再質押與流動性再質押生態全景分析

引言

再質押和流動性再質押近期引發了廣泛關注，特別是對於希望在ETH ETF可能帶來的利好基礎上增加ETH回報的用戶。數據顯示，這兩個類別的總鎖倉量(TVL)增長迅速，在所有DeFi類別中分列第五和第六位。在探討再質押和流動性再質押帶來的額外收益之前,我們先來了解一下它們的基本原理。

質押和流動性質押概述

以太坊質押是通過投入ETH來保護網路並獲得額外ETH獎勵的過程。雖然質押ETH可產生回報,但也涉及被懲罰的風險以及由於解除質押期導致的流動性不足風險。

成爲驗證者需要32 ETH的大額前期投入,這對許多人來說門檻較高。因此出現了集合質押服務,允許多個用戶合並ETH以滿足最低質押要求。

流動性質押應運而生,用戶可獲得代表質押ETH的流動性代幣。這些代幣可累積獎勵,還可用於參與DeFi活動以增加收益。

再質押的興起

再質押是由EigenLayer首次提出的概念,旨在利用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊,如側鏈、預言機網路和數據可用性層。這些模塊通常需要主動驗證服務(AVS),再質押可以從以太坊的大型驗證者集引導安全性。

主要再質押協議對比

EigenLayer、Karak和Symbiotic是目前主要的再質押協議。它們在支持資產、安全模型、執行層等方面存在差異:

• EigenLayer只支持ETH及其衍生品,安全性較高,但資產範圍有限。
• Karak和Symbiotic支持更廣泛的資產,提供更靈活的安全選項。
• EigenLayer和Karak的核心合約可升級,而Symbiotic的核心合約不可變。

各協議的成功將取決於它們能建立的合作關係。目前EigenLayer上構建的AVS數量最多,包括EigenDA、AltLayer等。

流動性再質押協議概覽

主要的流動性再質押協議包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp等。它們在LRT類型、支持資產、DeFi集成等方面各有特色:

• EtherFi和Puffer提供原生LRT,只接受ETH存款。
• Renzo和Kelp提供基於資產籃子的LRT,支持多種資產存款。
• 大多數協議都支持Layer和DeFi集成,以提高資本效率。

再質押生態的增長趨勢

再質押存款自2023年底以來大幅增長,流動性再質押比例已超70%。但近期Eigenlayer空投後出現資金流出,部分流向Karak和Symbiotic等新興協議。

結語

截至2024年7月,已質押ETH接近3300萬個,其中約1340萬個ETH通過流動質押平台質押,佔比40.5%。再質押與流動質押的比例約爲35.6%。隨着再質押平台取消存款上限並擴展到其他資產,未來有望吸引更多資金流入。