在 $9,000 的姨太 下注：数据库是否足够令人信服？

以太 (姨太)已经取得了显著突破，仅在两周内上涨了50%，迅速重新吸引了投资者的关注，经过一段时间的低迷交易。尽管如此，目前约为$3,730的价格，姨太仍距离2021年11月创下的历史高点有23%。然而，许多乐观的分析师认为，目前的估值仅是一个垫脚石，新的价格目标甚至可能翻倍。

是否世界第二大加密货币的最佳时刻还在前方？链上数据、资金流动和区块链网络活动都表明，姨太的上涨趋势可能刚刚开始。

姨太仍然被低估

尽管最近有了显著的增长，姨太仍然没有真正反映出市场的积极预期。根据Glassnode的数据，MVRV Z-score指标——一种通过将市场市值与以太的实际市值进行比较来衡量定价程度的工具(即实际投入资产的总资金)——与之前增长周期的高点相比，仍然处于相当谦虚的水平。换句话说，尽管姨太已经摆脱了“熊市”区域，但其价格仍然与通常与极度乐观情绪相关的里程碑相距甚远。

ETH的MVRV Z-score | 来源：Glassnode与比特币相比，表现差距更加明显。在过去12个月中，比特币上涨了74%，而以太则下降了28%。这使得两种资产之间的表现差距越来越大。然而，比特币的优势并非没有代价：比特币的主导率目前处于历史高位，表明资金流向过于集中。根据Bitcoin Vector的分析师，ETH目前处于“被低估、被低持，并准备进入突破阶段以缩小差距”的状态。资金流动可能正在悄然发生。

从技术角度来看，$4,000的水平被视为重要的心理和技术障碍。如果能够突破这个水平，姨太可能会进入一个强劲的上涨阶段，这也是许多专家的预测。

从艾略特波浪理论的角度来看——该模型认为市场按五波的序列运动，反映了大众心理——也带来了一个充满希望的前景。根据XForceGlobal一个月前发布的分析(，到现在某种程度上已经得到确认，尽管比预期提前)，ETH目前正进入第三波上涨——通常是最强烈的爆发阶段。如果这一模型继续准确，并且宏观条件依旧有利，波峰可能在2026年初触及$9,000。这可能是市场进入新一轮调整周期之前的最后一次强劲反弹。

ETH/USD 每日艾略特波浪分析 |来源：XForceGlobal## Onchain 数据显示供应紧张，需求增加

链上的指标正在为以太 (姨太)描绘出一幅乐观的画面，这不仅仅是短期的投机，而是得到了可持续结构基础的支持。

目前已有超过3400万姨太被用于质押，相当于总供应量1.207亿姨太的28%。这是一笔长期锁定的资产，无法交易，从而大幅减少了流通供应——这表明长期投资者的信心依然坚固。

剩余的供应也不容易获取。存储在交易所上的以太减少到仅剩1620万，这是自2016年以来的最低水平。卖方流动性减弱通常是价格上涨的催化剂——特别是当伴随着新的购买资金流入时。

和新资金的回流变得明显。从7月初开始，新进入市场的投资者所持有的姨太数量增加了16%，根据Glassnode的数据。短期投资者群体的强劲增长表明新的关注力量正在形成——这是一个重要的迹象，预示着趋势反转的可能性。Glassnode的分析师也一致认为，这可能是新一轮上涨的开始。

根据投资者的行为，ETH的供应量 | 来源：Glassnode不仅是链上数据，流入以太坊现货ETF的资金也反映出强烈的信心：仅在过去两周内，这些基金就获得了超过40亿美元的资金注入，证明了ETH在机构投资者眼中的吸引力日益增强。

目前，94.4%的姨太供应处于盈利状态。然而，获利了结的情绪仍然相对谨慎。根据Glassnode的NUPL (未实现盈亏)指数，姨太的水平为0.47，处于“乐观/犹豫”区间。而比特币的水平为0.57，瑞波币达到0.62，都已经进入“信任/否认”区间。这表明姨太在市场进入过度兴奋状态之前，仍有相当大的涨幅空间，而这一阶段通常伴随着反转风险。

在以太坊上的活动：扩展能力与需求持续高涨

除了投机因素之外，以太的价值还与实际使用程度密切相关——而这一点正在以微妙但令人印象深刻的方式增长。

尽管平均交易费用已降至历史低点——每次转账仅为0.0004 姨太——但这并不意味着以太坊网络正在“缺乏”活动。相反，这证明了性能的显著改善，特别是目前大多数交易发生在二层解决方案上。为了正确评估网络的使用程度，仅仅查看以 ETH( 计的费用可能会导致误解——相反，消耗的 gas 量将更准确地反映当前正在进行的计算强度。

以太仍在不断扩展规模。每个区块的gas限制已持续提高——最近一次是在2025年7月，紧接着之前在2025年2月、2022年9月、2021年5月和2020年6月的调整。值得注意的是，在每次提高限制后，区块总是迅速被填满并保持在这一状态，这表明使用需求一直存在——只是等待空间来爆发。上周二最新升级的初步迹象显示这一趋势正在重复。实际上，以太目前正在以或接近最大产能的状态运行，潜在需求在有机会时随时准备爆发。

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dee5407f3ee8fc4c2d2f6cb7d5c3664e.webp(以太坊的气体使用水平按交易类型 | 来源：Glassnode然而，使用情况的图景已经发生了很大变化。NFT – 曾是2021年填满区块的主要因素 – 现在只占很小的一部分。DeFi也已降温。取而代之的是，新的去中心化应用浪潮正在强劲崛起，包括基础设施项目、rollup的数据验证工具、自动化系统以及可能是全新的模块化应用模型。

与此同时，稳定币的转移和“香草”ETH交易——从一个钱包简单转移价值到另一个钱包——也在稳步增加。这是一个明确的信号，表明以太坊网络正在见证实际支付和交易活动的增加，这与当前的价格上涨趋势相一致。

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