BTC重質押和錨定資產競爭激烈，生態策略成關鍵

隨着Babylon主網第一階段啓動、Pendle支持BTC LST以及多種BTC錨定資產推出，BTCFi領域再次成爲市場焦點。本文將對BTC重質押和BTC錨定資產的最新發展進行分析。

BTC重質押市場競爭升溫

在Babylon Stage 1迅速達到1000 BTC上限後，BTC LST之間的競爭持續加劇。過去30天內，Lombard Finance實現快速增長，以5.9k BTC的存款量達到目前最高TVL，超越了原本領先的Solv Protocol。

Lombard通過與頂級重質押協議Symbiotic建立戰略合作，爲參與者提供來自ETH生態更豐富的重質押收益和DeFi機會，從而獲得了當前階段的競爭優勢。

生態戰略成爲BTC LST競爭關鍵

與ETH LRT不同，BTC LST面臨更復雜的考慮因素，包括下遊DeFi應用、BTC L2發展、與各鏈BTC錨定資產的整合以及與重質押平台的合作等。目前，生態戰略的選擇將影響增長速度和早期市場份額的爭奪。

Lombard Finance專注於ETH生態發展，通過與Symbiotic和Karak Network合作爲質押者提供豐富外部獎勵。LBTC作爲首個獲得ETH上重質押協議支持的BTC LST，正積極推動在ETH上的槓杆玩法。

Solv Protocol和Bedrock DeFi則採取多鏈擴展策略，涵蓋上遊存款接收和下遊應用建設。SolvBTC.BBN和uniBTC主要流動性集中在BNB和ETH鏈上，同時爲其他L2注入BTC流動性。

Lorenzo Protocol和pStake Finance初期重點放在BNB鏈建設上，已支持接收BTCB存款並在BNB鏈上分別鑄造stBTC和yBTC。Lorenzo還構建了基於BTCFi的收益市場，採用流動本金代幣和收益累積代幣分離的結構。

Pendle進軍BTCFi領域

Pendle已將LBTC、eBTC、uniBTC和SolvBTC.BBN等四種BTC LST集成到其收益市場中。LBTC在Pendle上的實際採用情況高於表面數值，由於37%的eBTC由LBTC支持，Pendle對eBTC的集成也讓Lombard間接受益。

除eBTC外，其他三種LST都與新興ETH L2 Corn進行了合作。Corn具有veTokenomics和混合代幣化比特幣兩個獨特設計，未來可能接收信任基礎的BTC LST用於鑄造BTCN。

SatLayer加入BTC重質押競爭

SatLayer作爲新進入者，與Pell Network形成競爭。兩者都接受BTC LST的重質押並爲其他協議提供安全保障。Pell已累積2.7億美元TVL，整合了跨13個網路的主要BTC衍生品。SatLayer在獲得融資後正迅速擴張，目前支持多種BTC LST。

隨着更多同質化重質押平台出現，對BTC及其變種資產的流動性競爭將更加激烈。這爲參與者提供了額外的套利機會，但也顯示出重質押板塊供給側基建可能過剩。

BTC錨定資產市場競爭加劇

WBTC托管爭議後，封裝BTC市場競爭進一步加劇。主要競爭替代資產包括BTCB、mBTC、tBTC、FBTC等。Coinbase推出的cbBTC已獲得多個DeFi協議支持，並計劃擴展到更多鏈上。

盡管存在安全擔憂，WBTC仍佔據封裝BTC市場60%以上份額。BitGo recently宣布將WBTC部署在Avalanche和BNB鏈上，通過LayerZero的全鏈可替代代幣標準實現多鏈擴展。然而WBTC採用率持續下降，一些頭部DeFi協議開始將其移出抵押品列表。

FBTC正通過"Sparkle Campaign"積極推動在BTCFi領域的採用，已被多個BTC重質押協議支持。目前各封裝BTC資產都在爭取主流DeFi協議集成和用戶接受，以爭奪下一個WBTC的市場地位。

總結

BTCFi持續增長中，BTC重質押和錨定資產是兩個關鍵板塊。重質押領域出現供給側過度建設趨勢，差異化生態戰略成爲競爭關鍵。各種BTC錨定資產相互嵌套引入新的系統性風險。對錨定資產而言，信任仍是核心問題，各方正積極發展自身方案以爭取市場份額。