美中關係突破性發展推動市場回暖，联准会政策框架或迎重大調整

美國與中國在瑞士進行的首次會晤取得重大成果，標志着雙方貿易關係進入新階段。這一進展超出市場預期，美股和加密貨幣市場迅速消化了之前的負面定價。

交易者開始採用新的交易範式，主要聚焦於美國經濟可能出現的衰退與联准会重啓降息之間的博弈。本週公布的通脹和就業數據顯示，通脹繼續下行，就業暫時保持穩定，貿易摩擦的影響似乎低於預期。

這些超預期的數據在新的交易框架下推動美股指數本週大幅漲，而黃金價格則出現顯著下跌。

值得注意的是，联准会主席在本週的重要講話中提到將重新審視"貨幣政策框架"，這可能加速降息週期的重啓。然而，穆迪將美國國債評級從Aaa下調至Aa1，再次凸顯了美國長期債務問題的嚴峻性。

政策、宏觀金融及經濟數據

5月12日，美中關係出現重大轉折。雙方宣布達成爲期90天的臨時關稅減讓協議。美國將對中國商品的最高關稅從145%下調至30%，中國則將對美國商品的最高關稅從125%下調至10%，並暫停或取消近期實施的一系列非關稅反制措施。

這一初步協議表明雙邊關係正逐步改善，其影響可能不會對全球經濟造成短期內的超預期衝擊。這也是美股全周強勢漲的主要原因。納斯達克、標普500和道瓊斯指數分別漲7.15%、5.27%和3.41%，均實現四周連漲。

美國4月CPI數據顯示，季調CPI月率爲2.3%，低於預期且連續三個月下降。就業數據方面，首次申請失業金人數爲22.9萬，符合預期。PPI爲2.4%，略低於預期。這些數據表明，貿易摩擦尚未對消費產生顯著影響，同時通脹持續下行，爲重啓降息創造了條件。

联准会主席在演講中表示，2020年引入的貨幣政策框架在當前經濟環境下可能不再完全適用。他提到，頻繁的供給衝擊使得平均通脹目標制難以應對，需要調整政策以更好地平衡通脹和就業目標。這一表態可能意味着联准会將根據更短期的CPI數據來制定政策，提高其應對經濟波動的靈活性。

與此同時，美國債務問題仍然嚴峻。據分析，美國今年新增債務1.9萬億美元，到期需要置換的規模可能高達9.2萬億美元。如不盡快降息，美國政府不僅將繼續承擔高額利息，還可能面臨一級市場的拍賣困難。

5月16日，穆迪將美國政府的長期發行人和高級無擔保債務評級從Aaa下調至Aa1。這是穆迪自1917年以來首次下調美國國債評級，也標志着美國失去了三大評級機構的最高信用評級。

加密市場

比特幣本週大部分時間維持高位盤整，周日突然拉升至106692.97美元，最終全周上漲2.24%。從技術指標來看，比特幣全周運行於"第一上升趨勢線"之上，接近歷史高點。超買指標得到一定修復，成交量與上周相當。

資金流動

本週加密市場保持了較強的資金流入勢頭，兩個主要通道共流入25.27億美元，其中穩定幣18.80億，比特幣ETF和以太坊ETF合計6.47億美元。值得注意的是，ETF通道資金流入近四周呈下降趨勢。場內借貸資金處於擴張階段，合約市場進入本輪行情的二次擴張階段。

市場情緒

比特幣重返10萬美元後，部分早期投資者進行了獲利了結。隨着流動性恢復，一些長期持有者也進行了少量拋售。總體來看，"長期持有者減持、短期投機者增持"的趨勢尚未完全形成，經驗豐富的長期投資者似乎在期待更高的價格。

數據顯示，本週流入交易所的比特幣爲127226枚，連續四周下降。流出交易所的比特幣達到27965枚，爲今年以來最高。拋售規模減少而購買規模增加，在外部條件有利的情況下，通常預示着未來價格可能快速漲。

根據eMerge Engine的數據，EMC BTC Cycle Metrics指標爲0.875，處於上升期。