生息稳定币:市场新宠儿

稳定币正在成为市场共识。近期，多家机构和项目纷纷布局稳定币业务。一些传统金融巨头开始涉足加密支付领域,而加密原生项目则在积极开发新型稳定币产品。

生息稳定币(YBS)是当前稳定币创新的焦点。与传统稳定币不同,YBS通过生息机制为持有者提供收益。目前,YBS仍被视为稳定币的一个分支,但其与USDT等传统稳定币存在本质区别。YBS项目通过资产收益分配来吸引用户,完成"存款"后继续赚取收益。

相比之下,USDT等传统稳定币的发行更像是创造新资产的过程。用户对USDT的价值认可基于对发行方的信任,而非直接参与资产管理。

YBS遵循"存款-放贷"的链上银行逻辑,在一定程度上解构了资产发行权力。与传统稳定币发行需要复杂的政商合作不同,YBS的发行门槛相对较低,呈现井喷之势。

从历史角度看,加密行业的发展就是资产发行模式的不断创新。YBS是这一进程的延续,只是以更温和的方式进行。

稳定币的发展源于比特币的波动性问题。USDT最早尝试在比特币生态中解决这一问题,后来转向交易所计价领域。法币稳定币由此诞生,其核心在于用户对发行方的信任。

MakerDAO的DAI开创了链上稳定币先河,采用超额抵押机制。此后,降低质押率成为链上稳定币发展的主要方向。算法稳定币曾短暂兴起,但在UST事件后遭受重创。

生息稳定币需要同时具备生息和稳定两大机制。生息资产可来自链上(如stETH)或链下(如美债),也可采用混合策略。理想的链上原生生息稳定币应完全依赖链上资产和操作,但目前尚无完全符合这一标准的项目。

市场上活跃的生息稳定币项目约有90个左右。考虑到DeFi领域的竞争格局,真正有潜力的项目可能不超过5个。除了已占据先发优势的几个项目外,新兴协议的市场空间有限。

生息稳定币协议通常包含稳定币、其质押版本、协议主代币及其质押版本。这反映了"协议分润,稳定币作为分润凭证"的本质。

在众多项目中,基于一些主观标准(如是否以YBS为核心业务、活跃度、融资背景等),可以筛选出约50个较有竞争力的项目。进一步考虑基本面、生息方式和APY等因素,最终可能只有10-15个项目值得重点关注。

与早期DeFi生态类似,YBS协议也在不断组合其他协议的功能。多链、多协议、多池已成为标配。然而,这种组合可能最终benefitPendle等基础设施项目,而非YBS协议本身。

对于YBS项目,持续盈利能力至关重要。协议主代币的价格表现与生息稳定币的发展紧密相关,需要谨防可能出现的负反馈循环。

虽然YBS项目急于发币可能被视为不利信号,但对某些项目而言,这可能是战略需求。例如,通过引入机构投资者,形成利益联盟,有助于稳定币价格。

总的来说,YBS市场仍处于早期阶段,机会与风险并存。投资者需要全面评估项目的机制设计、资金储备和信用背书,而不应将其等同于简单的Meme代币。未来,真正成功的YBS项目可能在认可度上不逊于比特币和以太坊。