Ethena积分活动即将收官：探讨不同策略下的收益与流动性平衡

近期有消息显示，Ethena的积分活动可能即将结束。与此同时，某数据平台数据显示，USDe在某DEX上的隐含年化收益率(APY)已达到惊人的170%，这一数字反映了市场对该项目的高度认可。

鉴于此，我们有必要深入探讨Ethena的积分挖矿策略，以帮助投资者在活动结束前做出明智选择。

Ethena简介

Ethena是一个创新的DeFi项目，其核心业务模式是利用用户提供的稳定币在交易所购买流动性质押衍生品(LSD)，如stETH等，同时做空ETH以实现对冲。这种策略能够同时获取ETH质押收益和做空资金费率收益，尤其在牛市期间，由于资金费率较高，Ethena的收益表现尤为突出。

Ethena主要提供两种代币产品：

1. sUSDe：这是一种能够享受原生利息的代币。其与USDe的汇率会随时间不断增长，反映累积的利息。需要注意的是，将sUSDe转换为USDe需要7天的解锁期。

2. USDe：这是一种无利息的代币，主要用于在DeFi生态中构建流动性池等。底层资产的收益会用于提高sUSDe的收益率。值得注意的是，普通用户通常只能通过去中心化交易所(DEX)兑换USDe与USDC/USDT，因此在进出时可能会有少量的价格滑点损失。

积分挖矿策略分析

Ethena提供了多种积分挖矿方式，不同策略的积分倍数也各不相同。以下我们将根据收益和流动性需求，推荐几种最优策略：

1. Zircuit+USDe： 这是目前无锁定期策略中收益最高的方案，且仍有可用额度。将USDe存入Zircuit平台，可获得7倍Ethena积分以及额外的Zircuit积分。资金可随时提取，适合对流动性要求较高的用户。

2. 锁定USDe： 直接锁定USDe可获得10倍积分，解锁期为7天。这种方式的可用额度较大，收益和流动性均衡，适合大多数用户。

3. 锁定Curve USDe LP： 这种方式可获得15倍积分收益，但需要21天的解锁期，且解锁期间无收益。考虑到积分活动即将结束，这种策略的机会成本较高。目前额度已接近满额，建议密切关注，有额度时再考虑参与。

4. 持有sUSDe： 虽然积分倍数仅为1倍，但可获得高达67%的原生收益（即U本位收益）。解锁需要7天，流动性一般，也可以通过DEX折价卖出。适合追求稳定收益的用户。

5. Pendle/Gearbox USDe： 理论上这两种策略可以获得极高的积分倍数（Pendle可达200倍，Gearbox可达90倍），但目前额度已满。这些策略涉及复杂的金融操作，如使用YT代币或循环借贷加杠杆，具有较高的风险，仅建议经验丰富的专业投资者考虑。

总结

在选择Ethena积分挖矿策略时，投资者应根据自身的流动性需求和风险承受能力做出选择。对于大多数用户而言，直接锁定USDe或使用Zircuit+USDe的策略可能是较为平衡的选择。无论如何，在参与任何DeFi项目时，都应谨慎评估风险，理性投资。