從九個角度解讀以太坊上海升級的潛在影響

以太坊計劃於今年3月進行上海升級，其中包括開放信標鏈ETH質押解鎖（EIP-4895）。截至目前，ETH質押總量約爲1,585萬個，佔總量13%，活躍驗證者49.5萬，年化利率4.2%。

有觀點認爲，開放質押解鎖可能帶來大量拋壓，尤其考慮到早期質押者的ETH成本較低。然而，從多個角度分析，這種擔憂可能被誇大了。

1. 逐步釋放機制

上海升級採用逐步解鎖模式，每日提現上限約5.5萬ETH。這種機制可有效防止瞬時大量流出，平滑市場衝擊。

2. 早期參與者特徵

早期質押用戶多爲風險承受能力較強的以太坊長期支持者，他們在當前市況下拋售意願較低。

3. 部分退出需求已得到滿足

通過Lido等協議質押的用戶已有退出渠道，如通過Curve兌換stETH爲ETH。去年stETH曾出現折扣，部分退出需求已得到滿足。

4. 對機構投資者的吸引力

解鎖功能的開放可能反而吸引更多機構或大戶參與，因爲：

• 增強用戶信心
• 提供更好的退出機制
• 在熊市中提供穩定收益

預計開放質押後，參與率可能在一年內突破ETH總量的20%。

5. 質押成本考量

大部分質押ETH的平均成本約在1500美元以上，高於當前市價，這在一定程度上降低了拋售動力。

6. ETH資產屬性的根本變化

PoS轉型後，ETH呈現通縮趨勢，並通過質押提供收益。這使ETH成爲生態底層資產，具有更多使用場景和價值存儲潛力。

相比其他項目，ETH的通脹率顯著降低：

• ETH年增長率約0.01%
• 比特幣1.8%
• Dogecoin 3.58%
• Solana 6.43%

7. 強大的社區共識

以太坊擁有堅實的開發者、生態和用戶基礎，形成了強大的社區共識。隨着L2生態發展，以太坊作爲基礎結算層和安全提供者的地位將進一步鞏固。

8. 動態質押收益率

ETH質押收益率會隨質押量變化而調整，形成動態平衡。較高的收益率可能吸引更多參與者，尤其在熊市環境下。

9. 上海升級的全面影響

除質押解鎖外，上海升級還包含其他改進，如降低gas消耗、支持更復雜的合約部署等，有利於生態長遠發展。

結語

綜上所述，上海升級開放提款功能對ETH的拋壓影響可能有限。這次升級總體上有利於以太坊生態的長期發展，可視爲長期利好事件。

然而，需要注意的是，ETH價格波動受多重因素影響，不應將上海升級與短期價格變動直接掛鉤。投資者仍需保持獨立判斷，做好風險管理。