加密货币市场近期回调分析：政策不确定性引发避险情绪

上周加密货币市场经历了较大幅度的回撤。虽然市场普遍将此归因于美联储主席的"鹰派降息"言论，但实际上这可能只是次要因素。真正引发资本恐慌的，很可能是特朗普对国会短期支出案的强势施压，以及他威胁取消债务上限规则所带来的不确定性。这些因素共同引爆了市场的避险情绪。

美联储政策立场并非主因

上周四的FOMC利率决策基本符合市场预期，降息25个基点。市场将风险资产下跌归因于两点:一是决策未达成一致意见,二是对未来两年的目标利率预期上调。然而,仔细分析鲍威尔的表态,他对通胀的担忧似乎更多来自政策不确定性,而非宏观指标的变化。同时他对经济前景仍保持信心。

从美国国债收益率曲线变化来看,远期利率确实走高,但对短期利率影响有限。这表明市场对远期经济前景有所担忧,但短期内风险并不大。另外,从联邦基金期货合约价格看,市场对未来两次降息的预期早在11月就已反应。因此,将回调归因于美联储政策风险似乎缺乏充分依据。

宏观数据表现稳定

从PCE指数、就业数据和GDP增长等宏观指标来看,美国经济并无明显恶化迹象:

• PCE指数和核心PCE同比增速保持在2.5%以下
• 失业率稳定,11月非农就业增长强劲
• GDP增长趋稳,各分项指标未出现显著下滑

这些数据难以支撑未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。因此,鲍威尔的担忧很可能源自于政策不确定性,而非经济基本面变化。

特朗普施压引发市场忧虑

上周三,特朗普联合马斯克对国会短期支出案施加强大压力,甚至威胁要取消债务上限规则。这一举动引发了市场对政策不确定性的担忧,成为引爆避险情绪的关键因素。

特朗普要求在1月20日正式上任前废除债务上限规则。虽然最新支出法案通过时删除了这一提议,但特朗普的态度已引起市场警惕。考虑到他在共和党内的影响力,未来废除债务上限的可能性不容忽视。

目前美国公共债务占GDP比例已达历史最高点,超过120%。在这种情况下废除债务上限,意味着未来很长一段时间内财政将不受约束,这对美元信用体系的影响难以预估。

特朗普可能希望通过这种方式为其减税政策创造空间。减税虽能刺激经济,但短期内会降低政府收入。废除债务上限可以让政府通过继续举债来度过财政困难期。但这种做法也加大了长期风险。

对加密货币市场的影响

特朗普的这一举动也打击了加密货币市场的一个重要叙事——美国建立比特币储备来解决债务危机。如果直接废除债务上限,这一叙事的价值就大打折扣。

当前加密货币市场正处于寻找新的价值支撑阶段。在这一背景下,投资者出于避险考虑而锁定利润也在情理之中。

未来一段时间内,关注特朗普团队的施政动向将成为市场的重点,其重要性可能超过其他因素。投资者需要持续关注相关政策走向及其对市场的潜在影响。