FIT21法案解读:定义数字资产与监管框架

2024年5月22日,FIT21法案在美国众议院以279票对136票通过。该法案全称为"21世纪金融创新与技术法案",建立了数字资产的监管框架,可能成为对加密货币行业影响最深远的法案之一。

法案明确了数字资产的定义方向,将其分为数字商品和证券两类。商品期货交易委员会(CFTC)负责监管数字商品交易及相关市场参与者,证券交易委员会(SEC)则负责监管被视为证券的数字资产及其交易平台。

数字资产被定义为一种可交换的数字表征形式,可在不依赖中介的情况下点对点转移,并在加密保护的公共分布式账本上记录。这涵盖了从加密货币到代币化实体资产的广泛数字形态。

法案提出了几个关键要素用于区分数字资产是证券还是商品:

1. 投资合同(Howey测试):如果数字资产购买被视为投资,且投资者期待通过第三方努力获利,通常被视为证券。

2. 使用与消费:如果数字资产主要用作消费品或服务的媒介,可能被归类为商品或非证券资产。

3. 去中心化程度:高度去中心化的网络背后的数字资产更可能被视为商品。

4. 功能与技术特性:资产的技术构建和功能实现方式也是分类依据。

5. 市场活动:如果资产主要通过投资预期回报进行营销,可能被视为证券。

从使用与消费角度看,公链、PoW代币、功能性代币更符合商品标准。去中心化程度的界定包括控制权、所有权分布、投票权等多个方面,其中20%的边界线对资产定义意义重大。

在功能与技术特性方面,数字资产与底层区块链技术的联系决定了监管方向。这包括资产的发行、交易验证和去中心化治理等方面。

值得注意的是,即使数字资产按投资合同条款出售,如果是通过程序化区块链系统自动发行,它们本身并不自动成为证券。这是因为程序化操作、去中心化特性和编程透明性降低了个人或团体对资产运作的直接控制。

对于具有治理和投票功能的数字资产,其定义存在一定矛盾。高度去中心化通常与商品属性相符,但治理和投票权功能又可能使其被视为证券。解决这一矛盾的关键在于评估投票权的实质影响和持有者的经济回报期望。

法案还提议加强监管机构的技术和创新支持,包括扩展SEC的创新和金融科技战略中心以及CFTC的实验室。同时,将建立CFTC与SEC的联合咨询委员会,专注于数字资产问题。法案还要求研究去中心化金融(DeFi)和非同质化代币(NFTs)的发展及其监管需求。

这些举措表明了将加密货币行业合规化的态度,为DeFi和NFTs的未来监管策略奠定了基础。