像Circle和Tether这样的稳定币发行商正在购买的国债数量超过大多数国家。这将如何重塑美国经济

稳定币是华尔街的新宠。曾经只限于加密交易的细分市场，稳定币在美国金融的主流中崭露头角，国会在7月辩论并最终通过了一项法案，以合法化它们并扩大其使用。这引发了一场炒作周期，银行和财富500强公司纷纷急于探索这一技术。

稳定币，通常与美元挂钩，并以1:1的比例支持一池储备，已经存在了十年。但它们日益增长的受欢迎程度引发了越来越多的问题，关于它们的增长将如何影响更广泛的经济。金融专家和政府官员都在努力应对巨型稳定币发行商Tether和Circle成为美国国债最大持有者之一的影响，甚至与韩国和沙特阿拉伯等国家相媲美。

虽然加密货币支持者认为稳定币将有助于扩大美元在全球的主导地位，但批评者警告说，它们可能导致银行部门的金融不稳定，即使它们在整体市场中仍然占据微小的份额。

新的金融基础设施

为了感受稳定币日益增长的受欢迎程度，值得注意的是，它们的交易量在2024年初超过了Visa。虽然大部分活动发生在加密交易的背景下，但这支持了倡导者的论点，即稳定币的低费用和近乎即时的速度使它们成为比SWIFT等旧技术更优越的工具，特别是在跨境资金转移方面。这个论点已经突破了加密行业，金融科技巨头Stripe去年以11亿美元收购了稳定币初创公司Bridge。

为了确保稳定币与美元保持平价，大多数发行者购买大量国债，以作为其储备的主要部分。根据最新的证明，最大的稳定币发行者Tether持有超过1000亿美元的国债，这使其在国家中排名超过阿联酋和德国。根据阿波罗在七月发布的报告，稳定币行业整体现在是第18大外部国债持有者。

公平地说，这与美国货币市场基金部门相比仍然是一个小波动，该部门约为7万亿，主要由国债构成。但是，特别是在七月份通过的《天才法案》后，稳定币的增长只是很可能，阿波罗估计到2028年该部门可能达到2万亿。作为第二大稳定币的USDC，其市值在过去一年中增长了90%，达到了650亿美元。其母公司Circle于六月份上市，创造了数十年来最大的两天IPO涨幅。

故事继续当长期持有美国国债的投资者，包括中国和日本，发出信号表示他们将远离这一资产类别时，稳定币发行者作为国库券的新买家的出现可能为美国政府提供了一种逃生阀。"稳定币发行者的存在对于提升对国债的信心是一个巨大的推动，"范德堡大学法学院教授Yesha Yadav表示，她最近撰写了一篇关于稳定币与美国国债市场关系的论文，提到关于在哪里发行债务的问题。[Department]

加密货币支持者甚至更进一步，认为其好处可能会波及整个美国经济及其之外。他们表示，稳定币的增长可能会巩固美元作为外国支付方法的主导地位，类似于“欧元美元”(这一术语，指的是在美国以外持有的美元存款)，并可能帮助美国政府在海外执行制裁。白宫的人工智能和加密货币负责人大卫·萨克斯甚至认为，稳定币公司对美国国债的新需求可能会降低长期利率。

其他人，包括雅达夫和州街的现金和数字资产全球负责人金·霍赫费尔德，则持更为怀疑的态度，特别是考虑到这个新兴领域的影响力。霍赫费尔德在接受《财富》杂志采访时表示：“有很多炒作，而这些数字与我们在传统金融中看到的相比仍然微不足道。虽然我不否认这是一个大趋势的开始，但这些数字仍然不足以让我们感到特别兴奋或特别紧张。”

一些批评者，包括银行游说团体，警告说稳定币可能会 siphon 客户的资金，使其转向稳定币。因为存款是贷款所必需的流动性，他们认为，稳定币可能会威胁到信用体系。一位稳定币高管在与《财富》杂志交谈时要求匿名，以讨论敏感的行业关系，他将这一论点描述为“在政治上方便”，并指出银行游说团体此前曾援引这一论点来抵制如今已成为常见的金融工具，比如货币市场基金。

“货币市场基金中有数万亿美元，”这位高管说，“最终，这并没有影响银行贷款的能力。”

雅达夫表示，稳定币的增长仍可能导致意想不到的结果，尤其是它们吸收了许多华尔街机构在风险管理和其他金融工程中依赖的短期国债。“当[stablecoins]变得庞大时，这对整个金融系统意味着什么，谁也无法预测，”她对财富说道。

这个故事最初发表于 Fortune.com

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