以太坊升级后质押情况分析：平均年化收益率5.45%，质押总额增长38.72万ETH

自以太坊完成上海升级并开放质押提款以来，已经过去了半个月。市场原本担心的大规模抛压并未出现，相反，以太币价格呈上涨趋势，多日超过2100美元，创下近一年新高。同时，以太坊DeFi总锁仓额基本稳定，LSD和LSDFi协议持续活跃。

然而，这种情况也引发了新的担忧，有人认为以太坊的高质押利率可能会挤压其他链上活动，不利于长远发展。通过分析升级后以太坊的质押和提款数据，以及当前各质押机构和协议提供的质押利率和质押凭证的主要应用市场，我们发现：

1. 升级后，以太坊质押提款总额约为172.42万ETH，其中全额提款占44.23%，部分提款占55.77%。目前可提款总额约为63.58万ETH，某交易平台约占30.20%。

2. 全额提款大约每5天出现一次较大规模的提款，部分提款在前5天内规模较大，之后明显降低。

3. 提款结构显示，大多数机构和协议主要进行被动性提款，表明质押预期仍然稳定，被动性提款也更有可能回流，这可能是质押额和币价稳中有升的一个原因。

4. 升级后，累计质押总额增长了38.72万ETH，涨幅约为2.13%，日均涨幅约为0.15%，略高于升级前1年的0.13%，表明质押活动总体更加活跃。

5. 18个质押机构和协议的平均预期年化质押收益率约为5.45%，高于"基准利率"4.27%。按类别看，LSD协议的平均预期年化质押收益率最高，约为6.17%。

6. LSDFi可能威胁以太坊质押内置的负反馈路径。当循环质押成为收益更高的选择时，质押额的增长不再导致质押收益的下降，这可能对以太坊经济逻辑产生深远影响。

提款情况分析

以太坊质押提款分为全额提款和部分提款。数据显示，在4月12日至26日的15天内，质押提款总额约为172.42万ETH，其中全额提款约为72.27万ETH（44.23%），部分提款约为96.16万ETH（55.77%）。

提款机制存在2-5天左右的周期。部分提款在前5天内规模较大，之后明显降低。全额提款大约每5天出现一次较大规模的提款，如15日、20日和24日，单日全额提款都超过16万ETH。

从机构和协议的提款情况来看，某交易平台由于监管要求，已提款59.88万ETH，为最高。其次是某LSD协议和某交易平台，提款总额都超过23万ETH。除此之外，还有几家机构的提款总额超过1万ETH。

截至4月26日，各机构、协议和主要标记地址的可提款总额约为63.58万ETH。其中，某交易平台的可提款总额约为19.20万ETH，占比约30.20%。另一家交易平台的可提款总额也较高，约为9.63万ETH，占比15.10%。

质押总额变化

以太坊升级后网络运行总体稳定，累计质押总额从升级当天的1816.59万ETH上升至1855.31万ETH，增长了38.72万ETH，涨幅约2.13%。日均涨幅约0.15%，略高于升级前1年的0.13%，表明质押活动总体更加活跃。

每日环比变化趋于稳定，变化幅度呈下降趋势。只有15日、20日和24日这3天的累计质押额日环比变化为负，与全额提款高峰期对应。

具体到各机构和协议的质押额变化，升级后，某LSD协议吸引了最多的质押额，约20.74万ETH。其次是某些StakingPool，分别吸引了12.28万ETH和9.27万ETH。某些交易所吸引的质押额都在4万ETH左右。

考虑质押额的净流量，除了某交易平台以外，另一家交易平台是升级后净流出量最大的机构，净流出约19.82万ETH。某LSD协议和某交易平台的净流出量也较多。而一些StakingPool和LSD协议的净流入量较大，都在2万ETH以上。

质押收益率分析

目前，以太坊的预期年化质押收益率约为4.27%，校正收益后约为3.86%。随时间推移，预期年化质押收益率呈指数下降趋势。

相比之下，各质押机构和协议提供的质押产品利率都高于这个"基准利率"。18个质押机构和协议的平均预期年化质押收益率约为5.45%。按类别看，LSD协议的平均预期年化质押收益率最高，约为6.17%。其次是StakingPool，约为5.81%。交易所的平均预期年化质押收益率最低，约为4.63%。

目前某交易平台的质押收益率最高，因为额外提供了10%的收益和稳定币奖励。除此之外，收益超过7%的机构和协议还有几家，超额收益部分可能来自MEV。

LSD协议值得关注。这些协议通过发行质押凭证解决了被质押ETH的流动性问题，现在这些质押凭证通过DeFi"乐高"为用户提供了更高的收益可能。

另一种值得关注的"乐高"是再质押，一些LSDFi项目集成了LSD的流动性，为用户提供超高收益的矿池或抵押借贷稳定币。但这些协议同时也威胁了以太坊质押内置的负反馈路径，当循环质押成为收益更高的选择时，质押额的增长不再导致质押收益的下降，这重置了以太坊经济逻辑，可能产生比"矿难"后流动性危机传导至以太坊更深远的影响。