【匯率】對沖基金的日元賣出還會繼續嗎？ | 吉田恆的匯率日報 | Manekuri Monex證券的投資信息和有用的財經媒體

賣日元的理由之一＝暑假前的倉位整理

反映對沖基金交易的CFTC（美國商品期貨交易委員會）統計顯示，投機者的日元淨買入（美元淨賣出）從4月底記錄的17.9萬手縮減至上周的10萬手（參見圖表1）。這種日元買入倉位的縮減導致了日元賣出，被認爲是上周日元一度回升至149日元的美元強勢與日元貶值的原因之一。那麼，對沖基金的日元賣出會持續到何時呢？

【圖表1】CFTC統計的投機者的日元倉位（2022年1月～） ! 出所：由馬內克斯證券制作的Refinitiv數據 ヘッジF的日元買入倉位縮減的原因之一似乎是夏季假期前的倉位整理。從CFTC統計的日元倉位來看，通常在8月份之前會出現與之前相反的趨勢，這被認爲是夏季假期前過度倉位整理的影響。從這個角度來看，伴隨日元買入倉位平倉的日元賣出可能在8月份之前仍會繼續。

円賣出的理由第二點＝日元買入倉位的損益平衡點破裂

另一個引人注目的點是，日元買入倉位的盈虧平衡點破裂。對沖基金的日元買入倉位的盈虧平衡點的參考值可能是過去六個月平均的120日移動平均線，但從7月中旬開始，美元/日元的匯率高於此水平，導致日元貶值。也就是說，由於日元買入倉位低於盈虧平衡點並開始擴大虧損，可能導致平倉的行爲增加。

【圖表2】美元/日元與120日均線（2022年1月～） ! 出所：由馬內克斯證券制作的Refinitiv數據 不過，截至7月24日，美元/日元的120日均線約爲146.5日元，因此最近幾天美元貶值和日元升值回到了這個附近。也就是說，日元買入倉位的損失擴大可能已經暫時結束。如果日元買入倉位的損失沒有進一步擴大，那麼伴隨倉位平倉的日元賣出也有可能減緩。

忠於川普政府貨幣政策的對沖基金

另一個觀點是美國貨幣政策的影響。從川普政府開始，對沖基金的交易策略與川普政府的貨幣政策之間的關聯似乎變得相當強烈。川普總統在4月20日通過社交媒體公布的“非關稅壁壘8項”中的第一項提到貨幣操縱，顯示出對可能加劇美國貿易不平衡的貿易夥伴國大幅貶值的不滿。在這種情況下，隨着150日元的關口逐漸逼近，對沖基金可能會對進一步導致日元貶值的賣出日元行爲保持謹慎。