交易美國衰退預期，BTC創本週期第二大周跌幅

本週比特幣開盤價爲94265.47美元，收盤價爲80699.17美元，全周下跌14.39%，振幅達15.29%。盡管成交量較上周有所下降，但仍保持在高位。比特幣價格跌破了89000至110000美元的箱體區間，大幅回撤了此前的漲幅。

過去兩周，比特幣經歷了極端的市場波動。一方面，美國關稅政策的反復導致美股開始交易"經濟衰退"預期，回吐了此前的大部分漲幅，同時比特幣現貨ETF遭遇了成立以來最大規模的資金流出。另一方面，美國政府在加密貨幣監管和應用方面傳遞了一些積極信號，如簽署相關行政令並舉辦加密貨幣峯會，得克薩斯州也通過了州級比特幣儲備法案，顯示加密資產在美國的政策環境正在改善。

然而，短期價格走勢主要受投資者情緒影響。隨着美股回調，比特幣本週大跌14.39%，創下本輪週期以來第二大周跌幅。雖然未跌破2月28日的最低點，但已突破200天均線這一牛熊分界線。恐懼與貪婪指數重新跌至"極度恐懼"的20點水平。

周五非農就業數據公布後，联准会主席發表了偏鴿派的言論，美股指數反彈並暫時企穩。但中短期市場走勢仍不明朗，主要取決於美國關稅政策和經濟數據走向。比特幣走勢仍將繼續受制於美股表現，暫時難以獨立於大盤走出獨立行情。

宏觀經濟數據

最新公布的美國就業數據顯示就業市場進一步放緩。2月非農就業人數增長15.1萬，略低於市場預期，失業率意外從4%升至4.1%，創去年11月以來新高。

联准会主席隨後表示，盡管存在不確定性，但美國經濟形勢總體良好，就業市場保持平衡。他認爲目前無需急於調整利率政策，可以耐心等待形勢進一步明朗。政策變化帶來的不確定性仍然較高，联准会正在評估這些變化的影響。

這一表述基本延續了联准会的一貫立場。但可能是爲了回應市場對衰退的擔憂，联准会主席後續釋放了一些偏鴿派的信號。他表示，如果經濟保持穩健而通脹未能進一步回落，联准会可能會維持當前利率水平。但如果就業市場意外走弱或通脹顯著下降，联准会將考慮恢復降息。

基於經濟數據走弱跡象和股市調整，市場預期联准会今年將降息3次，約75個基點。

受此影響，美元指數全周大跌3.52%，收於103.882。納斯達克指數周五反彈，收於年線上方，標普500指數也收於200日均線上方。2年期美債收益率小幅漲，10年期美債漲超1.89%。

雖然最新就業數據略好於預期，但市場對美國經濟衰退或滯脹的擔憂並未完全消除。美股和比特幣反彈能否持續仍需進一步觀察，是否觸底反轉還需要更多經濟數據的指引。

做多者的一個心理支撐是，美股已經基本回吐了此前的漲幅。三大股指均已回到去年11月5日的水平。

技術分析

相較於美股，比特幣保持了相對強勢的走勢，目前價格仍然高於去年11月5日高點約15%。

從技術面來看，比特幣的走勢依然不容樂觀。價格已跌出前期箱體區間，並運行於牛市第一趨勢線之下。自1月21日曆史高點以來，比特幣已形成一個下降通道，多次對反彈形成壓制。

周日晚間，空頭再度發起攻擊，比特幣再度暴跌並跌破200天均線。這種調整強度和疲弱表現，與2024年7-9月的市場表現相似。短期市場已處於極度超賣狀態，但要扭轉頹勢可能還需要更多外部條件和時間。

拋壓與拋售

經過上周的恐慌性拋售後，本週拋壓大幅下降。長短期持有者共計拋售147351枚比特幣，回落至正常水平。但交易所存量增加超5000枚，表明雖然賣壓減小，但買盤力量仍然不足。

根據鏈上數據，市場整體浮盈率爲198%，長期持有者爲347%，短期持有者浮虧6%。短期持有者繼續處於承壓狀態。在牛市中，短期持有者處於浮虧狀態往往是中線入場的良機。

穩定幣及比特幣現貨ETF

相較上周雙通道淨同向流出40.81億資金，本週資金壓力得到一定緩解，合計流入12.95億美元。其中穩定幣流入21.07億美元，比特幣現貨ETF流出7.19億美元。現貨ETF的資金流出是導致市場下跌的主要賣壓來源。

2月份，美國11支比特幣現貨ETF經歷了批準以來最大規模的資金流出，達到23億美元。進入3月後，雖然流出仍在繼續，但規模有所下降。流出羣體包括散戶和機構投資者的拋售，以及期貨合約套利交易者的平倉。從傳導路徑來看，比特幣價格要企穩，需要美股企穩，以及ETF持有者由淨流出轉爲淨流入。

週期指標

根據相關數據，當前比特幣週期指標爲0.375，表明市場處於上升中繼期。