Ondo Finance: 构建现实资产与加密世界的连接桥梁

1. 市场背景

区块链世界的下一波浪潮不仅关乎性能和吞吐量,更在于如何将现实世界的资产与去中心化金融深度融合。RWA赛道正引领从技术向资产的变革,使链上生态与传统财富实现前所未有的交汇。目前,RWA已跃居DeFi第七大类别,总锁仓价值超过120亿美元。

美国国债是全球流动性最深的金融资产之一。其日均成交额常年保持在数万亿美元,具有极高的流动性和极低的买卖价差。作为美国政府完全信用背书的产品,美债被视为无违约风险的典范。其收益率被业界视为无风险利率,为各类资产定价和风险管理提供了可靠基准。

RWA赛道凭借其对接实体经济的独特价值,与美国国债相结合,成为链下资产迈向链上创新的最佳范例。代币化国债不仅继承了美债的核心优势,也将DeFi的透明、高效与可组合性融入其中,创造出创新的投资工具。波士顿咨询集团预测,到2030年,全球非流动性资产代币化市场规模将突破16万亿美元,占全球GDP的10%。截至2025年5月,代币化国债市场价值已从一年前的约13.9亿美元增至68.9亿美元,印证了该赛道的爆发式增长潜力。

Ondo Finance通过USDY和OUSG两大产品,已在代币化美国国债市场占据领先地位。这两个产品在所有代币化美国国债资产中占据五分之二的份额,贡献了约25%的市场份额。同时,Ondo Finance的总锁仓量持续创新高,2025年3月突破10亿美元,两个月后已接近12亿美元。

在全球通胀回落与利率分化的背景下,投资者对稳健且高流动性资产的需求不断上升,代币化国债应运而生。接下来我们将深入分析Ondo Finance的创新模式及其在打通加密世界与传统金融之间通道的角色。

2. 项目概述

2.1 项目简介

Ondo Finance通过资管巨头管理的大型、高流动性ETF,推出了三款代币化的美国国债和债券产品:美国政府债券基金(OUSG)、短期投资级债券基金(OSTB)和高收益公司债券基金(OHYG)。

• 市场份额:约20%
• 国债产品市值:$122,511,877
• 管理费:0.15%

2.2 核心产品介绍

Ondo Finance目前最核心、表现最优的两款产品为USDY和OUSG,分别面向稳定收益需求与美债投资场景。

2.2.1 USDY

USDY是一种可生息稳定币,由短期美国国债与银行活期存款支持,持有者无需额外操作即可自动赚取底层资产利息。

• 发行与铸造:面向美国以外的机构与合格投资者,可每日按净值铸造与赎回,首次铸造后有40-50天的转移锁定期。
• 利率与APY:截至2025年4月,USDY的目标年化收益率约为5.2%,由基础资产实际收入决定,每月更新。

2.2.2 OUSG

OUSG是一只链上可转让基金,通过托管于BlackRock基金及直接购债,为持有人提供短期美债敞口,并每日更新净值。

• 底层资产:主要投资于BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL)中的短期美债,以及其他机构的高等级国债和GSE基金。
• 基金结构:Ondo Capital Management负责管理,持有人通过铸造/赎回OUSG代币获得份额。每日结束后按最新NAV更新链上价格。
• 价格发布:On-chain Price Oracle由Ondo更新,将NAV÷总代币量得出每个OUSG代币当日价格,并公开在链上。
• 费用:年化管理费0.15%,无业绩费和其他隐藏费用。底层BUIDL基金的管理费(约0.10%-0.15%)已包含在内。
• APY:基于过去30天(及7天)净值变化年化计算,每个工作日更新一次。

3. 关键机制:打通"最后一公里"桥梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance构建了产业链协同传导路径,将传统资产流动性无缝引入多链环境,推动稳定币与RWA代币在DeFi生态中流通。

3.1.1 技术基础

借助Layer2网络和Stellar的跨境结算能力,Flux将传统资产引入多链环境。Ondo Chain提供原生支持RWA的合规验证网络,Ondo Global Markets则搭建链上托管与跨链交易平台。

3.1.2 上游:发行端与管理端

• 传统金融:通过大型机构管理的ETF提供底层收益支持,由独立信托机构负责监管。
• 链上金融:资金以USDC形式流入中心化机构账户后,传递至Ondo USDY LLC,通过铸造USDY、OUSG代币化收益凭证。

3.1.3 中游:价值增值机制

• Fund:用户存入稳定币获得USDY或通过Flux Fund换取OUSG。
• Lend:OUSG作为唯一可抵押担保品,用户可将其抵押于Flux OUSG Pool获得USDC借贷。

3.1.4 下游:价值传导机制

Flux释放的RWA流动性通过链上借贷、去中心化交易与再质押,向整个Web3生态体系传导价值。同时,Flux不断优化治理与合规架构,以适应监管环境和市场需求。

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain是专为现实世界资产设计的区块链网络,定位于服务机构级金融市场的底层设施。

核心构成:

• 对现实资产的原生支持
• 验证机制上的"许可模型"
• Ondo自开发的跨链桥工具Ondo Bridge
• 强制性KYC流程

潜在缺陷:

• 许可验证机制提升了中心化程度
• 安全性方面仍需加强

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets是代币化平台,将传统金融资产如股票、债券和ETF上链,为全球投资者提供全天候链上交易渠道。

关键部分:

• Ondo Chain:作为底层基础设施
• Ondo Bridge:实现与多个区块链网络的资产转移
• 与传统金融机构生态合作

优势:

• 为普通投资者提供参与高阶金融操作的机会
• 简化传统金融流程,提高效率

潜在缺陷:

• 尚未与传统金融完全融合
• 需权衡创新与风险,确保系统稳定性

4. 机制对比

Ondo Finance通过三大关键机制,联动传统金融与加密世界:

• Ondo Chain提供原生支持与合规验证
• Ondo Global Markets将散户资金汇聚成统一抵押池
• Flux Finance上的fToken机制实现"存即生息、借即放利"的闭环

5. 总结

Ondo Finance成为现实资产链上化的中枢枢纽,在传统金融与链上世界的交汇处掀起流动性革新。它融通合规的RWA底层、跨机构的资金汇聚与即时生息的fToken生态,释放市场潜力并吸引新一轮资金涌入。

未来,随着机制持续优化,Ondo Finance不仅开拓16万亿蓝海,更将在现实资产数字化进程中创造超越想象的增量空间。

6. 亮点总结

1. RWA赋能链上生态:通过USDY、OUSG等产品将美国国债代币化,为DeFi引入"无风险利率"基准。

2. 三大机制协同释放流动性:Ondo Chain、Ondo Global Markets和Flux平台合力打通传统金融与加密世界的"最后一公里"。

3. 小额用户与机构并行:打破高门槛壁垒,小资金也能参与高阶策略,同时满足机构级合规需求。

4. 即时、全天候的交易与清算:支持24/7铸造、赎回和跨链资产转移,构建高效透明的链上金融基础设施。

5. 16万亿蓝海的开拓者:深度融合传统金融资产和链上创新,抢占预计2030年达16万亿美元的代币化市场。