符文熱度重回，DOG引領賽道發展

一、符文概述

2023年初，Ordinals協議推出的BRC-20標準掀起了BTC資產構建和炒作浪潮，促進了BTC二層、Defi等生態基建的關注與資金湧入。爲解決BRC-20帶來的網路擁堵問題，Ordinals協議創建者Casey Rodarmor在2023年9月提出Runes協議，旨在構建基於BTC UTXO的可替代代幣協議。

Runes協議於4月20日比特幣減半時正式推出。初期因首批符文鑄造熱度將BTC網路Gas fee推至1000sats以上，但熱度很快轉向其他賽道。近期，DOG從底部價格漲至新高，帶動了符文標的的一波漲和新的關注。

1. 符文運作機制

Runes協議使用比特幣原生UTXO模型發行和跟蹤代幣，更加原生和去中心化。符文餘額直接由UTXO持有，一個UTXO可容納任意數量符文，不會創建"垃圾"UTXO，提高效率並減少鏈上佔用空間。

Runes數據存儲在OP_RETURN字段中，允許在交易輸出中存儲80字節數據。交易在協議消息中使用OP_RETURN標記，後跟大寫字母R的數據推送。發行或轉移交易在後續數據推送中指定並分配給UTXO。無效的協議消息將導致符文被燒毀。

2. 符文與BRC-20對比

相比BRC-20，Runes協議具有以下特徵：

(1) Runes專爲可替換代幣設計，基於BTC原生架構，不依賴鏈下數據且只需一次鑄造，更簡單高效。

(2) Runes數據存儲在80bytes的OP_RETURN字段中，佔用空間更少，減少區塊鏈膨脹。

(3) Runes協議基於UTXO模型，與原生BTC架構融合並繼承安全性，具有更強可拓展性，可與閃電網絡、BTC L2等生態發展路線完美兼容。

3. 符文的意義

(1) 創造了可破圈的BTC資產發行方式，爲BTC創建專用、可替代、更適用於投機活動的代幣標準。

(2) 資產發行方式更簡單、高效、兼容，不依賴第三方和鏈下數據，佔用空間小，降低網路擁堵。

(3) 有助解決比特幣安全預算問題，爲網路貢獻更多交易費用，特別在減半後爲礦工提供新收入來源。

二、賽道數據概覽

從BTC網路數據看，符文當前佔網絡總交易量的20%左右。符文協議剛推出時，交易佔比最高達81.3%，隨後快速回落，目前在10-40%之間波動。

對比符文與BRC-20，符文已成爲非BTC交易外最活躍的L1資產，二者比例約爲4:1。符文佔比最高出現在減半推出時約爲99%，最低約55%，當前交易熱度已超越BRC-20代幣。

從費用貢獻看，目前原生比特幣交易費用佔70-80%，符文佔10-20%，Ordinals與BRC-20合計約10%。減半日符文佔比最高達70%。符文炒作拓寬了BTC網路礦工收入來源，在新資產中佔比最高。

橫向對比其他鏈，BTC鏈上meme幣市值佔比不足0.1%，遠低於ETH與SOL鏈的3%以上。BTC作爲共識、市值和主流資金關注最高的鏈，meme幣市值佔比有進一步擴大空間。縱向對比，符文整體交易量、貢獻費用已超BRC-20，但符文龍頭與BRC-20龍頭仍有差距，若能登入一線交易所，有望超越ORDI。

三、符文評估體系與DOG分析

符文熱門項目評估可從三個階段、九個維度進行：早期關注分發方式、分散程度、創始人與故事性；中期關注傳播延續性、價格延續性；成熟期關注交易量、市值、籌碼結構、價格穩定性。

當前符文賽道龍頭DOG分析如下：

1. 分發方式：分階段發行，先推出符文石NFT進行炒作，減半日符文協議上線後空投第一個符文。項目方承擔全部鏈上費用，格局較大。

2. 分散程度：空投給11萬+過去積極參與BTC銘文生態用戶，實現快速冷啓動和核心用戶大量傳播。

3. 創始人與故事性：創始人Leonidas爲BTC社區OG，符文石設計藝術性強，DOG名稱具有傳播性。

4. 傳播延續性：創始人宣傳頻繁，持續捕獲市場注意力。

5. 價格延續性：符文石與符文DOG接力炒作，價格經過市場定價和盤整後持續漲。

6. 交易量：斷崖式領先其他符文，日交易量超7000萬美元，流動性最佳。

7. 市值：剔除低交易量高單價符文後，基本全時段保持市值第一。

8. 籌碼結構：持有人龐大但籌碼不夠集中，可能影響上線一線交易所進程。

9. 價格穩定性：自底部盤整完成後，價格穩定上行，買方力量強勁。

四、總結

1. 符文協議在技術上較BRC-20更簡單、高效、兼容，已在交易份額和費用貢獻方面超越BRC-20，成爲重要新資產形式。

2. 符文主要作爲meme幣增強比特幣網路注意力和資金捕獲，具持續發展意義，但尚未全面爆發，仍有價格發現空間。

3. 本文提出符文項目三階段九維度評價體系。DOG目前處於賽道龍頭地位，但籌碼結構分散，登入一線交易所或需時間積累。