加密市場觀察：7月回顧與展望

近期加密市場呈現出積極的態勢，市場風險偏好持續回升推動了資產價格中樞的上移。以太坊表現尤爲亮眼，成爲市場熱議的焦點。同時，多個加密資產熱點輪番登場，市場成交量也在不斷攀升。

對於以太坊，我們建議投資者不必過度關注短期走勢。在質押型ETF落地、降息週期進入中期以及市場出現恐慌性買入之前，資金的短期炒作熱點總會發生轉移。我們對以太坊的長期看法保持不變。

比特幣在7月面臨約100億美元的新增拋壓，然而其內生波動率仍低於10%。這再次證明了比特幣在12萬美元附近強大的籌碼鎖定能力。這種拋壓雖然可能改變最終週期的圖形與結構，但不會改變牛熊週期的基本走勢。我們對比特幣的未來前景仍然保持樂觀態度。

全球已進入新一輪財政寬松週期。川普的國際影響力爲美元體系的金融監管放松和風險偏好持續上升奠定了基礎。建議投資者順勢而爲，保持專注，耐心等待市場出現買入良機。

縱觀整個美元市場，過去一個月呈現出低波動上行的走勢，這與近幾年的市場特徵相似。雖然動量主要集中在局部的事件驅動標的上，但Meta和以太坊的表現都顯示出不尋常的樂觀和激進態度，值得投資者關注。

我們此前曾多次提示，今年第三、四季度的行情將主要受風險偏好回歸和降息預期一致化的驅動。目前，這兩大因素的影響已進入中後期階段。我們觀察到以下幾點：

1. 在川普影響力增強的背景下，全球多數國家（除大國外）趨於服從，联准会預備役等國內機構也表現出一致性。

2. 美元機構積極回補倉位，美元例外論持續回歸。

3. 金融監管放松趨勢明顯，體現在各項法案的持續出臺、金融上鏈進程加快以及槓杆率的放松。

總體而言，我們認爲貨幣寬松在價格博弈方面可能已進入中期階段。然而，市場預期的博弈也將進入極度內卷期。因此，短期內過度關注技術指標和短線數據可能並非最佳策略。價格的輪動是健康的市場表現，成交量的增加在此時成爲一個需要仔細分析的中性指標。

對於人民幣市場，我們去年底的分析正逐步得到驗證。目前，科技領域（如芯片、AI等）和通脹相關行業（如化工、有色金屬）是較爲看好的細分領域。

市場起起落落，動量此起彼伏，投資者心態也隨之波動。許多長期加密貨幣投資者的籌碼在這個過程中逐漸流失。希望各位投資者能在未來的市場週期中把握住美元週期的下一個階段性高點。保持靈活，享受投資過程。