2023全球穩定幣市場現狀和監管趨勢深度分析

全球穩定幣2023現狀與監管深度解析

前言

隨着金融世界數字化程度加深,數字貨幣已成爲金融領域的中心舞臺。然而,數字或加密貨幣面臨的最大挑戰之一是價格波動性。只有在降低波動性的情況下,更廣泛的人羣才可能接受加密資產。爲解決波動性問題,穩定幣應運而生。

近年來,穩定幣因能結合數字貨幣和傳統法定貨幣的優勢而備受關注。通過與儲備資產或算法保持1:1的掛鉤,穩定幣連接了數字貨幣和法定貨幣的世界。

本報告全面涵蓋了穩定幣的興起、四大類型、市場現狀、應用規模、新興穩定幣模型和穩定幣法規監管等內容。

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穩定幣的興起

什麼是穩定幣

穩定幣是一種與法定貨幣、黃金等儲備資產掛鉤的數字貨幣,也是一種自由流通、延展上鏈、與儲備資產掛鉤的加密貨幣。

穩定幣的設計初衷是減少價格波動。穩定幣通過模仿美元、歐元、人民幣和瑞士法郎等來抵抗劇烈波動,與比特幣等其他加密貨幣形成鮮明對比。

2014年,首枚穩定幣Tether(USDT)誕生,開創了兌美元平價的先河。目前Tether在加密貨幣領域被頻繁交易,其走勢也證明了設計初衷的可靠性。

穩定幣的四個關鍵特徵:

  1. 認證:認證報告是穩定幣體系的重要部分,證實了支持穩定幣的基礎資產的存在性。

  2. 儲備資產性質:需要高質量、高流動性資產以保證穩定幣的正常運行。

  3. 監管與登記:穩定幣及其運營實體必須受到強大監管機構監管,以降低金融犯罪風險。

  4. 技術:穩定幣效果取決於其基礎技術與傳統非區塊鏈技術的集成程度。

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穩定幣的分類

根據穩定機制的不同,目前市場上常見的穩定幣可分爲四類:

  1. 法幣抵押穩定幣
  2. 加密抵押穩定幣
  3. 算法穩定幣
  4. 商品支持的穩定幣

法幣抵押型穩定幣

最受歡迎的穩定幣由法定貨幣以1:1的比例支持。中央發行人或托管人持有法定抵押品,與流通中的穩定幣代幣數量成正比。Tether (USDT)、USD Coin (USDC)和Binance USD (BUSD)是市值最高的法幣抵押穩定幣。

特點:

  • 中心化的發行機構,一般是私人公司
  • 與法幣(主要是美元)掛鉤,兌換比率一般爲1:1
  • 實行儲備證明機制,每發行一個穩定幣就增加一法幣儲備

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加密抵押型穩定幣

加密抵押穩定幣由另一種加密貨幣作爲抵押品支持。使用智能合約而非托管人持有抵押品。穩定幣的發行過程發生在鏈上,採用智能合約執行。

購買(鑄造)這類穩定幣時,需將加密貨幣鎖定在智能合約中以接收等量代幣。將穩定幣放回對應智能合約,就可提取之前鎖定的抵押金額。DAI是這個類別中最突出的穩定幣。

加密抵押穩定幣需要超額抵押,以緩衝抵押資產的價格波動。例如,購買100美元的DAI需存入180美元的ETH,相當於180%的抵押率。如果ETH價格下跌但仍高於清算閾值,由於存在多餘抵押品,DAI價格仍可保持穩定。如果ETH價格下降到閾值以下,會強行賣出抵押品以進行清算。

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算法穩定幣

算法穩定幣試圖通過動態擴大和收縮代幣供應來維持與美元等資產的掛鉤。不使用法幣或加密貨幣作爲抵押品,而是使用專門的算法和智能合約來管理流通中的代幣供應。

當市場價格低於所追蹤法定貨幣價格時,算法穩定幣系統會減少流通中的代幣數量。如果代幣價格超過所追蹤法定貨幣價格,新代幣會進入流通領域,向下調整穩定幣價值。

算法穩定幣需要依賴強大算法,如Luna涉及的USTC就是一種算法穩定幣,但由於內在算法未考慮極端情況而出現黑天鵝事件,最終脫錨崩盤。

特性:

  • 無抵押品
  • 部分或完全由原生資產支撐抵押
  • 浮動穩定

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商品支持的穩定幣

商品支持的穩定幣使用貴金屬、石油和房地產等商品進行抵押。黃金是最受歡迎的抵押商品,Tether Gold (XAUT)和PAX Gold (PAXG)是頂級的黃金支持穩定幣。這類資產允許投資遠離當地的資產,並爲流動性差的資產類別注入流動性。

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穩定幣市場現狀

加密貨幣市場概覽

2021年,加密貨幣行業市值增長3倍多,約2.4萬億美元,年中短暫達到3萬億美元。

2022年全年加密貨幣總市值約爲8300億美元,比年初下降64%。年初面臨高通脹、俄烏衝突和联准会加息等事件。第三季度市場相對平靜但監管動蕩,總市值短暫觸及1.2萬億美元。FTX崩盤給市場帶來最後打擊。

2023年第一季度,市場擺脫熊市頹勢。前半段相對平靜,後半段傳統銀行業動蕩引發加密市場反彈。

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穩定幣市場概覽

穩定幣總市值

截至2023年5月12日,穩定幣總市值約爲1318億美元。市值前9的穩定幣佔比超過97%,前5佔比超過96%。

排名前5的穩定幣:

  1. Tether USDT
  2. USD Coin USDC
  3. Binance USD BUSD
  4. DAI
  5. TrueUSD TUSD

USDT、USDC、BUSD佔據穩定幣市場90%以上份額,均爲中心化穩定幣。去中心化穩定幣DAI市值爲48.6億美元,佔比3.73%。

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主要穩定幣對比

USDT:

  • 市值827億美元
  • 由Tether公司發行
  • 以美元等資產爲儲備

USDC:

  • 市值301億美元
  • 由Circle和Coinbase發行
  • 以美元和短期國債爲儲備

BUSD:

  • 市值57億美元
  • 由Paxos與幣安合作發行
  • 以美元爲儲備

DAI:

  • 市值48.6億美元
  • 由MakerDAO發行
  • 以加密資產爲抵押

TUSD:

  • 市值20億美元
  • 由TrustToken發行
  • 以美元爲儲備

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穩定幣的分類應用

中心化穩定幣

中心化穩定幣總市值超過1294億美元,USDT和USDC規模最大。主要有USDT、USDC、BUSD、TUSD、USDP、GUSD六種。

Tether USDT

  • 2014年10月推出
  • 市值超827億美元
  • 運行機制:用戶存入美元,Tether創建USDT帳戶
  • 儲備資產:包括現金、現金等價物、短期存款等

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USD Coin (USDC)

  • 2018年7月推出
  • 市值約301億美元
  • 運行機制:用戶存入美元,Circle發行USDC
  • 儲備資產:完全由美元和短期國債支持

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Binance USD (BUSD)

  • 2019年9月推出
  • 市值57億美元
  • 運行機制:Paxos發行,幣安在其他鏈發行Binance-Peg BUSD
  • 儲備資產:100%美元儲備

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TrueUSD (TUSD)

  • 2018年3月推出
  • 市值20億美元
  • 運行機制:多個托管帳戶持有美元儲備
  • 儲備資產:100%美元儲備

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去中心化穩定幣

MakerDAO (DAI)

  • 2017年12月推出
  • 市值48.6億美元
  • 運行機制:用戶抵押加密資產生成DAI
  • 穩定機制:利率調整、清算等

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FRAX

  • 2020年12月推出
  • 部分抵押、部分算法的穩定幣
  • 運行機制:USDC和FXS雙重抵押支持
  • 穩定機制:動態調整抵押比例

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新型穩定幣

一些大型協議正在開發自己的穩定幣、DEX和借貸協議:

  • Curve的crvUSD
  • AAVE的GHO
  • USDD:由多種代幣支持的內生抵押穩定幣
  • Rai、Olympus:試圖創建非掛鉤法幣的穩定幣
  • Ampleforth:無抵押的純變基穩定幣

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穩定幣的增長潛力和用例

增長潛力

  1. 解決數字貨幣價格波動問題
  2. 承擔金融功能
  3. 提供更透明的市場交易

用例

  1. 法幣兌換渠道
  2. 交易媒介
  3. 避險資產
  4. 資金支付,特別是跨境支付

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