者的焦点从比特币转向以太坊

随着比特币市场日趋成熟，机构投资者正将目光投向以太坊，寻求新的增长机会。相较于单纯的资产增值，以太坊为机构提供了一种独特的参与方式，不仅能获得稳定的链上收益，还能让这些机构通过质押深度参与生态建设，推动整个质押领域向更规范和大规模的方向发展。

从资产储备到质押参与者

比特币价格再创新高，其背后的推动力已从散户转向机构投资者的共同effort。现货ETF的批准为传统金融机构提供了合规入场的途径。一些上市公司将比特币列为财务储备资产后实现了显著的账面增值，获得了资本市场的认可，提升了比特币作为资产配置选择的可信度，吸引更多机构效仿入场。

然而，比特币储备的故事已趋于成熟。早期入场者拥有先发优势和话语权，新进入者难以复制类似的品牌效应和市场认可度。对大多数传统机构而言，配置比特币更像是一种资产多元化策略，而非增长战略。

新的增长点和战略机遇正逐渐向以太坊转移。越来越多的机构开始布局以太坊储备策略。但在储备逻辑上，比特币和以太坊走了不同的路线。

在比特币网络中，新产出的币通过挖矿奖励直接发放给矿工。如果机构不是矿工，就必须不断买入比特币才能维持相对持仓比例不被稀释。而在以太坊网络中，自从转向PoS共识机制后，只要质押ETH并参与网络验证，就可以获得新增ETH作为奖励。对机构来说，通过质押ETH可对冲因新增ETH所带来的稀释风险。数据显示，截至7月18日，有3580万枚ETH被质押，质押者的年化收益率为2.8%，非质押者则面临约1.4%的年化销毁率。

也就是说，相比比特币买入后等待增值，以太坊的储备机构可以通过参与网络获利。多个上市机构已经率先行动，多家上市公司已开启以太坊战略储备尝试并初见成效，其中一些公司更是从比特币转向以太坊的战略储备转型。对于他们而言，ETH不只是账面资产，而是参与生态的生产性资产，也是其成为机构质押者的通道。

以太坊的销毁机制进一步强化了这一逻辑。当网络活跃时，销毁的ETH数量增加。若销毁的ETH超过新发行的ETH，网络将进入通缩状态。这不仅增强了ETH的稀缺性，也提升了质押者和验证者的实际收益，包括MEV和手续费收入，强化了ETH的资产内在价值。

可以预见，随着更多机构涌入并参与以太坊质押市场，他们将不再只是市场的资金提供者，更担任着重要质押者的角色。

而当前，以太坊的战略储备布局处于早期阶段，对想打造财务话语权的公司而言，ETH仍是一场尚未被垄断的公平竞赛。

质押市场迎来新机遇

随着以太坊市场日渐机构化，质押市场也将从加密原生转向机构驱动，并走向合规化和规模化的新阶段。

除了机构通过储备资产积极参与质押外，ETF发行商也在加速推进布局。近几个月来，多家ETF发行商向监管机构提交了添加质押功能的申请。

一旦这些ETF机构流动性大量涌入，将进一步扩大以太坊质押赛道的市场规模。数据显示，截至7月18日，以太坊上的流动性质押赛道的总锁仓价值达516.2亿美元，接近历史新高，较4月低点上涨了142.5%。

有业内人士指出，以太坊的储备企业还有两个特别的融资便利，除了将质押收益作为现金流可支持付息融资，还可通过质押收益和链上DeFi运作，作为估值模型另外一个维度，比纯NAV模型或许有更大溢价。一些公司已开始将ETH储备投入借贷、流动性提供和再质押等DeFi基础业务中。这意味着，质押和其他DeFi赛道或将迎来价值重估。

尽管机构态度逐渐转为积极，但也对协议的安全、合规以及流动性管理能力提出高标准要求。目前，多个机构有着明确的质押合作方选择标准，重视风险分散与服务商能力，这或将导致中小节点的质押协议进一步边缘化。

目前，以太坊流动性质押市场呈现出明显的头部效应。截至2025年7月18日，整个流动性质押赛道总锁仓价值达到516.2亿美元，接近历史新高。其中，某协议占据主导地位，总锁仓价值超过331.8亿美元，市场份额超过60%，遥遥领先于其他协议。几家主要平台形成第二梯队，总锁仓价值均在10亿美元级别。其余项目的总锁仓价值多处于数千万美元甚至更低的水平。除此之外，以太坊质押项目还包括多个覆盖再质押、基础设施和LSTfi等细分赛道的项目。

从各路机构加速入场到ETF发行商持续推进，以太坊的市场情绪已被点燃，但储备叙事能否持续支撑质押市场的持续发展，还需时间和实践的检验。