全球主要稳定币监管框架对比:欧盟、阿联酋、新加坡

在全球范围内,欧盟、阿联酋和新加坡已经形成了较为完善的稳定币监管框架。本文将从监管进程、规范文件、监管部门以及监管框架的核心内容等方面,对这三个地区的稳定币监管进行对比分析。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月正式发布《加密资产市场监管法案》(MiCA法案),旨在建立统一的加密资产监管框架。该法案中关于稳定币发行的规则已于2024年6月30日正式生效。

2. 监管部门

欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币发行人和相关服务提供者进行监管。稳定币发行人所在成员国的主管当局也拥有部分监管权力。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

MiCA法案将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产。
• 资产参考代币(ART):参照包括一种或多种官方货币的价值组合来稳定价值的加密资产。

b. 发行人的准入门槛

ART发行人需要获得成员国主管当局授权,或满足相关信贷机构资格。对于不同规模的ART,准入门槛有所不同:

• 平均流通价值低于500万欧元:仅需起草白皮书并通知主管当局。
• 500万-1亿欧元:需满足发行人资质要求,完成授权申请。
• 超过1亿欧元:除满足资质要求外,还需承担额外报告义务。

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• ART发行人需始终维持储备资产,能覆盖相关风险并满足赎回需求。
• 储备资产需与发行人自身资产完全隔离,并由第三方独立托管。
• 储备资产投资仅限于低风险、高流动性的金融工具。

d. 流通环节的合规要求

• ART持有人有权随时对发行人发起赎回。
• 对ART最大流通量设限,超过限额需停止发行并向监管机构报告。

e. 重要ART的特殊监管规则

满足特定标准的ART被归类为重要ART,其发行人需承担额外义务,如实施特定薪酬政策、加强流动性管理等。

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确了"支付代币"(稳定币)的定义和监管框架。

2. 监管部门

阿联酋采用"联邦-酋长国"双轨并行的监管体系:

• 阿联酋中央银行负责联邦层面的稳定币监管。
• DIFC(迪拜国际金融中心)和ADGM(阿布扎比全球市场)两个金融自由区拥有独立的监管体系。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

"一种旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产。"

b. 发行人的准入门槛

申请人需满足以下要求:

• 在阿联酋注册成立的公司法人
• 获得阿联酋中央银行的许可或注册
• 满足初始资本要求
• 提供必要的信息和文件

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 建立有效系统保护和管理储备资产
• 将储备资产以现金形式存放在独立托管账户
• 储备资产价值不低于流通中稳定币的法定货币面值总额
• 定期核对系统记录和实际储备资产
• 聘请外部审计团队进行月度审计

d. 流通环节的合规要求

• 稳定币仅作为支付工具,不得支付利息
• 稳定币持有人可随时赎回为法定货币
• 遵守反洗钱/反恐怖融资相关法规
• 保护用户个人数据,但在特定情况下可向监管机构披露

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

• 2019年12月:出台《支付服务法》
• 2023年8月:发布《稳定币监管框架》

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管,发放稳定币发行许可及合规监管。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

《稳定币监管框架》仅规范在新加坡发行且与新加坡元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

b. 发行人的准入门槛

申请MAS许可需满足:

• 基本资本要求:不少于年度运营费用的50%或100万新元
• 业务限制要求:不得从事交易、资管、质押、借贷等其他业务
• 偿付能力要求:流动性资产满足正常提现需求或高于年度运营费用的50%

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 储备资产仅限于现金、现金等价物、短期高评级债券
• 成立基金并开设隔离账户,严格分离自有资金和储备资产
• 储备资产每日市值必须高于稳定币流通规模

d. 流通环节的合规要求

稳定币发行人需在五个工作日内按票面价值赎回持有人的稳定币。