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上海升级开启以太坊新纪元 质押提款机制引发市场重构
以太坊上海升级后的新篇章：机遇与挑战并存
以太坊将在 4 月完成上海升级，开放信标链质押 ETH 提款功能。这是以太坊执行层的一次重要硬分叉，预计实现 9 个 EIP。截至 3 月中旬，约有 1750 万 ETH 被质押，占总供应量的 15.25%。验证者平均已积累超过 2 个 ETH 的质押奖励，升级后预计将有超过 100 万个 ETH 流向市场。
上海升级对以太坊生态的影响无疑是深远的。本文将探讨升级后以太坊和 LSD 协议的提款机制及相关风险，以及对 ETH 和 LSD 相关代币价格的潜在影响。
以太坊提款流程概述
提款由执行层和共识层共同实现，分为"部分提款"和"全部提款"两种。部分提款只提取收益；全部提款则退出验证者节点，收回全部质押和收益。两种方式无优先级差异，满足条件即可自动执行。
主要条件包括：验证者具备 0x01 凭证、处于 Active 状态且余额超过 32ETH（部分提款），或处于 Withdrawable 状态（全部提款）。
每个区块最多处理 16 个提款请求。验证者满足条件后会进入提款列表，按顺序执行。提款在共识层发起，不需支付 gas 费用。
ETH 抛售压力分析
根据当前数据，链上质押的 ETH 全部提取理论上需要约 5 天。但实际上，提款过程需要时间，退出的验证者至少要等待 27.3 小时才能开始提款。
早期质押用户可能会急于提取 ETH 和奖励，但 2021 年 2 月后质押的用户相对于现价是亏损的。预计大部分会是"部分提款"，抛压主要来自早期玩家。
受限于提款条件和流程限制，极端情况下的全面退出是不可能发生的。各质押协议的流失限制也会在一定程度上减缓抛压。预计升级后 3-4 天抛压较大。
中心化机构质押的 ETH 可能因监管原因进行大规模解锁，但这些 ETH 很可能会继续存入其他质押协议，而非全部流入市场。
LSD 协议现状与提款设计
目前 LSD 协议的 ETH 质押量占总量的 42.97%，Lido 协议单独占比超过 30%。LSD 代币在 DeFi 中表现良好，占总质押量约 65%。
各大 LSD 协议都在积极设计提款方案，以平衡用户体验、操作速度和安全性。主要考虑两个问题：
Lido、Rocket Pool、Frax Finance 和 StakeWise 等协议都有各自的提款设计，各有特点。
未来展望
上海升级将在三个方面影响 LSD 协议：
升级后，用户可能会重新考虑质押方式和对象，整个市场份额将重新分配。新的 LSD 协议和基于质押的机制可能会推出，如基于 DVT 技术的应用和再质押概念。
用户在选择流动性质押协议时，会更多考虑提款设计流畅性、质押收益、无许可性和安全性等因素。Rocket Pool 等协议可能会快速崛起。
此外，基于 LSD 的指数代币、新型衍生品、ETH 收益率期货和质押 ETH 稳定币等创新应用可能会涌现，为以太坊生态带来新的活力。