FTX 債務重組計劃生效，160 億美元賠付即將啓動

FTX 破產案終於迎來了重大轉機。經過近兩年的紛爭，投資者終於看到了資金回收的希望。1 月 3 日，FTX 官方宣布債務人重組計劃正式生效。客戶可通過官方渠道申請索賠獲得賠付，首輪分配將在生效日期後 60 天內開始。初期賠付金額約爲 12 億美元，FTX 目前擁有 147 億至 165 億美元用於償還客戶和其他債務人。

這一消息讓債權人欣喜若狂，盡管現金賠付可能導致一些損失，但漫長的追債過程終於告一段落，大多數用戶仍感到欣慰。然而，對市場而言，這是一把雙刃劍。FTX 的賠付可能帶來流動性的湧入，但其爲籌集資金而進行的拋售也給某些加密貨幣蒙上了陰影。

不可否認，兩年前這一黑天鵝事件至今仍在深刻影響着加密市場。

FTX 的崩塌在加密貨幣短暫的歷史中留下了濃重的一筆。當時，這一事件席卷了整個加密領域，波及數百家企業，上百家投資機構遭受損失，不僅重創市場，還摧毀了加密貨幣剛剛獲得的主流認可。SBF 及其團隊的不當行爲，如濫用資金、財務造假等，引發了用戶的極度憤怒。

回顧債務問題，2022 年 11 月 12 日，SBF 宣布 FTX.com、Alameda Research 等 130 多個關聯公司申請破產保護。最初估計資金缺口約 80 億美元，但隨着調查深入，最終索賠超過 36000 項，債權總額約 160 億美元。

從那時起，債權人與 FTX 開始了漫長的拉鋸戰，重組計劃多次傳出又落空。FTT 也一度成爲重組敘事的焦點。

新任 CEO John J. Ray III 曾多次表示計劃重啓交易所，但早期未受重視。直到 2023 年中期，隨着部分欠款收回，市場開始關注重組計劃。5 月，John J. Ray III 確認 FTX 2.0 計劃，6 月甚至有多家知名公司表示收購意向。

盡管重組計劃一度沉寂，但市場信心逐漸增強。2023 年 11 月，監管機構表示法律框架內重啓 FTX 的可能性後，市場開始對重組敘事定價。FTT 在場外大漲 40%，最高至 5.54 美元。然而，法院隨後確認 FTT 內在價值爲零，再次打擊了持有者的希望。

雖然 FTT 夢碎，但債權人獲賠已成定局。隨着加密市場回暖，FTX 在 2024 年 2 月表示有足夠資金全額支付已批準的索賠。10 月 8 日，美國法院正式批準 FTX 的重組計劃，允許其首次向債權人還款，涉及金額超 140 億美元。

1 月 3 日，FTX 債務人重組計劃正式生效。首批債務將在 60 天內開始賠付。債權人需在 1 月 20 日前完成相關手續，首批賠付對象爲索賠金額 50000 美元或以下的用戶，約佔 98%，預計獲得 119% 的償還。首批賠付約 12 億美元，剩餘款項時間表尚未確定。

FTX 在債務基礎上加上了時間利息，看似皆大歡喜，但對債權人而言並非完美結局。賠付將以穩定幣和法幣形式進行，且金額以提交索賠時的價值爲準，集中在 2022 年 11 月前後。當時比特幣跌至 16000 美元，而現在已漲至 9.5 萬美元，漲幅超過 4 倍，遠超 119% 的償還比例。

部分債權人對此不滿，特別是大額債權人。FTX 最大債權人集團代表曾要求以比特幣實物形式賠付，但 FTX 無法滿足，稱接手時比特幣僅剩帳面數額的 0.1%。

總體而言，多數債權人對賠付表示滿意，畢竟追債之路艱難，能夠收回資金已屬不易。另一方面，如此大規模的賠付也引發了市場關注。160 億美元的資金來源和流向成爲焦點。

FTX 的資金來源主要是其加密資產。2023 年 8 月底的報告顯示，FTX 持有的 10 大加密貨幣佔其總持倉的 72%，當時總價值約 32 億美元。其中 SOL 持倉最多，達 5500 萬枚，BTC 約 21000 枚，ETH 11.3 萬枚。

自重組計劃開始，FTX 持續出售加密資產以籌集資金。2024 年初，FTX 清算了全部 GBTC 持倉，約 20000 枚 BTC。10 月和 12 月，FTX 又多次出售 SOL。

目前，FTX 已完成大部分主流幣的拋售，加密資產總值爲 13.43 億美元。持有量超百萬美元的幣種有 20 種，其中 FTT 價值最高，達 6.26 億美元，其次是 OXY、MAPS 和 Media。

拋售inevitably會對短期價格產生影響，尤其是流動性較小或 FTX 持倉集中度高的幣種。FTT 首當其衝，可能難覓買家。OXY、MAPS、MEDIA、FIDA、BOBA、SRM、AMPL 等幣種也可能受到衝擊。

目前，FTX 正在準備償付，每日有資金流向交易所，但尚未對幣價造成重大影響。市場似乎正從長遠角度評估拋壓影響。

160 億美元償付到位後，是否會流入加密市場？考慮到 1 月 20 日川普就職的特殊時間點，有業內人士樂觀地認爲，這可能催化 2025 年加密貨幣市場的新一輪漲，推動比特幣再創新高。

這一觀點並非空穴來風。Mt.Gox 的債權人就是一個例證。2024 年 7 月 30 日的披露顯示，Mt.Gox 完成了 41.5% 的比特幣分配，債權人共獲得 59000 枚比特幣。然而，數據顯示，盡管債權人收到了價值近 40 億美元的比特幣，大多數人並未出售，反而成爲了堅定的持有者。

當然，經歷重創的債權人是否選擇持有，取決於個人偏好，不能一概而論。值得注意的是，由於追債過程漫長，大部分原始債權人可能已將債權出售給理賠公司，以盡早獲得資金。這部分資金可能不會回流加密市場。

無論如何，從加密領域流出的資金，必然有一部分會回流。對於經常面臨流動性壓力的加密市場來說，這仍是一個積極信號。

回到當前市場，不確定性仍在持續。宏觀數據走高、地緣局勢不穩、美國債務危機等因素增加了市場避險情緒，風險資產承壓。最近美國的自然災害也加劇了市場對流動性的擔憂。

1 月 7 日，美國加州發生山火，受創紀錄的高溫和幹旱影響，火勢格外猛烈。截至 12 日，已造成 24 人死亡、16 人失蹤，過火面積超過 160 平方公裏。經濟損失預計在 1350 億至 1500 億美元之間。美國政府承諾支付災害導致的全部費用，並將尋求國會提供更多財政援助。

這場災害對經濟造成重創，無論是保險評估的長期影響，還是個人避險需求，或更長遠的通脹與債務憂慮，都可能加劇流動性保守趨勢。更值得關注的是，風險市場情緒波動正在加劇。

災害發生後，加州州長和美國候任總統川普相互指責，兩大政黨的對立即使面對自然災害也未緩解。這種內部爭鬥可能動搖全球對美國金融市場穩定性的信心。

川普就職前夕，任何事件都可能引發加密和風險市場的波動。即便直接影響有限，但仍存在風險和擔憂。近日，華爾街著名多頭 Fundstrat Capital 首席投資官 Tom Lee 也表示看跌，預計受全球流動性收縮影響，比特幣可能從近期高點大幅回落，可能測試 70000 美元甚至 50000 美元的支撐位。

然而，川普就職也爲比特幣帶來支撐。最新消息顯示，David Sacks 和川普過渡團隊正與加密行業領袖密切合作制定立法策略。川普可能在就職首日簽署行政命令，涉及"去銀行化"及修改銀行持有數字資產的會計政策。

受此影響，比特幣再次突破 9.5 萬美元。截至發稿時，BTC 報 95452 美元，ETH 報 3183 美元。