2024年加密市場的狂熱：比特幣領跑

2024年加密貨幣市場呈現出前所未有的狂熱態勢，其中比特幣的表現尤爲引人注目。過去一個月，比特幣價格飆升超過50%，成爲各類資產中表現最爲亮眼的一個。這種驚人的市場表現背後有何驅動因素？這股熱潮能否持續？讓我們深入探討這些問題。

任何資產價格的漲都離不開供給減少和需求增加這兩個基本因素。我們將從供給和需求兩個方面分別進行分析。

雖然比特幣減半週期的影響逐漸減弱，但我們仍需關注潛在的拋售壓力：

供給方面

根據共識機制，新產生的比特幣數量不足200萬枚，而且即將迎來又一次減半，這將進一步降低新增供應帶來的拋售壓力。觀察礦工帳戶數據，長期保持在180萬枚以上，表明礦工目前沒有大規模拋售的意圖。

另一方面，長期持有者持有的比特幣數量持續增長，目前約爲1490萬枚。實際高流通性的比特幣數量相當有限，市值不到3500億美元。這也解釋了爲什麼每日僅5億美元的持續買入就能推動比特幣價格大幅漲。

需求方面

需求的增加來自多個方面：

1. ETF帶來的新增流動性
2. 富裕羣體持有資產價值的增長
3. 金融業務比短期投資更具吸引力
4. 對於基金而言，投資比特幣可能犯錯但不能錯過
5. 比特幣是市場關注的焦點

ETF：本輪比特幣牛市的獨特催化劑

比特幣ETF獲得監管批準，爲其進入傳統金融市場打開了大門。合規資金終於可以投資比特幣，而且在加密貨幣領域，傳統金融資金只能流向比特幣。

比特幣的通縮特性使其易於形成投機性泡沫和恐慌性買入。只要基金持續買入，比特幣價格就會不斷攀升，持有比特幣的基金業績就會領先，從而吸引更多資金流入，形成良性循環。而沒有投資比特幣的基金則面臨業績壓力，甚至可能遭遇資金撤離。這種模式在華爾街房地產市場已經運作多年。

比特幣更適合這種投機遊戲。過去一個月，每個交易日平均淨買入不到5億美元，卻帶來了超過50%的市場漲幅。這在傳統金融市場中只是微不足道的交易量。

ETF還從流動性角度提升了比特幣的價值。2023年全球傳統金融規模（包括不動產）達到560萬億美元，顯示出當前傳統金融的流動性足以支撐如此龐大的金融資產規模。比特幣的流動性遠不及傳統金融資產，但傳統金融的接入可以爲比特幣創造更高估值所需的流動性。值得注意的是，這種合規流動性只能流向比特幣，而不能流向其他加密資產。比特幣已經不再與其他加密資產共享同一個流動性池。

更高的流動性意味着資產具有更大的投資價值。只有能夠即時變現的資產才能承載更大的財富。這引出了下一個觀點：

富人青睞的比特幣，注定越來越昂貴

通過一些小規模市場調研發現，加密貨幣圈的億萬富翁在牛市中往往大比例持有比特幣，而中產或中產以下的投資者持有比特幣的比例通常不超過其投資組合的1/4。目前比特幣市值佔整個加密市場的54.8%。如果讀者發現身邊同層次的人持有比特幣的比例遠低於這個數字，那麼比特幣很可能集中在富人和機構手中。

這裏引入一個現象：馬太效應——富人持有的資產會持續增值，而普通人持有的資產往往貶值。如果沒有政府幹預，市場經濟必然導致馬太效應，即富者愈富，貧者愈貧。這不僅因爲富人可能更聰明、更能幹，還因爲他們天生擁有更多資源。聰明人和有用的資源自然會圍繞這些富人尋求合作。只要一個人的財富不是純粹靠運氣獲得，就能形成乘數效應，變得越來越富。因此，符合富人審美和偏好的東西必然會越來越貴，而符合普通人審美和偏好的東西則會越來越便宜。

在加密貨幣市場，富人和機構往往利用小衆幣種作爲從普通投資者手中套現的工具，而將流動性高的主流代幣作爲價值儲存手段。財富會從普通人湧入小衆幣種，被富人或機構收割後再流入比特幣等主流幣。隨着比特幣流動性的不斷提升，它對富人和機構的吸引力也會越來越大。

比特幣價格並非關鍵，關鍵是能否主導比特幣金融市場

美國證券交易委員會批準比特幣現貨ETF後，引發了多個層面的市場競爭。包括多家大型金融機構在美國爭奪ETF市場領導地位。在全球範圍內，新加坡、瑞士、香港等金融中心也紛紛跟進。機構拋售比特幣的可能性確實存在。對於短期積累的少量比特幣，如果拋向市場，在全球流動性充裕的情況下，能否重新買回還是個未知數。

此外，沒有比特幣現貨支持的ETF發行機構不僅會失去手續費收入，還會失去對比特幣定價的話語權。相應的金融市場也會失去對這種"數字黃金"——未來金融壓艙石的定價權，更會失去比特幣現貨衍生品市場。這對任何國家和金融市場都是戰略性的失敗。

因此，筆者認爲全球傳統金融資本難以形成聯合拋售的共謀，反而可能在不斷爭奪籌碼的過程中形成恐慌性買入。

比特幣是華爾街的"銘文"

對於那些低成本、高回報潛力的資產，適度參與不僅可以顯著提高資產組合的收益率，還能確保投資組合不會面臨災難性風險。比特幣目前在傳統金融市場的估值仍然相對較小，而且與主流資產的相關性不高（盡管不如以前那麼負相關）。因此，對主流基金來說，持有一定比例的比特幣似乎是合理的選擇。

更重要的是，如果2024年比特幣成爲主流金融市場回報最高的資產，那些未持有比特幣的基金經理將如何向投資者解釋？相反，如果持有1%或2%的比特幣，即使基金經理不看好或出現虧損，也不會因爲比特幣的風險過度影響整體業績，向投資者報告也會更加容易。

比特幣：華爾街基金經理的理想私密投資

比特幣網路的半匿名特性爲基金經理提供了一定程度的隱私保護。盡管主流交易平台需要KYC（了解你的客戶）程序，但線下OTC交易仍然存在。監管機構難以全面監控金融從業人員的現貨持倉情況。

基於前文的分析，基金經理完全可以寫出投資比特幣的詳盡報告。既然少量資金就能影響比特幣價格，那麼作爲基金經理，在有充分客觀理由的情況下，有什麼能阻止他們利用公衆資金來爲自己謀利呢？

項目的自我流量提升

比特幣長期受益於加密貨幣行業特有的"自我流量提升"現象。

這種現象指其他項目爲了借助比特幣的知名度，不得不抬高比特幣的形象，最終將自己運營的流量反哺給比特幣。

回顧所有替代幣的發行，都會提到比特幣的傳奇故事，講述中本聰的神祕與偉大。然後聲稱自己要成爲下一個比特幣。這樣，比特幣無需主動運營，就能通過被模仿的項目獲得被動的品牌建設。

目前項目競爭更加激烈，比特幣上有數十個二層網路和數千萬個銘文項目，都在試圖從比特幣借取流量，共同推動比特幣實現大規模採用。這是比特幣生態首次出現如此多的項目爲其背書，因此今年比特幣的自我流量提升效應可能比往年更強。

結語

與去年相比，市場最大的變量就是比特幣ETF獲批。通過分析我們發現，所有因素都在推動比特幣價格漲。供給減少，需求激增。

綜上所述，筆者認爲：比特幣很可能是2024年最具潛力的投資標的。