2024年加密市场回顾与2025年展望

2024年是加密货币历史上具有里程碑意义的一年。围绕ETF和美国大选两大核心话题,以比特币为主导,加密行业在这一年实现了突破。上市公司、传统金融机构乃至国家政府纷纷进入市场,加密资产的主流化程度和认可度大幅提升。新任政府上台后,监管环境也逐步变得清晰而宽松。主流融合、路径分化以及监管演进成为了2024年行业的主旋律。

2024年回顾:比特币创新高,以太坊面临挑战,MEME热潮持续

回顾2024年加密市场的主要发展,比特币无疑是核心焦点。

ETF的推出和国家储备的增加推动比特币价格突破10万美元大关。这标志着比特币已超越加密货币的范畴,成为全球认可的抗通胀资产和价值储存手段。比特币正从数字黄金向超主权货币迈进,中本聪发起的金融实验取得了阶段性胜利。与此同时,比特币生态系统也得到了扩展。尽管铭文、符文等应用经历了起起落落,但比特币多元化生态已初步形成。BTCFi、NFT、游戏、社交等应用持续发展,比特币DeFi的总锁仓量从年初的3亿美元飙升至67.55亿美元,全年增长超过20倍。其中Babylon协议成为比特币链上最大的DeFi项目,锁仓量达到55.64亿美元,占比82.37%。广义上的BTC金融表现更为亮眼,比特币现货ETF规模激增,纳入纳斯达克100指数的MicroStrategy也被广泛模仿,反映出比特币在CeFi领域的压倒性优势。

相比之下,以太坊在2024年的处境并不乐观。与其他资产相比表现欠佳,价值捕获和用户活跃度下降,叙事力也不如往年。"价值论"让以太坊备受煎熬。尽管DeFi复兴的口号喊得响亮,但除了再质押带来的TVL增长外,实际投资明显不足,只有Aave一枝独秀。不过,年底衍生品黑马Hyperliquid的出现不仅对中心化交易所造成冲击,也为DeFi吹响了反攻号角。另一方面,Dencun升级后以太坊Layer 2竞争加剧,持续蚕食主网份额,引发了市场对以太坊机制的广泛讨论和质疑。甚至连Base的快速增长也让市场猜测以太坊的未来可能掌握在Coinbase手中。

与以太坊形成鲜明对比的是Solana的强势崛起。从TVL来看,以太坊在公链中的市场份额从年初的58.38%下降至55.59%,而Solana则从年初几乎为零跃升至年底的6.9%,成为仅次于以太坊的第二大公链。SOL价格更是创造了增长奇迹,从2年前的6美元暴涨至200美元,仅2024年就上涨超过100%。凭借低成本和高性能的优势,Solana瞄准核心流动性定位,依托Degen文化一跃成为当之无愧的MEME之王,成为散户聚集地。2024年,Solana的日交易费多次超过以太坊,新增开发者数量也超越了以太坊,赶超趋势明显。

TON和SUI在2024年也脱颖而出。拥有9亿用户的Telegram全力推动链游发展,开辟了Web3流量新入口,为9月前低迷的市场注入了强劲动力。背靠Telegram的TON终于从蛰伏已久的状态进入快速增长期。截至目前,TON累计链上用户已超过3800万,累计交易量超过21亿美元。SUI则凭借惊人的涨幅吸引眼球,Move语言公链发展迅速,在硬件、协议和空投等方面多管齐下,前景看好。相比价格驱动的SUI,同期公链Aptos虽然价格表现相对较弱,但更受传统资本青睐,今年成功与贝莱德、Franklin Templeton、Libre等机构建立合作,合规优势可能让其在新一轮RWA、BTCFi周期中获得机会。

从应用角度来看,MEME是2024年市场的主要驱动力。MEME的兴起反映了当前市场格局的转变,VC代币不再受欢迎,过剩的流动性转向了公平性和投机性更强的领域。MEME的内涵也在不断扩大,从单纯的炒作对象逐渐发展成为文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在现实中发生。虽然从市值来看,MEME仅占前300大加密货币(不含稳定币)的不到3%,但其交易量却持续占据6-7%的份额,近期一度达到11%,是流动性最集中的主要领域。根据Coingecko的数据,MEME在2024年占据了投资者关注度的30.67%,位列所有赛道首位。从预售募资、名人代币到动物园大战、PolitFi和AI,MEME领域的每个热点都成为了行业焦点。

在此背景下,MEME相关基础设施不断完善。公平发射平台Pump.fun应运而生,不仅重塑了MEME格局,还成为2024年最赚钱和最成功的应用之一。11月,Pump.fun成为"有史以来首个月收入超过1亿美元的Solana协议"。截至12月22日,Pump.fun累计收入超过3.2亿美元,已部署代币总数约为493万个。

然而,平台盈利并不等同于用户盈利。考虑到极低的中奖概率和仅有3%的用户在Pump.fun上盈利超1000美元,加上日益明显的MEME机构化趋势,从用户角度来看,无论看似多么公平,亏损似乎都难以避免。或许正因如此,为MEME增加基本面成为了项目的新发展模式,大多数Desci和AIMEME等相对长周期的项目都采用了这种模式。但从目前来看,昙花一现仍是主流,"快进快出"的策略仍然盛行。

受美国大选影响,Polymarket作为另一个重要应用脱颖而出。凭借高准确率,Polymarket在预测市场领域一炮而红,超越了市面上所有的博彩平台。仅在10月,Polymarket网站的访问量就达到3500万次,是FanDuel等热门博彩网站的两倍,月交易量也从4月的4000万美元激增至25亿美元。广泛的用户群和真实的需求意味着明确的价值应用,难怪V神对其赞不绝口。唯一遗憾的是,它并未实现规模化的加密用户转化。但媒体+博彩的新型融合模式无疑正在逐步成形。

年末,大模型从技术突破到应用落地,竞争已趋白热化。AI在Web3领域经过一年的起伏后,最终成为年度黑马。MEME率先引爆,Truth Terminal带来了GOAT、ACT、Fartcoin等爆款,百倍神话再现,掀起了AI Agent这一小众应用的狂潮。目前,几乎所有主流机构都看好AI Agent,认为它是继DeFi之后第二个现象级赛道。但截至目前,该领域的基础设施尚未完善,应用也多集中在MEME、Bot等表层,AI与区块链的深度结合较少。不过,新也意味着机会,赛博式炒币的未来值得期待。

另一方面,作为本轮牛市的核心驱动力,连接传统金融与Web3的PayFi必然首当其冲。稳定币和RWA是其中的典型代表。2024年,稳定币在加密领域快速增长,在全球支付和汇款市场也开始占据一席之地。撒哈拉以南非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行系统,直接采用稳定币进行交易结算,规模同比增长超过40%。目前流通的稳定币价值超过2100亿美元,显著高于2020年的数十亿美元。每月约有2000万个地址在公共区块链上进行稳定币交易,仅2024年上半年,稳定币的结算价值就超过2.6万亿美元。在新产品方面,Ethena是2024年表现最亮眼的稳定币项目,并进一步催生了生息稳定币的热潮,也是AAVE在2024年收入的主要驱动力。而RWA在贝莱德宣布进入后被彻底点燃,3年前还不到20亿美元市值的RWA在2024年规模已扩大到140亿美元,涵盖借贷、房地产、稳定币、债券等多个领域。

实际上,PayFi的发展与市场步调一致。由于内部市场增长遇到瓶颈,作为增量的主流化机构市场正处于新周期的起点,为寻求增长空间,PayFi才在当前阶段进入关键发展期。值得注意的是,由于与传统金融体系的接轨,该领域也是政府机构最青睐的Web3赛道,如中国香港已将稳定币和RWA列为2025年发展的重点领域。

尽管前景看好,但不可否认的是,在近2年的宏观紧缩和行业下行周期的双重压力下,加密领域经历了艰难的考验。创新应用难以突破,内部纷争加剧,重组并购不断。流动性的减弱导致加密行业出现路径分化,形成了比特币核心吸引资金,不断蚕食其他币种的格局。山寨币市场在2024年大部分时间都处于低迷状态,直到年底才在华尔街的关注下触底反弹,山寨币行情开始启动。从目前来看,这种分化趋势在短期内可能会持续,甚至有愈演愈烈的趋势。

2025年展望:新周期、新应用、新方向

展望2025年,随着新政府开启加密新纪元,资金充足的机构也蠢蠢欲动。目前已有超过15家机构发布了2025年的市场预测。

从价格预测来看,所有机构都对比特币的价值持乐观态度,15-20万美元是6家机构认为的比特币高点区间。其中,VanEck和Dragonfly预计2025年价格将达到15万美元,而Presto Research、Bitwise和Bitcoin Suisse则预测会达到20万美元。如果考虑到战略储备因素,Unstoppable Domains和Bitwise甚至提出了50万美元或更高的预期。对于其他币种,VanEck、Bitwise和Presto Research给出了预测,认为ETH可能达到6000-7000美元左右,Solana可能上涨至500-750美元,SUI也有可能涨至10美元。Presto和福布斯预计加密总市值将达到7.5-8万亿美元,Bitcoin Suisse则表示山寨币总市值可能增长5倍。

这些价格预测自然有其依据。几乎所有机构都认为2025年美国经济将实现软着陆,宏观环境向好,加密监管也会随之放宽。超过5家机构对比特币战略储备持积极态度,预计至少会有一个主权国家和多家上市公