美國經濟面臨高通脹和加息預期，亞洲加密資產ETF時代拉開帷幕

本月美國經濟數據呈現高通脹但GDP增速不及預期的態勢，引發市場對美國經濟可能陷入"滯脹"的擔憂。在此背景下，加上地緣衝突的影響，全球資本市場出現了不同程度的調整。美股和日股回調明顯，而歐洲市場表現相對穩定，顯示全球投資者並未普遍擔憂系統性風險。盡管加密貨幣市場經歷了一些波動，比特幣一度跌破6萬美元，但4月29日香港批準加密資產ETF的消息爲市場帶來了積極信號，表明增量資金仍在持續流入，市場前景依然看好。

年初時，在联准会降息預期和消費者價格指數持續下降的推動下，市場對通脹的擔憂有所緩解。然而，隨後通脹數據不斷攀升，降息預期也隨之降低。目前，市場普遍預期联准会在五月不會降息，甚至有少數觀點認爲可能會繼續加息。

當前數據顯示，美國經濟似乎正處於"滯脹"狀態——高通脹伴隨低增速。美國一季度GDP同比增長僅1.6%，遠低於預期；而核心PCE物價指數一季度增長3.7%，超出預期。即便剔除能源和食品因素，美國通脹仍然嚴重。

美國經濟態勢從年初的"高增速、低通脹"迅速轉變爲"滯脹危機"，未來重點將是如何應對通脹問題。市場上極少數人開始押注繼續加息，但繼續加息的可能性不大，更可能的是延後降息時間、減少降息次數和幅度。美國當前通脹受到原材料價格、就業市場和需求等多重因素影響。隨着商品價格趨於合理、勞動力市場再平衡、二手車價格繼續回落等因素作用，美國核心通脹有望回落。

联准会官員整體態度偏向溫和，並未明確表示要進一步加息，這可能意味着美國有其他政策工具來應對通脹問題。因此，盡管當前美國經濟面臨通脹壓力，但投資者無需過度恐慌。

本月地緣衝突頻發，也是導致資本市場出現波動的因素之一。目前看來，中東局勢相對克制，沒有進一步升級的跡象。在現代社會，大國核威懾下爆發大規模戰爭的可能性極小，地緣政治對金融市場的影響往往是短暫的。即使是俄羅斯與烏克蘭及北約的衝突，俄羅斯股市目前也幾乎恢復了戰爭以來的全部跌幅。因此，本月戰爭影響只是一個暫時性變量。

美股在連續5個月漲後，終於出現了較大幅度的調整，納斯達克指數最低觸及120日線。美股走勢主要反映了降息預期的變化，地緣衝突是次要因素。科技股估值與流動性直接相關，降息預期推遲將壓縮科技股的估值空間。

日本股市本月也出現較大回調，主要是受日元貶值影響，導致投資者拋售日本資產。此外，日元和美元的協同性較強，联准会降息預期延後也是日元近期波動的重要原因之一。

盡管美日股市表現不佳，但其他國家股市並未出現明顯回調。法國CAC40和德國DAX保持堅挺，印度孟買Sensex30仍在70000點以上波動。美股此次回調很可能只是市場對預期變化和突發事件的反應，並未顯示明顯的系統性風險。

加密貨幣市場本月走勢不佳，比特幣價格一度跌破6萬美元，以太坊最低跌破2800美元。自3月中旬創新高後，比特幣進入調整期，已持續一個半月。地緣衝突和美國經濟數據不及預期等因素加劇了市場波動。

目前，加密市場與傳統資產走勢呈現強相關性，比特幣價格與英偉達股價近一年來表現出驚人的相關性。這種強相關性引人深思，目前尚無公認解釋。

理論上，如果比特幣被市場共識爲"電子黃金"，其走勢應與黃金相關，在地緣衝突時期應該漲而非下跌。從黃金價格走勢可以看出，黃金在中東衝突期間創下歷史新高，充分體現了其避險屬性。

這種情況可能表明，目前比特幣走勢已經與美國ETF緊密相連。整個四月，ETF呈現淨流出趨勢。

比特幣作爲去中心化的價值存儲工具，其最顯著特徵是沒有任何人有權發行或銷毀。然而，目前單一國家的ETF已擁有比特幣的定價權，這在一定程度上與去中心化屬性背離。

幸運的是，4月29日中國香港正式批準了6支虛擬資產現貨ETF，包括3支比特幣ETF和3支以太坊ETF。這些ETF產品在費用結構、交易效率和發行策略上各有特色，爲投資者提供了多樣化選擇。值得注意的是，香港在ETF類別上已領先美國，目前美國尚未批準以太坊現貨ETF。機構預測，這六支ETF可能爲加密市場帶來10億美元的增量資金。

最新消息顯示，澳大利亞也計劃在今年年底推出比特幣ETF。多國ETF的上市有助於在二級市場維護比特幣的去中心化屬性，避免單一機構或國家壟斷定價權。

隨着越來越多國家和地區推出比特幣現貨ETF，大型投資者的持倉將更加分散。屆時，比特幣在二級市場的定價權也將呈現去中心化特徵，可能回歸其作爲電子黃金的本質價值。

總的來說，4月全球金融市場經歷了一些波動，但並未出現廣泛的金融危機跡象。香港比特幣ETF的獲批標志着亞洲金融市場在加密貨幣領域邁出重要一步，可能成爲全球資本市場的新引爆點。這一進展不僅爲投資者提供了新的資產配置選擇，也可能推動加密貨幣市場向更成熟、規範的方向發展，預示着新的投資機遇和市場趨勢的誕生，同時推動二級市場比特幣定價權的去中心化進程。